尋找中國未來可能的創(chuàng)新調(diào)控之道
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新一屆政府履職滿一年，事實(shí)也證明了習(xí)李政府執(zhí)政能力。然而，在看到成績的同時(shí)，我們也不能忽視中國經(jīng)濟(jì)當(dāng)前面臨的種種現(xiàn)實(shí)和潛在風(fēng)險(xiǎn)，特別是傳統(tǒng)宏觀調(diào)控方式在面對新問題、新矛盾時(shí)可能會出現(xiàn)“調(diào)不動(dòng)、調(diào)不轉(zhuǎn)、調(diào)不靈”的情況，因此，創(chuàng)新宏觀政策和調(diào)控思路勢在必行。
中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入平臺轉(zhuǎn)換期和改革深水區(qū)，經(jīng)濟(jì)下行壓力依舊較大，在這樣一個(gè)特殊時(shí)期，宏觀政策主要基調(diào)是托底和保穩(wěn)，以避免各類風(fēng)險(xiǎn)疊加導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)過快“下臺階”，政府李克強(qiáng)總理在今年政府工作報(bào)告里談到的要?jiǎng)?chuàng)新宏觀調(diào)控模式，而這也很可能意味著在化解債務(wù)金融風(fēng)險(xiǎn)方面，我們需要加大政策創(chuàng)新力度。
巧妙化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的政策建議
地方債務(wù)問題是今年中國經(jīng)濟(jì)最大的風(fēng)險(xiǎn)隱患之一。解決地方債務(wù)困境，應(yīng)按照分類管理、區(qū)別對待的原則，妥善處理債務(wù)償還和在建項(xiàng)目后續(xù)融資問題，建立綜合金融平臺和長效融資機(jī)制，巧妙化解債務(wù)償付壓力, 創(chuàng)新融資方式需要被提上議事日程。
創(chuàng)新舉債機(jī)制。一方面，要積極探索嘗試多種直接融資方式。推進(jìn)市政公用事業(yè)產(chǎn)業(yè)化，將城市公用事業(yè)所有權(quán)、經(jīng)營權(quán)和養(yǎng)護(hù)管理進(jìn)行有效剝離，吸引各種社會資金直接投資建設(shè)和經(jīng)營；推行項(xiàng)目融資，對一些大型基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，如橋梁、水廠、污水處理廠等，可采取PPP、BOT、TOT等方式，籌措建設(shè)資金或設(shè)立城建銀行。另一方面，建立基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)權(quán)市場，完善地方政府投資項(xiàng)目的退出機(jī)制，以便地方退出部分國有股權(quán)，盤活地方政府融資平臺資產(chǎn)，市政建設(shè)項(xiàng)目資產(chǎn)證券化進(jìn)入地方預(yù)算，使地方債務(wù)陽光透明。
債務(wù)分類處置。對純公共性項(xiàng)目、準(zhǔn)公共性項(xiàng)目和市場性項(xiàng)目分別核算，分門別類地提出債務(wù)償還途徑和具體的實(shí)施方案：一是由城投債向市政債轉(zhuǎn)換。針對城投債存在基礎(chǔ)設(shè)施投資項(xiàng)目回報(bào)與投融資之間期限錯(cuò)配問題。在摸清地方政府融資平臺狀況下，對其進(jìn)行“統(tǒng)一專項(xiàng)管理、分類處置、新老劃斷、區(qū)域試點(diǎn)、增量疏導(dǎo)、存量轉(zhuǎn)化”的模式逐步由城投債向市政債過渡。二是建立資產(chǎn)管理公司解決不良資產(chǎn)的“出口”問題。通過債轉(zhuǎn)股、債務(wù)重組、資產(chǎn)證券化、等方式化解存量不良資產(chǎn)。三是完善償債準(zhǔn)備金制度。建議對所有資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的發(fā)行主體收取一定比例的資金永久性歸集于資產(chǎn)證券化產(chǎn)品償債基金，通過預(yù)算撥款、預(yù)算外資金結(jié)余調(diào)劑、國有資產(chǎn)經(jīng)營收益等多種渠道，保持償債準(zhǔn)備金來源穩(wěn)定，防止資金鏈出現(xiàn)斷裂。
管控金融風(fēng)險(xiǎn)維護(hù)金融穩(wěn)定的政策建議
2014年是融資大年，前期債務(wù)到期壓力非常大，并且集中到期，信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)加大，高利率環(huán)境下的“去杠桿”將進(jìn)一步加大實(shí)體經(jīng)濟(jì)存量的債務(wù)壓力。特別是近一時(shí)期，有關(guān)房地產(chǎn)開發(fā)商大幅降價(jià)、人民幣匯率大幅下挫，以及局部地方債/影子銀行資金鏈可能斷裂等風(fēng)險(xiǎn)都對貨幣金融政策提出嚴(yán)重挑戰(zhàn)，因此，管控金融風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)金融治理、維護(hù)金融大局穩(wěn)定，也需要操作手法上的創(chuàng)新。
一是打開貨幣政策預(yù)調(diào)微調(diào)空間。貨幣操作要更具前瞻性、及時(shí)性、針對性和靈活性。一方面靈活開展公開市場操作，根據(jù)形勢變化運(yùn)用逆回購等工具靈活調(diào)整回籠和投放的力度，引導(dǎo)市場整體利率水平走向；另一方面則是要更靈活地使用再貸款、再貼現(xiàn)、SLO和SLF、定向央票等定向調(diào)節(jié)工具，通過“放短抑長”的操作方法，保證貨幣市場短期流動(dòng)性平穩(wěn)，同時(shí)適當(dāng)鎖定中長期流動(dòng)性。
二是實(shí)施定向?qū)捤韶泿耪咧С謱?shí)體經(jīng)濟(jì)。創(chuàng)新金融工具和手段，重點(diǎn)針對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)、生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)、小微企業(yè)等實(shí)施定向?qū)捤珊徒Y(jié)構(gòu)性信貸政策，滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求。
三是把小幅降準(zhǔn)作為備選方案。2014年二、三季度是城投債和信托的集中兌付時(shí)間。在目前銀行業(yè)存款準(zhǔn)備金率偏高，貨幣乘數(shù)偏低的背景下，一旦市場出現(xiàn)流動(dòng)性緊張，可考慮下調(diào)1-2次存款準(zhǔn)備金率，并盡快優(yōu)化存貸比管理機(jī)制。
四是在考慮全球年貨幣信貸增長總量控制的前提下，央行可以調(diào)整貨幣/信貸的月度分布，以緩解信托集中兌付的壓力，避免市場出現(xiàn)劇烈波動(dòng)。此外，在對待影子銀行問題上也并非簡單 “去杠桿”，而應(yīng)“堵疏結(jié)合”，疏導(dǎo)資金在金融體系內(nèi)外循環(huán)，推動(dòng)“一行三會”及其他相關(guān)部門的政策協(xié)調(diào)，加快新宏觀審慎監(jiān)管框架的建立。
有效消化產(chǎn)能過剩促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整政策建議
促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，化解過剩產(chǎn)能是一個(gè)中長期過程，不可能一蹴而就。對待產(chǎn)能過剩不宜“簡單粗暴”，而要從應(yīng)對新一輪國際沖擊和占領(lǐng)產(chǎn)業(yè)競爭制高點(diǎn)的角度，完善落后產(chǎn)能退出的長效機(jī)制，優(yōu)化先進(jìn)產(chǎn)能輸出以及全球資源配置。
一是消除政府不當(dāng)干預(yù)生產(chǎn)要素價(jià)格形成種種扭曲的體制土壤，完善市場退出機(jī)制，豐富退出渠道，避免部分產(chǎn)能化解或致“資金鏈斷掉”、“銀行貸款變壞賬”，“政府財(cái)政投資化為烏有”等金融財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)。
二是進(jìn)一步研究淘汰落后產(chǎn)能的綜合標(biāo)準(zhǔn)。探索綜合考慮利用能耗、物耗、環(huán)境指標(biāo)與設(shè)備工藝技術(shù)指標(biāo)相結(jié)合的標(biāo)準(zhǔn)來界定落后產(chǎn)能，突破單一“規(guī)?！睒?biāo)準(zhǔn)在進(jìn)一步淘汰落后產(chǎn)能工作中難以準(zhǔn)確地區(qū)分先進(jìn)和落后產(chǎn)能的局限。
三是加快先進(jìn)過剩產(chǎn)能的海外輸出。一方面，積極推動(dòng)“中國基建”走出去。當(dāng)前，亞非拉美歐都面臨新一輪基建投資大潮，對能源、通信、港口、交通等基礎(chǔ)設(shè)施需求量非常大。通過基建產(chǎn)業(yè)鏈上的建筑施工、工程機(jī)械、包括高鐵在內(nèi)的軌道交通裝備等行業(yè)聯(lián)動(dòng)實(shí)現(xiàn) “中國裝備”和“中國制造”同步升級；另一方面，輸出產(chǎn)能與中國國家戰(zhàn)略結(jié)合起來，如建設(shè)絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶、中國-東盟升級版等戰(zhàn)略，在海外設(shè)立零部件和研發(fā)基地，通過價(jià)值鏈重構(gòu)帶動(dòng)周邊國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展，并形成“新雁陣模式”。（張茉楠? 中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心戰(zhàn)略研究部）