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今年以來，金融脫媒現(xiàn)象越來越嚴(yán)重，大量資金供給繞開商業(yè)銀行這個(gè)金融媒介，直接輸送給需求方，造成資金在銀行“體外循環(huán)”。具體表現(xiàn)為：一邊是銀行理財(cái)和房地產(chǎn)信托等火爆發(fā)行。另一邊是新增人民幣貸款規(guī)模受控，但社會(huì)融資總量保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。據(jù)普益財(cái)富統(tǒng)計(jì)，今年上半年商業(yè)銀行共發(fā)行8497款理財(cái)產(chǎn)品，發(fā)行規(guī)模達(dá)8.51萬億元，超過了去年全年的7.05萬億元。而根據(jù)用益信托統(tǒng)計(jì)，上半年投資于房地產(chǎn)領(lǐng)域的信托產(chǎn)品規(guī)模為890億元，占全部集合信托產(chǎn)品41.22%。在資金供給方面，上半年人民幣貸款增加4.17萬億元，同比少增4497億元。其他融資方式支持社會(huì)融資規(guī)模保持高水平，上半年社會(huì)融資總量為7.76萬億元，比上年同期少3847億元，其中，委托貸款增加7028億元，同比多增3829億元；信托貸款增加913億元，同比少增5102億元；銀行承兌匯票增加1.33萬億元，同比少增441億元；企業(yè)債券凈融資6588億元，同比多90億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資2677億元，同比多274億元。信托貸款出現(xiàn)較大幅度的同比少增與去年以來銀監(jiān)會(huì)加強(qiáng)銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)監(jiān)管，今年年初要求商業(yè)銀行對(duì)其銀信合作業(yè)務(wù)的表外資產(chǎn)在2011年按照每季度不低于25%的降幅轉(zhuǎn)入表內(nèi)直接相關(guān)。由于人民幣貸款以外的其他融資規(guī)模仍保持快速增長(zhǎng)，人民幣貸款占社會(huì)融資總量的比重繼續(xù)小幅下滑（見下表）
社會(huì)融資總量各項(xiàng)組成占比（%）
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新增人民幣貸款 |
新增外幣貸款 |
新增委托貸款 |
新增信托貸款 |
新增銀行承兌匯票 |
企業(yè)債券融資 |
非金融企業(yè)股票融資 |
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2010年上半年 |
56.9 |
2.3 |
4.0 |
7.4 |
16.9 |
8.0 |
2.9 |
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2011年上半年 |
53.7 |
4.3 |
9.1 |
1.2 |
17.1 |
8.5 |
3.4 |
一方面，在當(dāng)前在社會(huì)融資總量中，表現(xiàn)出眾的貸款以外融資方式主要是委托貸款、銀行承兌匯票，今年上半年兩者新增規(guī)模占社會(huì)融資總量的比重為26.2%，比去年同期提高5.3個(gè)百分點(diǎn)，而作為真正意義上的直接融資，債券融資和股票融資兩者占比為11.9%，比去年同期僅提高1個(gè)百分點(diǎn)。委托貸款依然是以商業(yè)銀行的服務(wù)為依托，只是商業(yè)銀行表內(nèi)信貸的表外化，即本應(yīng)由商業(yè)銀行發(fā)放的貸款，由于受到監(jiān)管層信貸規(guī)模的控制，而以變通的形式由商業(yè)銀行間接提供給資金需求方。在現(xiàn)實(shí)中，部分銀行承兌匯票存在無真實(shí)交易背景的違規(guī)現(xiàn)象，而且銀行承兌匯票可以通過貼現(xiàn)方式，達(dá)到套現(xiàn)的目的，實(shí)際上成為一種變相短期貸款?？梢?，雖然商業(yè)銀行的表內(nèi)信貸占社會(huì)融資總量的比重在下降，但企業(yè)融資并非真正脫離了商業(yè)銀行這一金融媒介?，F(xiàn)實(shí)中，仍由商業(yè)銀行將資金供給方與需求方匹配到一起，在“表外”進(jìn)行撮合交易，“表內(nèi)信貸”變通為委托貸款和銀行承兌匯票這些表外信貸。