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2011年09月21日10:12 | 中國發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

二、銀行資金表外循環(huán)的原因

商業(yè)銀行從傳統(tǒng)存貸業(yè)務向表外業(yè)務擴散是一種發(fā)展趨勢。不過，這一趨勢在短期內(nèi)急劇加速，應歸因于金融調(diào)控的推波助瀾。去年以來的金融調(diào)控具有“重數(shù)量、輕價格”的特點，一方面存款準備金率頻繁上調(diào)，信貸規(guī)模嚴加控制；另一方面，加息步伐跟不上物價物價變化，出現(xiàn)較長時間的“負利率”。面對信貸規(guī)?？刂坪痛婵罾使苤葡碌摹柏摾省保髽I(yè)有旺盛的資金需求，居民有積極的理財需求，商業(yè)銀行有推動理財產(chǎn)品和表外融資的動力，銀行資金表外循環(huán)是三方共同作用的結(jié)果。

1、企業(yè)融資需求保持旺盛

我國經(jīng)濟保持快速增長，企業(yè)資金需求仍較為旺盛。但偏重于資金供給方控制的金融調(diào)控造成企業(yè)“錢荒”，急需資金的企業(yè)不得不尋求更多表外融資的幫忙。2011年一季度銀行貸款需求指數(shù)為85.2%，連續(xù)兩個季度攀升，二季度下降至82.9%，但仍維持較高水平。

2、存款“負利率”和通脹預期升溫激發(fā)居民和企業(yè)的理財需求

隨著個人財富規(guī)模的不斷擴大使居民提高了對資產(chǎn)保值增值的要求，越來越不滿足一存了事。在我國當前一年期存款已連續(xù)18個月負利率的情況下，加之公眾通脹預期持續(xù)升溫，居民不愿意持有存款，對獲取比同期銀行存款更高收益的金融產(chǎn)品需求更為強烈。銀行理財產(chǎn)品的推出契合了這方面的需求，銀行理財產(chǎn)品的預期收益率普遍高于同期銀行存款利率。

3、商業(yè)銀行有推動理財產(chǎn)品和表外融資的動力

一方面，在利益的驅(qū)使下，商業(yè)銀行也愿意通過推動表外融資來“曲線放貸”滿足客戶的融資需求。另一方面，今年銀監(jiān)會進一步加強商業(yè)銀行貸存比考核，而且存款準備金率的連續(xù)上調(diào)也鎖定了商業(yè)銀行大量流動性，商業(yè)銀行對存款的渴求進一步上升，積極開展存款“保衛(wèi)戰(zhàn)”和“爭奪戰(zhàn)”。在理財產(chǎn)品募集期或到期后，理財資金會在銀行形成部分沉淀存款。因此，商業(yè)銀行通過大力推廣短期理財產(chǎn)品，提高理財產(chǎn)品收益率來攬儲爭儲。今年上半年銀行理財產(chǎn)品呈現(xiàn)“短期化、高收益率”的特點。據(jù)統(tǒng)計，上半年發(fā)行的理財產(chǎn)品中，委托期限在3個月以內(nèi)的占比約70%，其中1個月以內(nèi)的約40%。上半年預期收益3%-5%的理財產(chǎn)品是市場的主流，一旦臨近存款考核節(jié)點，預期收益5%-8%的產(chǎn)品便大量涌現(xiàn)。

三、銀行資金表外循環(huán)削弱金融調(diào)控、積聚金融風險

銀行資金表外循環(huán)在滿足企業(yè)融資需求、拓寬企業(yè)和居民投資渠道、推動商業(yè)銀行盈利轉(zhuǎn)型方面有著積極的意義。但也對貨幣政策傳導和實施、貨幣政策工具作用效果等產(chǎn)生了重要影響，同時積聚了一定的金融風險。

1、銀行資金表外循環(huán)削弱金融調(diào)控

首先，銀行資金表外循環(huán)削弱了數(shù)量型調(diào)控的緊縮效應。表外融資對表內(nèi)貸款形成了補充和替代，增加了社會資金的杠桿效應，加大了金融調(diào)控“把好流動性總閘門”的難度。此外，銀行理財產(chǎn)品的發(fā)行還縮小了法定存款準備金繳存范圍，削弱了上調(diào)存款準備金率對資金的凍結(jié)效果。商業(yè)銀行通過發(fā)行理財產(chǎn)品吸收的資金多由存款轉(zhuǎn)化而來，在目前的統(tǒng)計制度下，除結(jié)構(gòu)性存款類理財產(chǎn)品之外，其余理財資金在表外統(tǒng)計而不用繳存存款準備金。另外，由于我國存款準備金是以旬末當天的存款余額為基礎計提，理財產(chǎn)品的大量發(fā)行使得商業(yè)存款數(shù)據(jù)波動幅度加大，增加了計算商業(yè)銀行應繳存款準備金的難度。其次，表外融資大量面向房地產(chǎn)業(yè)、“兩高一剩”等不符合產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整要求的行業(yè)，不利于房地產(chǎn)市場調(diào)控和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整。再次，理財產(chǎn)品的發(fā)行在減少銀行存款總量的同時，也使得存款結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，減少了儲蓄存款或定期存款，使活期存款規(guī)模出現(xiàn)大幅波動，這就加大了貨幣供應量M2、M1的監(jiān)測難度，使其無法代表當前流動性狀況。

2、商業(yè)銀行表外風險積聚，金融穩(wěn)定存在隱患

銀行資金表外循環(huán)的高舉猛進潛藏著金融風險。一方面，各家銀行紛紛利用理財產(chǎn)品的高收益率吸引客戶，但在近期宏觀經(jīng)濟不穩(wěn)定因素增多、房地產(chǎn)市場陷入多空膠著、資本市場低迷的情況下，銀行理財產(chǎn)品的高收益率恐怕難以實現(xiàn)，甚至會出現(xiàn)虧損。出于聲譽及穩(wěn)定客戶資源考慮銀行仍可能向客戶支付最低為預期收益率的理財收益，如此一來，理財產(chǎn)品尤其是保證收益型、保本型或承諾最低收益型的理財產(chǎn)品實際上成為銀行的特殊“隱形”債務。

銀行資金表外循環(huán)所蘊含的風險具有隱蔽性和不確定性。由于脫離了監(jiān)管范圍，且沒有有效的風險對沖機制，一旦出現(xiàn)理財虧損或表外融資無法償還，銀行為避免聲譽上的損失，可能會動用表內(nèi)資金來償還理財資金，使表外風險轉(zhuǎn)移至表內(nèi)。所以，銀行仍將是資金表外循環(huán)風險的最終承擔者。

另一方面，目前銀行理財產(chǎn)品客戶群體以風險偏好較低、承受力較弱的投資者為主，其金融意識、風險意識相對欠缺，風險承擔能力相對脆弱。在銀行信息不透明、宣傳不到位、營銷不規(guī)范的情況下，對于理財產(chǎn)品的風險，理財客戶未必都有著清晰理性的認識。一旦借款企業(yè)未能履約還款, 給客戶造成資金損失，容易引發(fā)群體性糾紛事件。

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