2012年金融調控面臨的不穩(wěn)定、不確定因素增多
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1、穩(wěn)健的貨幣政策將“穩(wěn)”字當頭，政策靈活性進一步提高
2012年將繼續(xù)實行穩(wěn)健的貨幣政策，在具體執(zhí)行中應進一步強調“穩(wěn)健”，兼顧“穩(wěn)增長”和“穩(wěn)物價”，政策基調為“謹慎觀察、靈活應對”，政策取向應做到“總量上中性偏緊，結構上定向寬松”。從具體措施看，法定存款準備金率已升至歷史高位，隨著物價漲勢趨穩(wěn)，加息的必要性在降低，考慮到貨幣政策效應往往滯后出現，很容易產生政策超調，為避免與前期緊縮效應產生疊加，“兩率”均不宜進一步緊縮。如果經濟金融運行情況發(fā)生變化，通脹風險下降、經濟下行風險上升，則要適時適度預調微調，及時下調“兩率”。此外，要以加強金融監(jiān)管、防范金融風險為突破口，通過“積極引導、疏堵結合”推動表外融資和民間借貸健康發(fā)展，在保持貨幣信貸總量合理增長的同時，從社會融資總量角度對“流動性閘門”加以控制。
2、加強對流動性閘門的控制，保持貨幣信貸與社會融資總量適度增長
雖然2011年貨幣供應量增速明顯放緩，但過高的貨幣存量水平仍成為潛在的通脹隱患。為此，2012年的貨幣供應需要保持穩(wěn)中適度偏緊，避免貨幣供應量在已有的高水平上繼續(xù)過快增長，過度累積?，F實中，高貨幣存量導致居民通脹預期強烈，“通貨膨脹本質上是貨幣問題”的觀念已深入人心，穩(wěn)中偏緊的貨幣供應也有助于緩解高漲的通脹預期。2011年全年M2增速大約在14%左右。綜合考慮2012年經濟增長下行壓力和物價上漲壓力并存、較高的通脹預期可能加快貨幣流通速度、上年基數較低等因素，預計2012年M2增長15%左右。
近兩年我國金融創(chuàng)新明顯加快，在銀行信貸投放規(guī)模受到控制的同時，包括表外融資等直接融資規(guī)?？焖倥蛎?，“社會融資總量”處于較高水平。因此，對社會流動性閘門的控制需要從“社會融資總量”的角度加以把握。2011年下半年以來，隨著監(jiān)管層加強對銀行理財和銀行承兌匯票業(yè)務的清理和規(guī)范，表外信貸受到壓縮，社會融資總量增勢也有所減弱。預計2011年全年社會融資總量約13萬億元。目前，由于銀行信貸投放仍受到控制，同時表外融資被限制、民間借貸資金鏈開始斷裂，社會整體流動性已經較為緊張，未來流動性調控不宜再進一步收緊，以防止金融風險集中暴露，經濟出現大的波動。預計2012年社會融資總量將增長14萬億元左右。
3、信貸政策堅持“有扶有控”，落實定向寬松
在保持信貸總量控制的同時，要從“調結構”和“促轉型”的要求出發(fā)，實行差別化對待，貫徹落實“有扶有控”，對政府在建項目、重點項目、保障性住房建設、中小微型企業(yè)、“三農”、節(jié)能減排、戰(zhàn)略性新興產業(yè)、就業(yè)、助學等重點領域和薄弱環(huán)節(jié)進一步擴大信貸支持，執(zhí)行好差別化房貸政策，加強對地方政府融資平臺和房地產的放貸管理，嚴格控制對高耗能、高排放行業(yè)和產能過剩行業(yè)的貸款。
4、利用“雙向預期、雙向浮動”的時間窗，增強人民幣對美元匯率彈性
2011年9月底以來，海外和國內市場出現人民幣對美元貶值預期，12月份銀行間市場人民幣對美元即期匯率連續(xù)多個交易日觸及“跌?！?。這一現象的出現是歐債危機加劇導致國際金融動蕩的短期結果，而中國經濟的持續(xù)快速增長和國際收支順差、外匯儲備的穩(wěn)定增長將對人民幣升值預期形成長期支持。因此，應該把當前出現的人民幣對美元匯率的“雙向預期、雙向浮動”看作是穩(wěn)步推進人民幣匯率形成機制改革的機遇，適當放松對人民幣匯率的“管理”，增強人民幣對美元匯率彈性。