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2013年05月27日09:28 | 中國發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

4G超前投資行業(yè)景氣提升

隨著我國基建投資拉動(dòng)型經(jīng)濟(jì)增長模式負(fù)面效應(yīng)逐漸顯著，通信行業(yè)在未來國家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與發(fā)展中將起到更加重要作用，成為政府刺激經(jīng)濟(jì)增長必打之牌。我們認(rèn)為不能單純從運(yùn)營商自身需求角度看待未來2-3年行業(yè)發(fā)展和4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。4G網(wǎng)絡(luò)投資有望成為引領(lǐng)我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型之“排頭兵”，政府意愿將推動(dòng)4G網(wǎng)絡(luò)超前投資。我們預(yù)測中國聯(lián)通（行情，資金，股吧，問診）與中國電信下半年追加4G投資150億元，無線網(wǎng)絡(luò)投資同比增長將從原先的8.4%提升至19.2%。行業(yè)景氣度與設(shè)備廠商業(yè)績預(yù)期相應(yīng)將進(jìn)一步提升。

經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型促進(jìn)4G投資

從2012年初工信部對4G投資態(tài)度保守，到如今明確支持TDL建設(shè)和牌照盡快頒發(fā)；此外，中國聯(lián)通、中國電信兩家之前明確反對4G超前投資的運(yùn)營商，今年開始態(tài)度均有很大轉(zhuǎn)變。我們判斷，政府意志在此起到很大推動(dòng)作用。

新一屆政府強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)“轉(zhuǎn)型”與“升級”，以4G為主要代表的新一代信息網(wǎng)絡(luò)是其中的“基礎(chǔ)資源”。通信行業(yè)投資有很強(qiáng)的外溢效應(yīng)與綠色效應(yīng)。通信網(wǎng)絡(luò)可為各行業(yè)服務(wù)，節(jié)約交易成本并提升效率，且對CPI等民生指標(biāo)無負(fù)面影響。網(wǎng)絡(luò)即使超前投資，但消費(fèi)需求會(huì)很快彌補(bǔ)額外供給。

若今年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，而政府不愿過于倚重基建投資刺激經(jīng)濟(jì)增長的背景下，通信行業(yè)投資暨新一代信息網(wǎng)絡(luò)建設(shè)（主要為4G網(wǎng)絡(luò)）將成為政府必打之牌。行業(yè)今后2-3年投資與政策支持可能超越現(xiàn)有預(yù)期。進(jìn)一步提升行業(yè)未來成長性與估值空間。

三大運(yùn)營商主導(dǎo)4G投資

政府對通信行業(yè)投資決策指引主要依靠牌照、頻譜資源劃分等手段。

4G牌照頒發(fā)涉及到頒發(fā)方式與頒發(fā)時(shí)點(diǎn)。我國4G有兩種主流制式，分別是TD-LTE與FDD-LTE。除中移動(dòng)確定拿到TD-LTE牌照，另外兩家運(yùn)營商的牌照頒發(fā)仍有變數(shù)。若根據(jù)國家TD-LTE“三分天下有其二”指導(dǎo)思想，TD-LTE牌照應(yīng)該至少有兩張，行業(yè)推斷中國電信拿到的概率較大。雖然概率較小，但不能排除三家運(yùn)營商均拿到TD-LTE的可能，這方面主要取決于政府對推動(dòng)我國自主知識產(chǎn)權(quán)4G制式的決心。對于FDD-LTE牌照，現(xiàn)階段判斷中國聯(lián)通拿到的概率較大，中國電信同樣有拿到的可能。

分析牌照頒發(fā)方式對運(yùn)營商投資的影響，我們認(rèn)為中國移動(dòng)4G投資最為清晰確定；而中國電信由于其3G網(wǎng)絡(luò)升級能力有限，對4G投資迫切度同樣較高，但FDD牌照更能鼓勵(lì)中電信的投入；中國聯(lián)通由于3G網(wǎng)絡(luò)制式占優(yōu)，對于4G投資應(yīng)最為消極，但競爭倒逼將促使其對4G網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃常態(tài)化的投入。

牌照頒發(fā)時(shí)間則在投資進(jìn)程方面影響運(yùn)營商決策。通常來講，運(yùn)營商會(huì)在牌照頒發(fā)前1年左右時(shí)間進(jìn)行小范圍試驗(yàn)網(wǎng)建設(shè)，頒發(fā)前半年左右時(shí)間進(jìn)行大規(guī)模試驗(yàn)網(wǎng)建設(shè)。若4G牌照在2013年底之前落實(shí)，那么可以推斷，中國電信與中國聯(lián)通很可能在今年下半年追加4G投資。另外，TD-LTE與FDD-LTE兩種制式牌照頒發(fā)時(shí)間的差異同樣將影響到運(yùn)營商投資決策。以中國電信為例，假設(shè)其將拿到兩個(gè)牌照，TD-LTE牌照今年年底頒發(fā)。若預(yù)期FDD牌照有望在2014-2015年頒發(fā)，中國電信很可能僅將TD-LTE網(wǎng)絡(luò)作為權(quán)宜之計(jì)，進(jìn)行熱點(diǎn)覆蓋建設(shè)。若FDD牌照要推遲到2016年頒發(fā)，那中國電信勢必要將TD-LTE作為現(xiàn)階段4G主要建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)。

頻譜資源的分配同牌照頒發(fā)有緊密的聯(lián)系，同樣能夠影響運(yùn)營商的投資決策。首先，頻譜的確定是網(wǎng)絡(luò)建設(shè)與牌照頒發(fā)的先決條件；其次，頻譜分配結(jié)構(gòu)也影響運(yùn)營商的投資決策。2012年10月工信部決定將D頻段190兆頻譜全部劃撥給TD-LTE制式，就表明政府對推廣自主知識產(chǎn)權(quán)制式的決心。以運(yùn)營商來看，中國電信TDD與FDD頻譜的獲得也決定了公司的投入重點(diǎn)。

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