本周缺乏消息的CBOT小麥在震蕩中走高。國內(nèi)強麥弱市依舊：前半周強麥略有走高，多方一度有拉抬的嘗試，但由于缺乏后續(xù)買盤支撐無功而返；后半周受國儲的拍賣活動影響，給盤面造成更大的打擊，期價轉(zhuǎn)頭向下突破。中央儲備糧公司周四繼續(xù)銷售托市收購小麥。計劃向市場投放的80萬噸國家臨時存儲小麥昨天共成交41.21萬噸，成交率為51.5%，與最近一次拍麥相比，成交率小幅提高了兩個百分點。本周強麥倉單為9790張,比上一周減了100張。目前主產(chǎn)區(qū)冬小麥生長狀況不如去年，山東和安徽部分地區(qū)出現(xiàn)旺長，不利于安全越冬，但暫時并未發(fā)生大面積凍害，因此冬小麥生長狀況春節(jié)前預(yù)計不會影響小麥?zhǔn)袌?。因此基本面上總體沒有多大變化，預(yù)計短期內(nèi)仍呈震蕩走勢，行情還會主要受制于管理層節(jié)前穩(wěn)定的目標(biāo)。目前國內(nèi)小麥政策與市場之間存在脫節(jié)現(xiàn)象，導(dǎo)致部分面粉企業(yè)加工效益萎縮，困境依然。托市糧拍賣力度較大，但受庫點分布等因素影響，再加上中間環(huán)節(jié)成本增加，導(dǎo)致一些用糧企業(yè)在原料采購環(huán)節(jié)仍存在一定困難。2006年，世界糧食減產(chǎn)1．6％，其中谷物減產(chǎn)2．1％，小麥減產(chǎn)5．2％，而世界糧食總需求增加了1％。因此麥價一旦跌幅過深將吸引資金入市，預(yù)計后市強麥仍將維持區(qū)間整理。
本周CBOT玉米在400美分上方振蕩，期價大幅上漲連創(chuàng)新高后，在基本面沒有更多利多消息傳出后期價回落調(diào)整但是始終保持在400美分的高位之上。上周五CBOT玉米期貨市場仍然沒能積聚足夠的向上動能、全天走出雙邊震蕩整理行情，最終各主要月合約小幅收低。周一CBOT玉米期貨市場走出了近弱遠(yuǎn)強的分化走勢，最終各合約收盤為漲跌互現(xiàn)。周二CBOT玉米期貨市場受投機買盤支撐全天保持高位盤整，最終各合約以上漲3 1/4-7美分收盤。由于前一天晚間的美國總統(tǒng)國情咨文報告沒能為市場提供新利多支撐，周三CBOT玉米期價受獲利倉盤壓制出現(xiàn)回撤，期價日內(nèi)低開低走，近月3月合約一度滑落至400美分整數(shù)關(guān)下方，最終各合約以下跌5-8 1/4美分收盤。周四CBOT玉米期貨市場自前一天的跌勢中實現(xiàn)技術(shù)性反彈，最終近月幾個主要月合約以上漲5 1/2-6 1/4美分收盤。經(jīng)過近期的大幅上漲后，玉米市場超買狀況已經(jīng)使期價面臨輕微回調(diào)要求，這也是本周盤面自始自終表現(xiàn)疲軟的重要原因。但另一方面，為了在2007年獲得更多播種面積、緩解供需緊張壓力，玉米期價也需要保持當(dāng)前高位水平。本周大連玉米的走勢也基本和外盤一樣，主力0709合約在1700整數(shù)關(guān)位附近振蕩調(diào)整，盤中雖有幾次下破但是下方買盤的承接使得期價又很快重回1700之前，近段時間原油價格的回升也給了玉米一定利好的支撐使得期價始終保持在高位振蕩。國內(nèi)現(xiàn)貨方面并沒有因為期貨的大漲而上漲反而由于農(nóng)民集中售糧價格出現(xiàn)了滑落，玉米深加工企業(yè)的收購價也持續(xù)回落。筆者認(rèn)為春節(jié)前現(xiàn)貨玉米價格將保持相對的穩(wěn)定，而期價方面下周的重點就是1700整數(shù)關(guān)位的攻防戰(zhàn)，多空雙方很可能繼續(xù)增倉對峙，但是總體看來還是一個偏弱的振蕩整理趨勢。
本周在市場模糊和持倉萎縮之際，鄭棉價格連續(xù)多日下滑。不但輕松突破萬四大關(guān)，同時也已觸及13800整數(shù)關(guān)。元旦回來后，主力5月突破振蕩平臺，且跌幅完全掩蓋了年前反彈空間。資金的分流是原因的根本，多頭無法攝取更好的題材操作。紐期棉雖未有跌勢，可在54～55美分之間的振蕩卻格外顯眼。一時間兩個市場均朦朧不堪，以時間換空間也許是無奈之舉。目前市場受到消費不振影響很大，各方觀望心理濃厚導(dǎo)致市場無不冷清。外盤在12月底的反彈，使得內(nèi)外棉形成聯(lián)袂共漲。隨之而來的看漲心理也逐步變強。可新年后的消費并未明顯起色，買方購買意愿十分薄弱。進(jìn)而造成漲勢動能衰竭，市場心理同樣受到不小打擊。鄭棉主力合約資金萎縮，前期5萬余張持倉降至4萬多張。前期利好因素消化完畢，致使人氣渙散。二者，紐期方向不明無法給予內(nèi)盤良好指引。新年后，價格向下回落已有數(shù)百點。不過在現(xiàn)貨價格升溫的前提下，下探空間將窄小。多頭希望拉升價格，可礙于基本面的混濁不堪，等待是必然的。12月下旬～1月上旬期間，期現(xiàn)價差擴(kuò)大到900～1000元范圍，使得期現(xiàn)套利盛行。倉單目前已達(dá)到3030張，同比去年數(shù)量相當(dāng)。因此加大對迷茫中的主力負(fù)擔(dān)。短期內(nèi)低位振蕩不可避免。
雖然本周南美各地區(qū)的大豆作物生長條件繼續(xù)保持理想對盤面仍構(gòu)成一定壓力，但本周三美國總統(tǒng)布什在講話對農(nóng)產(chǎn)品市場形成明顯的長期利多預(yù)期，本周連豆在美豆的強勢整理的影響下呈現(xiàn)下探盤升走勢，主力合約A0709周一至周二下探盤升、周三探高回落，周四小幅反彈后，周五繼續(xù)回落,本周豆油各合約破位下行，A0709合約全周成交明顯活躍，持倉量較上周大幅增加，A0709本周最高3114，最低3025，報收3063，總持倉164662手，Y0705最高6716，最低6422，報收6454，總持倉45406手。雖然本周南美各地區(qū)的大豆作物生長條件繼續(xù)保持理想對盤面仍構(gòu)成一定壓力，但本周三美國總統(tǒng)布什在講話對農(nóng)產(chǎn)品市場形成明顯的長期利多預(yù)期，以及黑龍江產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨大豆價格小幅上漲，農(nóng)戶有惜售出貨意愿不強使本周連豆期價呈現(xiàn)下探盤升的走勢。國內(nèi)方面，目前黑龍江大豆貨源偏緊，農(nóng)戶有惜售情緒，出貨意愿不強，總體看，本周黑龍江大豆收購價格穩(wěn)定，但部分廠商的收購價格仍有明顯上調(diào)，市場交投較淡，短期內(nèi)豆價仍是上有壓力、下有支撐。豆粕方面，本周國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場整體穩(wěn)中回落。豆油方面，目前國內(nèi)四級豆油出廠報價集中在7200元/噸—7800元/噸，較上周報價略有下調(diào)。從技術(shù)角度看，本周大豆的期價呈現(xiàn)下探盤整的走勢,主力合約A0709成交較上周明顯放大,豆油期價卻呈現(xiàn)大幅回落的強勢整理的走勢，A0705周線收出下探整理陽線，豆價再度上探06年11月以來的箱體階段性的頭部區(qū)域3100-3160的上沖未果后轉(zhuǎn)而回落整理，表明豆價上方仍存在著明顯的空頭套期保值壓力，目前A0709周線形態(tài)已明顯形成了整理矩形形態(tài)，期價在矩形壓力的上邊線的阻力區(qū)域遇到明顯拋壓，但短期內(nèi)豆價已回落至3050的箱體多空分水區(qū)域亦遇到明顯的支撐，本周主力資金繼續(xù)在9月合約上大幅建倉，在目前國內(nèi)大豆存量有限及玉米中長期需求逐步增長情況下，預(yù)計下周連豆仍將以強勢整理為主。
本周鄭州白糖主力SR705合約繼上周四再次跌下一個臺階后，維持窄幅震蕩整理行情，等待后市向下突破。全周最高3670元，最低3607，開于3627，收于3628元，與上周收盤持平。此外，本周交投十分清淡，共成交333210手，同時增倉3488至74480手。NYBOT三月11號糖本周于周一高開于10.94美分后，受到來自11.00美分整數(shù)關(guān)口的較強壓力震蕩走低，接連收陰，再次到達(dá)上周創(chuàng)出的最低點。同時，本周交投一般，持倉微幅增加。國際糖市，由于烏克蘭、巴西等國白糖產(chǎn)量的大增，國際糖市整體供應(yīng)剩余，加上俄羅斯等國消費緩慢下滑，國際糖價面臨較大壓力。作為世界最大的糖生產(chǎn)國和出口國的巴西，其最大的食糖和酒精集團(tuán)COSAN在2006-07榨季共壓榨甘蔗3660萬噸，較上一榨季增長29%。烏克蘭2006年的精煉糖產(chǎn)量為260.7萬噸，較2005年增長23.4%。其中，12月甜菜加工精煉糖的產(chǎn)量為28萬噸，為上年同期的3.4倍。與此同時，俄羅斯將從2006/07年度國內(nèi)甜菜中加工出白糖330萬噸，較上一年度高出32%。但其2007年的白糖消費量將為555-565萬噸，06年為565萬噸。此外，中國白糖產(chǎn)量大幅增長更是雪上加霜。2006年中國精煉糖產(chǎn)量較2005年增長8.9%，至967萬噸；12月精煉糖產(chǎn)量為230萬噸，較上年同期增加23.8%。2006年中國共進(jìn)口糖137萬噸，較上年同期下降2%；12月進(jìn)口糖16.4萬噸，超過上年同期水準(zhǔn)的6倍。此外，國內(nèi)各大白糖產(chǎn)區(qū)近日報價頻頻下調(diào)，成交一般。整體看來，白糖市場供應(yīng)充足，糖價較上榨季將有小幅回落。技術(shù)面：主力SR705合約日K線圖弱勢不改，中長期均線系統(tǒng)形成較好的空頭排列，短期均線出現(xiàn)纏繞，MACD指標(biāo)也表現(xiàn)弱勢。但3600元整數(shù)關(guān)口處有較強支撐，在此仍會有一段時間的震蕩，等待后市的突破。
本周日膠穩(wěn)步攀升，已創(chuàng)半年來新高。原油價格止跌反彈幫助了膠價延續(xù)漲勢。滬膠亦呈現(xiàn)連續(xù)上攻勢頭，周末升勢有所減緩，謹(jǐn)慎地停留在去年10月底形成的高點下方。目前多空都沒有實質(zhì)性的題材，但在減產(chǎn)期和厄爾尼諾天氣的影響下，多方掌握著一定程度的主動。考慮到東南亞產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)淡季和國內(nèi)停割的延續(xù)，漲勢還會得到支持。
一直以來，天膠存在內(nèi)弱外強的不同，我們說內(nèi)外盤走勢上的分歧是具有合理性的：1、日元匯率下跌已經(jīng)維持了相當(dāng)長時間；而人民幣正處在不斷升值的過程中。2、日本的庫存在下降，截至1月10日，日本天然橡膠庫存總量為14,279噸，微幅低于12月31日的14,338噸；而滬膠庫存近幾周都在增加，本周增加4605噸后總量達(dá)到了84915噸。日本本身不產(chǎn)膠，庫存下降對空頭威脅是巨大的，而我國自產(chǎn)膠，現(xiàn)貨銷售不暢時，很大一部分就會以期貨市場為拋售場所，因此國內(nèi)的空頭緊張程度較低。這種強弱分歧在現(xiàn)貨市場上也有相似的體現(xiàn)：泰國今年冬季開始較早，馬來西亞將出現(xiàn)大量降雨，導(dǎo)致供應(yīng)緊俏，東南亞市場基本面預(yù)期持續(xù)強勁，加工商不愿釋出原料橡膠，現(xiàn)貨價格水漲船高。而國內(nèi)現(xiàn)貨市場昨日走勢平穩(wěn)，變化不大。但值得注意的是，以往外強內(nèi)弱的局面，正在悄悄發(fā)生變化，本周內(nèi)外漲幅差距不明顯。按日膠報價折算，國內(nèi)滬膠價格會達(dá)到23000元/噸；但國內(nèi)農(nóng)墾現(xiàn)貨現(xiàn)在只有19000出頭。這樣的分歧令滬膠走勢蹣跚，制約了單邊行情的出現(xiàn)。但值得注意的是，以往外強內(nèi)弱的局面，正在悄悄發(fā)生變化，本周內(nèi)外漲幅差距不明顯。這更促使人們猜測后市國內(nèi)補漲的可能性。有趣的是，國外膠業(yè)人士比國內(nèi)投資者對中國消費需求更為樂觀，他們對中國節(jié)前補庫抱有期待。滬膠已逐漸走強，即使外盤回落，國內(nèi)也很可能滯跌。10月底高點的突破將不會拖太長時間。
本周國際國內(nèi)銅持續(xù)反彈，滬銅主力合約CU704終盤收于53400元，較上周收盤價50790元上漲2610元。中國經(jīng)濟(jì)實際上成長步伐仍非常強勁，促使銅消費強勁。與最低不足3萬噸的庫存情況相比，目前LME的銅庫存依然無法讓人樂觀，但至少始終沒有站在20萬噸大關(guān)使得多方的信心又重新增添了幾分。而更強勁的推動力來自中國。去年以來廢銅的大量使用，使得廢銅價格與精銅價格不斷靠近，價格優(yōu)勢喪失。自1月份以來，下游企業(yè)再次回身尋求精銅供應(yīng)，這刺激了精銅特別是進(jìn)口精銅的需求。2006年12月中國精銅進(jìn)口為94659噸，同比增加59%，但并沒有對現(xiàn)貨構(gòu)成壓制。周四LME3月銅繼續(xù)走高收陽線，期價突破20日均線，今日早盤小幅調(diào)整，但是后市面臨1月11日高點及6000美元關(guān)口一線的壓力，如能有效突破，短期形成雙底形態(tài)，后市可能繼續(xù)反彈；但如后市上試該位回落，日線可能形成區(qū)間寬幅震蕩。今日滬銅高開回落收中陰線，日內(nèi)期價雖然高開于20日均線之上，但在回落過程中20日均線僅在盤中起到了弱勢支撐的作用，收盤下破前一交易日陽線低點及當(dāng)日跳空缺口，盤中空頭堅決打壓，上漲動力明顯不足，后市仍應(yīng)密切觀望LME銅價的走勢。綜上所述，供需依然偏空，但技術(shù)性因素導(dǎo)致銅展開反彈。（首創(chuàng)期貨/朱杰）
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