2012年金融調(diào)控面臨的不穩(wěn)定、不確定因素增多
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2011年貨幣政策由“適度寬松”重回“穩(wěn)健”，將穩(wěn)定物價總水平作為首要任務(wù)，在執(zhí)行中，根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融形勢的變化靈活應(yīng)對，適時微調(diào)。上半年貨幣政策緊縮措施頻繁出臺，存款準(zhǔn)備金率六次上調(diào)，加息三次；下半年調(diào)控對象由表內(nèi)信貸轉(zhuǎn)為表外融資，通過將包含承兌匯票、信用證、保函三部分的保證金存款納入存款準(zhǔn)備金繳存范圍，來回籠和鎖定流動性，并控制銀行表外業(yè)務(wù)過快擴(kuò)張；四季度，為應(yīng)對外匯占款減少帶來的流動性緊張，央行于12月份下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)。在多種貨幣政策工具的綜合作用下，社會流動性閘門得到控制，下半年物價漲勢趨穩(wěn)。2012年金融調(diào)控面臨的不穩(wěn)定、不確定因素增多。
1、歐美經(jīng)濟(jì)問題相互交織，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢
從2009年希臘債務(wù)危機(jī)以來，歐洲債務(wù)危機(jī)已持續(xù)兩年多，2011年下半年進(jìn)一步惡化。10月底歐元區(qū)達(dá)成一攬子解決方案，但歐債危機(jī)并未徹底消除，仍可能再次深化和擴(kuò)散，存在繼續(xù)向歐盟核心國家傳染、向銀行危機(jī)轉(zhuǎn)化以及威脅歐元穩(wěn)定性等風(fēng)險。雖然8月初國債法定上限的及時上調(diào)使美國暫時躲過了債務(wù)危機(jī)，但美國債務(wù)負(fù)擔(dān)過高的問題依舊，美元和美國仍可能面臨信任危機(jī)。而且美債法案除了提高債務(wù)上限外，還要求政府削減財政赤字，從而影響到依靠政策刺激的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭。美國兩黨在國債問題上的互不相讓，反映出美國國內(nèi)政治分裂嚴(yán)重，政治亂局也不利于經(jīng)濟(jì)問題的解決?？傮w來看，未來歐債危機(jī)、美債危機(jī)仍可能進(jìn)一步發(fā)展，歐美經(jīng)濟(jì)問題相互交織，繼續(xù)沖擊國際金融市場和影響全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。
新興市場經(jīng)濟(jì)體將繼續(xù)面臨國內(nèi)通脹壓力上升和經(jīng)濟(jì)增長放緩雙重問題，由于各國情況存在差異，新興市場各國宏觀經(jīng)濟(jì)政策分歧在進(jìn)一步加劇。為刺激經(jīng)濟(jì)增長，8月份以來，巴西、土耳其與印尼相繼降息，而印度、泰國、韓國等國家央行仍未放棄加息。
面對主權(quán)債務(wù)危機(jī)，美歐國家財政和金融政策空間有限，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體目前尚未找到刺激增長和解決就業(yè)的有效手段，因而缺乏內(nèi)生增長動力，失業(yè)率居高不下，經(jīng)濟(jì)增長難有起色。新興經(jīng)濟(jì)體受發(fā)達(dá)國家需求不振和日本地震導(dǎo)致全球產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)軗p的影響，2012年經(jīng)濟(jì)增速將有所放緩。根據(jù)IMF最新預(yù)測 ，2011和2012年全球經(jīng)濟(jì)增速均為4.0%，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速僅分別為1.6%和1.9%，新興經(jīng)濟(jì)體增速分別為6.4%和6.1%。
2、新興經(jīng)濟(jì)體需警惕國際短期資本逆流
9月份以來，由于歐債危機(jī)加劇，國際短期資本加快從新興市場國家的股市、債市撤出，導(dǎo)致許多新興市場國家股市動蕩，貨幣貶值。據(jù)美國新興市場投資基金研究公司發(fā)布的報告，截至12月14日，新興市場股票型基金已連續(xù)第五周被監(jiān)測到資金凈流出，使得今年以來的資金凈流出規(guī)模達(dá)到388億美元，而去年同期新興市場共有915億美元的資金凈流入。9月份以來，韓元、印度盧比、巴西雷亞爾、俄羅斯盧布和南非盾等對美元均大幅貶值。與8月底相比，截至12月16日巴西雷亞爾對美元累計貶值14.6%，印度盧比累計貶值10.4%，南非盾累計貶值16.3%，韓元累計貶值8.2% 。9月底以來，人民幣對美元香港NDF報價持續(xù)下跌，國內(nèi)銀行間市場人民幣對美元即期匯率也在11月30日到12月16日期間連續(xù)12個交易日觸及“跌?！保从沉耸袌龃嬖谌嗣駧刨H值預(yù)期。與人民幣出現(xiàn)貶值預(yù)期相伴隨，我國出現(xiàn)短期國際資本外流的跡象。9月份，我國外匯儲備比上月減少610億美元。10、11月份新增外匯占款連續(xù)兩個月出現(xiàn)減少。10月份，銀行代客結(jié)售匯順差僅為32億美元，比上月下降228億美元；11月份則出現(xiàn)結(jié)售匯逆差8億元。
對此輪國際短期資本外流和本幣貶值，印度、巴西、韓國、泰國等國家已采取干預(yù)措施，以避免本幣匯率和資金流向大幅波動。在歐美主權(quán)債務(wù)危機(jī)深化和擴(kuò)散，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景面臨重大不確定性的情況下，未來短期國際資本可能會從新興市場國家大進(jìn)大出，并帶來潛在經(jīng)濟(jì)金融動蕩風(fēng)險。