2012年金融市場運行分析與2013年展望
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2012年金融運行與2013年展望
編者按：2012年以來，央行兩次降準(zhǔn)、兩次降息助力“穩(wěn)增長”，銀根放松促使貨幣信貸增速反彈，社會融資規(guī)模擴(kuò)大，貨幣市場利率穩(wěn)中有降。2013年經(jīng)濟(jì)運行仍面臨下行壓力，貨幣政策應(yīng)繼續(xù)把穩(wěn)增長放在更加重要的位置，防止短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)大幅下滑，但對通脹反彈也不可掉以輕心。穩(wěn)健的貨幣政策在向“寬松”方向調(diào)整時，需要把握好節(jié)奏，堅持預(yù)調(diào)微調(diào)和“有保有壓”，防止超調(diào)和“一刀切”。
2012年以來，穩(wěn)健的貨幣政策向“寬松”方向微調(diào)，降準(zhǔn)、降息等政策在5-7月份集中出臺。2月24日央行下調(diào)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。由于經(jīng)濟(jì)的下行風(fēng)險加大，通脹形勢明顯緩和，5月18日，央行再次下調(diào)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，隨后又分別于6月8日和7月5日兩次下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，并擴(kuò)大了存貸款利率浮動區(qū)間。受央行放松銀根的影響，社會資金供應(yīng)狀況有所改善。
一、流動性閘門趨松，融資條件改善
1. M2增速穩(wěn)中有升，M1增速低位反彈
2012年前4個月，M2增速保持在13%左右；M1增速持續(xù)個位數(shù)增長，1月份和4月份均處于3.1%的歷史最低水平。隨著央行兩次降準(zhǔn)、兩次降息，5月份以來，M1增速趨冷狀況好轉(zhuǎn)；M2增速則在5、6、7月連續(xù)三個月反彈，9、10月份均突破14%的年度增長目標(biāo)。11月末，M2余額同比增長13.9%，比4月末回升1.1個百分點，比上年同期高1.2個百分點；M1余額同比增長5.5%，比4月末回升2.4個百分點，比上年同期低2.3個百分點。貨幣流動性比例（M1/M2）有所下降，11月末為31.42%，比上年同期低2.67個百分點。貨幣流動性比例反映了貨幣的“活躍”程度，該比例下降反映出企業(yè)與居民持幣的交易動機(jī)減弱。預(yù)計年末M2增速將略低于14%的增長目標(biāo)，M1增速有望保持在5%左右。
圖1： 各層次貨幣供應(yīng)量同比增速
數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行網(wǎng)站