9日上午，美菱電器(000521)在四川省國(guó)投產(chǎn)權(quán)交易中心以3.93億元價(jià)格競(jìng)得四川長(zhǎng)虹(600839)旗下的空調(diào)資產(chǎn)。
美菱電器有關(guān)人士表示，此次購(gòu)買長(zhǎng)虹空調(diào)資產(chǎn)，有利于徹底解決公司與控股股東之間的潛在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，并豐富公司產(chǎn)品線，拓展新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。但也有不愿具名的研究員認(rèn)為，長(zhǎng)虹空調(diào)資產(chǎn)的盈利能力較差，今年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)僅610萬(wàn)元，3.93億元的交易價(jià)格偏高。
利好兩家上市公司
此次四川長(zhǎng)虹相關(guān)資產(chǎn)的掛牌價(jià)為39306萬(wàn)元，美菱電器最終以39356萬(wàn)元拍得該部分資產(chǎn)，高于起拍價(jià)50萬(wàn)元，并于9日與四川省國(guó)投產(chǎn)權(quán)交易中心有限公司、四川長(zhǎng)虹簽訂了《競(jìng)價(jià)結(jié)果確認(rèn)書(shū)》。
興業(yè)證券研究員時(shí)紅指出，長(zhǎng)虹集團(tuán)對(duì)旗下幾家上市公司的定位已經(jīng)非常明確，四川長(zhǎng)虹主營(yíng)彩電，美菱電器將逐步成為空調(diào)、冰箱等白色家電資產(chǎn)平臺(tái)，華意壓縮(000404)則主營(yíng)冰箱壓縮機(jī)，而此次美菱電器競(jìng)得長(zhǎng)虹空調(diào)資產(chǎn)正是打造白電資產(chǎn)平臺(tái)的重要步驟。
此外，此次購(gòu)買空調(diào)資產(chǎn)也符合2007年6月12日四川長(zhǎng)虹在收購(gòu)報(bào)告書(shū)中的承諾：為規(guī)避在白電產(chǎn)業(yè)的潛在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，在符合四川長(zhǎng)虹和美菱電器全體股東利益的情況下，收購(gòu)?fù)瓿?年內(nèi)按照市場(chǎng)原則對(duì)相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行整合，即四川長(zhǎng)虹將空調(diào)等業(yè)務(wù)整合到美菱電器。
美菱電器此次購(gòu)買的資產(chǎn)包括四川長(zhǎng)虹所持有的四川長(zhǎng)虹空調(diào)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“長(zhǎng)虹空調(diào)”)100%股權(quán)和中山長(zhǎng)虹電器有限公司(以下簡(jiǎn)稱“中山公司”)90%的股權(quán)。資料顯示，長(zhǎng)虹空調(diào)位于綿陽(yáng)市，主營(yíng)空調(diào)；而中山公司位于廣東省中山市，經(jīng)營(yíng)范圍包括空調(diào)、電視、音響器材等。
對(duì)于美菱電器收購(gòu)空調(diào)資產(chǎn)后的發(fā)展，美菱電器營(yíng)銷公司一位高層透露，未來(lái)的目標(biāo)是與美菱電器的采購(gòu)、銷售渠道對(duì)接，通過(guò)共享資源來(lái)提高效率，但考慮到整合的難度，初期只是在資本層面進(jìn)入美菱電器上市公司，仍然會(huì)是各管各的。
中投證券研究員袁浩然也認(rèn)為，四川長(zhǎng)虹將空調(diào)資產(chǎn)出售后，可以集中精力做好彩電主業(yè)，而美菱電器現(xiàn)在發(fā)展勢(shì)頭很好，借助現(xiàn)有冰箱的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，空調(diào)也有望獲得更好的發(fā)展平臺(tái)，這對(duì)于兩家上市公司而言都是有利的。
未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)激烈
也有業(yè)內(nèi)人士指出，此次空調(diào)資產(chǎn)盈利能力不是很強(qiáng)，兩家公司上半年合計(jì)凈利潤(rùn)僅為601萬(wàn)元，美菱電器3.93億元的購(gòu)買價(jià)格偏高。
根據(jù)審計(jì)報(bào)告，截至2009年6月30日，長(zhǎng)虹空調(diào)總資產(chǎn)為5.9億元，凈資產(chǎn)為3.01億元，上半年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為6.9億元，凈利潤(rùn)為360萬(wàn)元。而同期，中山長(zhǎng)虹總資產(chǎn)為3.3億元，凈資產(chǎn)為0.8億元，上半年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為1.4億元，凈利潤(rùn)為252萬(wàn)元。
這位人士稱，兩家公司合計(jì)凈資產(chǎn)為3.8億元，對(duì)應(yīng)此次轉(zhuǎn)讓價(jià)3.93億元算下來(lái)1倍PB并不高。
就目前國(guó)內(nèi)空調(diào)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局而言，接手長(zhǎng)虹空調(diào)后的美菱電器將面臨著較大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。中怡康數(shù)據(jù)顯示，以零售量計(jì)算，長(zhǎng)虹空調(diào)全國(guó)市場(chǎng)份額為2.7%，在行業(yè)排名為第10名。
該人士認(rèn)為，“近幾年來(lái)，空調(diào)行業(yè)集中度迅速提高，強(qiáng)者恒強(qiáng)的趨勢(shì)很明顯，排名靠后的廠家面臨的競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)越來(lái)越嚴(yán)峻?！蹦壳案窳﹄娖?、美的電器在國(guó)內(nèi)空調(diào)行業(yè)合計(jì)市場(chǎng)已經(jīng)超過(guò)40%，再加上青島海爾、志高控股，前四家公司幾乎占據(jù)國(guó)內(nèi)七成市場(chǎng)。
也有分析人士稱，家電行業(yè)近幾年正進(jìn)入整合高峰，但從此前多家案例來(lái)看，兩家上市公司之間的資產(chǎn)整合多以定向增發(fā)的方式進(jìn)行，很少有直接以資產(chǎn)換子公司現(xiàn)金的做法，這樣一方面意味著控股股東對(duì)子公司前景的看好，也能避免交易對(duì)子公司現(xiàn)金流的不利影響。
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