2015年金融運(yùn)行與調(diào)控面臨的主要問題
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2015年金融運(yùn)行與調(diào)控面臨的主要問題
1.經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)面臨下行壓力
我國處于增長速度換擋期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期、前期刺激政策消化期“三期疊加”的新階段，經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)面臨下行壓力。政府近些年不斷出手“穩(wěn)增長”，但政策刺激效果持續(xù)性差且邊際效應(yīng)遞減。2014年一季度經(jīng)濟(jì)增長未延續(xù)2013年下半年的回暖勢頭，GDP僅同比增長7.4%，較上季和上年同期均回落0.3個百分點(diǎn)，明顯弱于預(yù)期。二季度政府再次出臺政策進(jìn)行“微刺激”，當(dāng)季GDP增速微幅回升至7.5%，但三季度又下探至7.3%。國內(nèi)需求表現(xiàn)疲弱：前三季度全社會固定資產(chǎn)投資扣除價(jià)格因素實(shí)際同比增長15.3%，比上年同期低4.9個百分點(diǎn)，為2002年以來最低水平；社會消費(fèi)品零售總額實(shí)際同比增長10.8%，同比低0.7個百分點(diǎn)；進(jìn)口額以美元計(jì)價(jià)僅增長1.4%，同比下降5.9個百分點(diǎn)。出口形勢雖趨于好轉(zhuǎn)，但前三季度出口額以美元計(jì)僅增長5.1%，全球經(jīng)濟(jì)增長乏力，外部需求具有較大不確定性，而且一些發(fā)達(dá)國家對我國制造業(yè)投資大幅下降對我國出口形成了一些中期的制約。總體來看，2015年總需求（尤其是國內(nèi)需求）仍將不振，我國GDP增速也將繼續(xù)穩(wěn)中趨緩。
2.通脹隱憂讓位于通縮隱憂
2014年前10個月CPI累計(jì)同比上漲2.1%，比上年同期低0.5個百分點(diǎn)，10月份CPI同比漲幅1.6%，為2010年3月份以來最低水平。CPI各月環(huán)比漲幅整體低于2003-2013年同期平均水平，消費(fèi)領(lǐng)域通脹壓力明顯減輕。前10個月PPI同比下降2.2%，已連續(xù)32個月同比負(fù)增長，各月環(huán)比持續(xù)下降且降幅在擴(kuò)大，生產(chǎn)領(lǐng)域通縮壓力進(jìn)一步加劇。
就影響物價(jià)走勢的因素看，豬周期因素未來仍存在并發(fā)揮作用，但在需求偏弱和不爆發(fā)生嚴(yán)重疫情的情況下，對豬肉價(jià)格上漲的推動作用不會很大。勞動力成本上升及資源性產(chǎn)品價(jià)格改革帶來的成本推動性漲價(jià)壓力仍將逐步釋放。據(jù)測算2015年CPI同比翹尾因素約1個百分點(diǎn)，與上年基本持平。抑制物價(jià)上漲的因素更多且作用更為明顯。2014年10月中上旬國際大宗商品價(jià)格暴跌，彭博大宗商品指數(shù)降至5年最低水平。美聯(lián)儲結(jié)束購債并可能于2015年開始加息將推動美元持續(xù)走強(qiáng)，弱勢的全球需求與強(qiáng)勢的美元將對國際大宗商品價(jià)格形成打壓，輸入性通脹有轉(zhuǎn)為輸入性通縮的可能。考慮到國內(nèi)需求持續(xù)偏弱，通脹預(yù)期減輕，貨幣供應(yīng)量增速較低，偏高的實(shí)際利率水平和金融創(chuàng)新加快將導(dǎo)致貨幣流通速度進(jìn)一步下降，未來通脹隱憂將讓位于通縮隱憂?？傮w預(yù)計(jì)，2015年CPI同比上漲2%左右，產(chǎn)能過剩與房地產(chǎn)市場調(diào)整帶來的需求減少造成生產(chǎn)領(lǐng)域通縮具有一定的持續(xù)性，預(yù)計(jì)PPI將同比下降1%左右。