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中國已經(jīng)成為具有負(fù)財(cái)富效應(yīng)的債權(quán)國
關(guān)鍵詞： 外匯儲(chǔ)備 外儲(chǔ) 國民福利
外匯儲(chǔ)備要區(qū)分戰(zhàn)略性儲(chǔ)備資產(chǎn)和收益性儲(chǔ)備資產(chǎn)
中國要想扭轉(zhuǎn)債權(quán)國與債務(wù)國之間權(quán)利與利益分配上的嚴(yán)重失衡，必須調(diào)整外匯儲(chǔ)備管理的思路，要積極調(diào)整對(duì)外資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，通過資本的全球戰(zhàn)略布局，將中國的資本優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)為制度、資源和投資的優(yōu)勢(shì)，完成由被選擇者向選擇者的轉(zhuǎn)型，提高全球配置資源能力，尋求利益的重新分配。
筆者認(rèn)為，可以將外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)區(qū)分戰(zhàn)略性儲(chǔ)備資產(chǎn)和收益性儲(chǔ)備資產(chǎn)。一方面，從戰(zhàn)略性的角度看，我國的自有資源難以支撐經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，同時(shí)由于我國對(duì)國際資源控制力不足，國際市場(chǎng)定價(jià)權(quán)缺失，在國際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中地位十分不利。因此，通過合理使用外匯儲(chǔ)備來盡快建立全方位的要素資源的戰(zhàn)略儲(chǔ)備制度，為推進(jìn)工業(yè)化進(jìn)程積累廉價(jià)資源的儲(chǔ)備，建立穩(wěn)定的供給機(jī)制和定價(jià)機(jī)制刻不容緩。
另一方面，要通過主權(quán)財(cái)富基金提高儲(chǔ)備資產(chǎn)的收益率。主權(quán)財(cái)富基金的主要資本金長(zhǎng)期投資于海外市場(chǎng)，追求投資組合的財(cái)務(wù)回報(bào)最大化，是實(shí)現(xiàn)國家財(cái)富增值的重要途徑。由于主權(quán)財(cái)富基金奉行多元化的資產(chǎn)組合策略，且大多不謀求敏感行業(yè)的控股股權(quán)交易，因此能夠較好地回避投資東道國的政策限制，有利于在全球范圍內(nèi)展開資金布局，形成由商品輸出大國轉(zhuǎn)向商品輸出和資本輸出并舉的格局。
當(dāng)前，主權(quán)財(cái)富基金已經(jīng)成為各國政府管理外匯資產(chǎn)的重要平臺(tái)和長(zhǎng)期戰(zhàn)略投資者。據(jù)美國主權(quán)財(cái)富基金研究所統(tǒng)計(jì)，截至目前，全球主權(quán)財(cái)富基金管理的資產(chǎn)高達(dá)4萬億美元，其中一些主權(quán)財(cái)富基金管理的資產(chǎn)規(guī)模甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過該國名義外匯儲(chǔ)備規(guī)模。相比之下，我國主權(quán)財(cái)富基金不但規(guī)模小，而且股權(quán)投資比例小。從規(guī)模上看，我國主權(quán)財(cái)富基金主要有華安投資有限公司、中國投資有限公司以及全國社?；鸬热?，管理約3471億美元、2888億美元以及1465億美元的外匯資產(chǎn)，分別占我國全部外匯儲(chǔ)備的11.6%、9.6%以及5%；從投資結(jié)構(gòu)看，我國主權(quán)財(cái)富基金過分重視資產(chǎn)的流動(dòng)性和安全性，比如中投公司2008年的資產(chǎn)配置中現(xiàn)金類資產(chǎn)占87.4%、固定收益證券占9%、股權(quán)投資僅占3.2%，與全球主權(quán)財(cái)富基金平均資產(chǎn)配置水平債權(quán)25%、股權(quán)45%以及其他資產(chǎn)30%存在較大差異。
為此，應(yīng)進(jìn)一步擴(kuò)大主權(quán)財(cái)富基金的規(guī)模，推進(jìn)“從金融投資到產(chǎn)業(yè)投資”轉(zhuǎn)變，要與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式相結(jié)合，加大主權(quán)財(cái)富基金在海外兼并、海外市場(chǎng)拓展、技術(shù)升級(jí)、資源能源收購、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等項(xiàng)目的重點(diǎn)支持，以及新興產(chǎn)業(yè)方面的股權(quán)投入，不斷提高金融資產(chǎn)和產(chǎn)業(yè)資本的融合度，搭建連通內(nèi)外產(chǎn)業(yè)鏈的實(shí)業(yè)經(jīng)濟(jì)平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)我國在世界產(chǎn)業(yè)鏈條中位置的前移和高端化。
此外，還可以參照國外經(jīng)驗(yàn)設(shè)立特別金融機(jī)構(gòu)或建立特別基金，例如英聯(lián)邦開發(fā)公司、德意志開發(fā)公司、丹麥工業(yè)化基金、美國海外私人投資公司、日本海外經(jīng)濟(jì)合作基金、韓國進(jìn)出口銀行、亞洲四小龍的“海外創(chuàng)業(yè)資本基金”、“海外損失準(zhǔn)備金制度”等，幫助中國企業(yè)實(shí)大規(guī)?！白叱鋈ァ?，提供海外融資的便利性。（張茉楠 國家信息中心預(yù)測(cè)部副研究員、經(jīng)濟(jì)學(xué)博士后）