本周滬深股市大盤出現(xiàn)高位大幅震蕩走勢，巨量資金及估值分岐互相交織。從盤面觀察，兩市大盤本周繼續(xù)在巨量資金涌入的強(qiáng)勁推動下，不斷改寫歷史，最高指數(shù)一度距離3000點(diǎn)僅不足6個點(diǎn)，同時交易量一直高據(jù)在千億以上，最高交易日已經(jīng)突破1500億，市場巨大的賺錢效應(yīng)使外圍資金蜂涌而入，新入市投資者已經(jīng)完全將市場風(fēng)險(xiǎn)拋在腦后，以至于管理層不得不提示投資風(fēng)險(xiǎn)，周四及周五早市的下跌顯然是市場受到驚嚇?biāo)?。然而巨量資金面對突然暴跌的市場，反而增添了更強(qiáng)的信心，周五午市后，大盤不僅輕松收復(fù)早市4%的跌幅，而且股指更是扶搖直上，頑強(qiáng)報(bào)收紅盤，在日K線圖留下一個帶長長下影線的陽線，顯示近期市場的超強(qiáng)趨勢。
在市場表現(xiàn)方面，目前已經(jīng)無熱點(diǎn)可言，整個市場全面活躍，個股稍有利好傳出，股價(jià)必定上揚(yáng)。不過在全面的熱烈氣氛中，仍然可以發(fā)現(xiàn)以金融、地產(chǎn)為代表的權(quán)重品種仍然是市場的主導(dǎo)核心，只要這部份核心品種不出現(xiàn)大的調(diào)整，市場的信心就不會消失。本周行情呈震蕩盤升走勢，巨量成交量的配合下個股分化嚴(yán)重，前期受政策影響的房地產(chǎn)股超跌反彈，工商銀行、中國銀行等指標(biāo)股也在高位產(chǎn)生震蕩行情，而一些前期漲幅不大的板塊如商業(yè)零售板塊、軍工板塊產(chǎn)生大幅補(bǔ)漲，整個行情呈板塊輪動的市場格局。本輪行情至今已創(chuàng)出歷史新高，成交量急劇放大，場外資金源源進(jìn)入股市，大盤仍然強(qiáng)勢上漲。從趨勢上看大盤仍有上升空間,但由于機(jī)構(gòu)間分歧較大，金融、地產(chǎn)、機(jī)械、通訊等板塊經(jīng)反復(fù)炒作已透支了未來的成長，工商銀行、中國銀行等指標(biāo)股估值已高將進(jìn)入整理階段，因此指標(biāo)股的震蕩和二線股的補(bǔ)漲將使大盤產(chǎn)生大幅震蕩，隨著行情的發(fā)展，前期漲幅較小的科技股如同方科技、生益科技板塊仍受到場外資金的追捧，未來市場的結(jié)構(gòu)性的調(diào)整仍將延續(xù)。從近期市場板塊來看，中小板公司表現(xiàn)出很好的成長性。自2006年6月以來，中小板眾多個股由于自2006年7月以來紛紛禁售股沽空壓力，滯脹明顯，眾多中小板公司遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑輸大盤，隨著年報(bào)的紛紛披露。中小板中的那些有高成長性和高送轉(zhuǎn)能力個股，必將受到市場資金的追捧。
由于本輪行情由人民幣升值引發(fā)，人民幣匯率的變化情況正逐步傳遞到股市。1月4日以來，人民幣匯率在經(jīng)歷了短暫調(diào)整后重拾升勢。若全年保持這一速率，那么年內(nèi)人民幣累計(jì)升幅將超過7%。而去年，在人民幣匯率累計(jì)漲幅超過3%的情況下，滬指累計(jì)漲幅超過了100%。若人民幣匯率果真就這樣漲下去，那么今年股指就有可能漲到一個令人驚訝的高度。但是，管理層不會坐視人民幣匯率加速上揚(yáng)，一定會采取一些措施加以控制，進(jìn)而會影響股指，使其產(chǎn)生很大的波動。
在股權(quán)分置改革消除了證券市場內(nèi)在的制度性障礙、深滬兩市股指大幅上漲的背景下，人民幣的持續(xù)升值既造就了股市上最具吸引力的人民幣升值受益板塊，同時也使市場的流動性過剩表現(xiàn)得越來越顯著，股市漲升動力逐漸由估值推動向資金推動型轉(zhuǎn)變。升值趨勢對股市影響不小。一方面，屢創(chuàng)新高的貿(mào)易順差帶來大量的外匯占款，市場的流動性過剩趨勢有增無減，央行連續(xù)4次提高存款準(zhǔn)備金率，并沒有從根本上改變銀行體系流動性過剩的局面。在宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好的背景下，股市的巨大賺錢效應(yīng)吸引著儲蓄資金快速通過基金渠道流入股市，新基金首發(fā)規(guī)模突破400億元，僅2006年12月就有7只股票方向的開放式基金設(shè)立，募集份額700.211億。同時，市場發(fā)行新股、配股等，滬深兩市共集資金額達(dá)到533.56億元，市場資金的供應(yīng)仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于資金的需求量。機(jī)構(gòu)投資者分析認(rèn)為，當(dāng)前A股市場上已呈現(xiàn)出明顯的資金推動市的特征，成交屢破天量，甚至顯露出一定的過熱跡象。
巨量資金流入市場，其一舉一動都為投資者所密切關(guān)注。從2006年8月開始，權(quán)重指標(biāo)股悄然啟動，意味著主力資金在大舉建倉。工行、中行、鞍鋼、寶鋼、聯(lián)通等個股強(qiáng)勁上揚(yáng)，直接推動指數(shù)大漲?；仡?006年，上證指數(shù)的漲幅達(dá)到130.43%，市盈率水平達(dá)到33.3倍。當(dāng)然，部分個股估值已處于較高的水平。即使以具有估值優(yōu)勢的滬深300 指數(shù)進(jìn)行比較，A股市盈率水平目前已不具有優(yōu)勢。但是，流動性溢價(jià)、制度性溢價(jià)、成長性溢價(jià)等因素決定了牛市仍將延續(xù)下去。
另一方面，人民幣升值趨勢的確認(rèn)，使人民幣資產(chǎn)廣受追捧，金融、地產(chǎn)、航空等一批人民幣升值受益板塊成為市場投資的重要主線之一。2006年，金融板塊全年大漲175％，遠(yuǎn)超過同期股指的上揚(yáng)幅度；房地產(chǎn)板塊在多項(xiàng)調(diào)控"組合拳"出臺的情況下，仍然整體漲幅超過131％。
2007年股市具備進(jìn)一步上升的潛力和空間，成長性是最大的投資主題，2007年滬指運(yùn)行區(qū)域是2200點(diǎn)-3500點(diǎn)。一些機(jī)構(gòu)投資者結(jié)合海外市場在本幣升值過程中的表現(xiàn)分析認(rèn)為，像日本、臺灣等地在本幣升值的過程，銀行、地產(chǎn)股都曾出現(xiàn)了翻倍的增長。預(yù)計(jì)人民幣升值受益板塊在未來一段時間里仍然會有較好的表現(xiàn)。而2007年最為看好的投資機(jī)會，應(yīng)當(dāng)還是金融部門或者說虛擬經(jīng)濟(jì)部門的投資機(jī)會。在本幣升值的過程中，虛擬經(jīng)濟(jì)增長會顯著快于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，中國金融體系的發(fā)展相對于實(shí)體經(jīng)濟(jì)體系來說仍顯滯后，而銀行改革、全流通改革破冰成功后，金融體系的快速增長具備了制度條件，因此將重點(diǎn)投資于銀行、證券、地產(chǎn)三個行業(yè)。
此外，從制造業(yè)的角度看，我國制造業(yè)勞動生產(chǎn)率的提升，也是人民幣能夠持續(xù)升值的主要原因，而人民幣持續(xù)升值，也主要對制造業(yè)產(chǎn)生負(fù)面影響，制造業(yè)體系在升值過程中會加速出現(xiàn)分化：一部分符合中國優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)繼續(xù)發(fā)展壯大，另一部分不符合中國優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)會衰退或轉(zhuǎn)移。資金成本和技術(shù)型勞動力成本的優(yōu)勢，讓中國制造業(yè)不可避免地要從資源消耗型和人力密集型向資本密集型和技術(shù)密集型升級。而這一點(diǎn)也正是制造業(yè)投資主線的變遷方向。
基金統(tǒng)計(jì)顯示，截至4季度末，可比的股票型基金平均倉位大幅度下降。與上一期相比，股票型基金持有的市值從269億元增加到403億元，而平均倉位則從近乎滿倉的86.97%下降到78.75%。作為去年牛市行情的主要推動力和最大受益者，偏股型基金截至去年年末，依然在股票投資上保持進(jìn)攻態(tài)勢，其中有12只股票基金的股票配置比例達(dá)到了90%以上。99只基金中的封閉式基金的平均倉位距離配置上限只有2%的距離。金融、金屬和非金屬、食品飲料行業(yè)成為99只基金的最愛。增長明確的成長股和大盤藍(lán)籌股成為當(dāng)季末基金持有的重點(diǎn)股票。99只基金交叉持有的股票當(dāng)中，招商銀行、萬科、貴州茅臺排在前茅。這在一定程度上反映了基金在高估值時代的應(yīng)對之策。富國基金管理公司旗下的富國天益、天瑞基金以及廣發(fā)基金管理公司旗下的廣發(fā)聚豐、策略優(yōu)選基金都表示將堅(jiān)定不移地持有具備核心競爭力的持續(xù)增長公司作為目前的核心策略。但在股票風(fēng)格配置上，基金對于是將大盤股還是小盤股置于核心地位仍存爭議。博時主題基金表示，應(yīng)該重視大盤價(jià)值品種的重估投資機(jī)會。而與此同時，卻有包括基金裕華、博時精選以及大成財(cái)富2006等基金在內(nèi)的多家基金提出，應(yīng)該充分關(guān)注中小盤成長股的投資價(jià)值。在市場上升動力和主要投資機(jī)會上，基金卻達(dá)成了空前一致，升值和消費(fèi)升級成為基金公認(rèn)的市場驅(qū)動力，而圍繞升值展開的消費(fèi)服務(wù)類行業(yè)和金融服務(wù)類行業(yè)成為幾乎所有基金公認(rèn)的配置重點(diǎn)。
繼2006年大漲130%之后，市場仍然持續(xù)放出巨量，屢屢刷新高點(diǎn)紀(jì)錄，充分反映出超級牛市的特點(diǎn)。實(shí)際上，2006年是牛市第一步，2007年才是牛市的黃金階段。從“二八現(xiàn)象”轉(zhuǎn)變?yōu)椤耙痪努F(xiàn)象”就是市場特點(diǎn)的集中體現(xiàn)。在2006年，股改引發(fā)整個市場價(jià)值中樞提升。加之人民幣升值、金融開放等背景，市場價(jià)值開始重估。到了2007年，牛市行情屬于資金推動型。從根本上分析，國際資本流動性過剩到目前為止沒有停止的跡象，全球資金仍在大規(guī)模流入中國。從管理層不斷推出調(diào)控手段，就可以看出目前市場資金流動性的程度。國際范圍內(nèi)資金的動向，決定了本輪行情的超級牛市特點(diǎn)。只要全球性資金流動性的情況沒有改變，本輪行情就不會結(jié)束。
本周滬深股市在2800-3000點(diǎn)間來回震蕩，日成交金額均在1200億以上，大面積換手意味著投資人分岐很大，繼續(xù)上揚(yáng)更多地依賴于資金的推動。因此一旦市場出現(xiàn)不利的傳聞，資金心態(tài)發(fā)生變化，就會引起市場的大幅波動。下周初，隨著高達(dá)11000億的申購新股興業(yè)銀行的資金解凍，市場無疑更如虎添翼，挾巨量沖擊3000點(diǎn)仍可能再現(xiàn)。而對估值的分岐和年報(bào)業(yè)績的頒布，同時也會繼續(xù)影響市場，并加大市場的波動幅度。（賈?。?/p>
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