2012 全球主權債務危機深化之年
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根據(jù)IMF的數(shù)據(jù)，從2007年次貸危機開始至2010年，全球經濟體財政赤字占全球產出的比重平均上升了15個百分點，全球公共債務增加約15.3萬億美元，幾乎等于此前5年年均債務增加量的3倍，負債水平普遍比危機前的2007年提高了15%-20%，進而使使各國政府債券占比上升至35%左右。2010年美、歐、英、日四大經濟體總債務余額達到84萬億美元，約為其GDP的2.4倍，在全球債務分布中，排名前10位的發(fā)達國經濟體外債總和，已經占到全球債務份額的83.8%，這使得發(fā)達國家越來越形成對債務融資的高度依賴。
然而，伴隨著歐債危機愈演愈烈，主權債變得越來越不安全，發(fā)達國家的債務依賴性經濟模式正在走到盡頭。事實上，美債被降級正是這一標志的開始。8月份，美國國債首次失去“3A”降級，全球資產重心的價值中樞大幅下移。因為在全球3A信用評級中，美債占七成，是全球資產定價的基準。美債信用級別調降后，隨之而來的是無論是股票、金融，還是大宗商品市場都在暴跌。標普降低美債對全球金融而言可以說是極具標志性意義的事件，因為等于全球資產價值的中樞都大幅下降，全球資產價值開始重估，主權風險溢價顯著上升，這意味著對哪些債務國而言，要求更大的風險補償和更高的債務融資成本。
現(xiàn)在，歐債危機愈演愈烈之際，美債自然受到熱捧，美國國債依存度越來越高。反過來，全球資金流入美債，歐債融資就越發(fā)困難。可以說，2011年美國國債市場表現(xiàn)的相當出色。據(jù)Barclays Capital的相關指數(shù)顯示，計入國債價格漲幅和利息收入，長期美國國債2011年的投資回報率為29.9%。然而，歐洲的問題不可能永遠掩蓋美國自身的問題，美債不可能永遠享受廉價的資本盛宴。根據(jù)美國國會預算辦公室(CBO)預計，今年美國的債務對GDP比將會達到67%，不僅遠大于去年40%的債務依存比，更大于幾乎是過去40年37%平均數(shù)的兩倍，外界開始意識到，如果到未來兩三年內，美國仍未在赤字背后的的結構性問題上取得進展，有效的削減對債務的過度依賴，那么債券市場將會憂慮，美國國債收益成本也面臨大幅上升的可能性。