本周B股市場大幅走低，周二A股市場的暴跌使得B股也未能幸免。從全周走勢上看，周一滬深B股指數(shù)探底回升，成交量較上一交易日基本持平。個股多數(shù)上漲。滬B指收報(bào)188.91點(diǎn)，漲0.71%，成交8.17億元；深B指報(bào)538.47點(diǎn)，漲0.42%，成交6.50億元。從盤面上看，從盤面上看，滬市東信B漲停、三毛B漲幅靠前；聯(lián)華B、陸家B跌幅靠前；深市京東方B、帝賢B漲停；招商局B、萬科B跌幅靠前。周二滬深B股指數(shù)大幅下挫，成交量較上一交易日明顯放大。個股普跌。滬B指收報(bào)173.27點(diǎn)，跌8.28%，成交12.1億元；深B指報(bào)491.89點(diǎn)，跌8.65%，成交10.8億元。從盤面上看，滬市無一家上漲；中紡B等26家非ST個股跌停；深市無一家上漲；魯泰B等27家非ST個股跌停。從市場運(yùn)行情況來看，兩市三分之一個股以跌停收市，大部分均為近期漲幅較大的品種，短期獲利回吐壓力之大可見一斑。周三滬深B股指數(shù)小幅反彈，成交量較上一交易日有所萎縮。個股多數(shù)上漲。滬B指收報(bào)178.34點(diǎn)，漲2.93%，成交10.03億元；深B指報(bào)494.22點(diǎn)，漲0.47%，成交8.9億元。從盤面上看，滬市東信B漲停、凌云B漲停；黃山B、*ST鼎立B跌幅靠前；深市深中冠B漲停、帝賢B漲停；中集B、萬科B跌幅靠前。周四滬深B股指數(shù)震蕩下跌，成交量較上一交易日有所萎縮。個股多數(shù)下跌。滬B指收報(bào)172.32點(diǎn)，跌3.38%，成交7.78億元；深B指報(bào)489.75點(diǎn)，跌0.91%，成交6.26億元。從盤面上看，滬市凌云B、東信B漲幅靠前；黃山B、聯(lián)華B跌幅靠前；深市深中冠B、深紡織B漲幅靠前；深物業(yè)B、深賽格B跌幅靠前。周五滬深B股指數(shù)震蕩反彈，成交量較上一交易日明顯萎縮。個股多數(shù)上漲。滬B指收報(bào)173.40點(diǎn)，漲0.63%，成交5.12億元；深B指報(bào)493.01點(diǎn)，漲0.67%，成交4.56億元。從盤面上看，滬市耀皮B、大眾B漲幅靠前；凌云B、東信B跌幅靠前；深市建摩B、武鍋B漲幅靠前；京東方B、深中冠B跌幅靠前。
政策面上，溫家寶總理近日在《求是》雜志上發(fā)表文章《全面深化金融改革促進(jìn)金融業(yè)持續(xù)健康安全發(fā)展》對證券市場而言是個長期利好，但短線市場似乎沒有受到太大的影響，反而繼續(xù)延續(xù)著近期的頹勢。作為一個新興市場，由于歷史原因存在著一些遺留問題，像B股市場存在與A股市場的同股不同價(jià)現(xiàn)象，隨著非流通股的順利解決，相信B股市場問題也會相應(yīng)得到妥善處理，其與A股價(jià)差決定了未來的上漲空間，因此長線繼續(xù)看好。另外，近期國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，一月份的CPI同比出現(xiàn)下降，因此短期內(nèi)加息的可能性不大，但考慮到今年的春節(jié)時(shí)間在二月份，而二月份的數(shù)據(jù)要三月中旬出臺，一旦CPI超過3%的警戒線的話，那么加息也就成為順理成章之事，屆時(shí)對市場的影響或許是再次給予進(jìn)場的機(jī)會，值得注意。中央領(lǐng)導(dǎo)人近期發(fā)表的言論，均表示宏調(diào)已收初步成效，但基礎(chǔ)還不穩(wěn)固，預(yù)期本周末舉行的“兩會”前后，相關(guān)政策將陸續(xù)出臺，以鞏固宏調(diào)成效，而內(nèi)地房地產(chǎn)及金融股進(jìn)一步受壓。
從整體分析，影響市場一些最基本因素，如人民幣匯率、市場基準(zhǔn)利率等都沒有明顯改變，整個市場資金充裕的現(xiàn)狀也沒有改變，毫無疑問我國已經(jīng)成為未來世界發(fā)展最快、持續(xù)高增長率的國家，我國也成為世界資本追逐的中心。年內(nèi)，人民幣對美元的升值趨勢不改，近期人民幣對港幣也出現(xiàn)了升值，B股是用美元或港幣計(jì)價(jià)的人民幣資產(chǎn)，由于美元、港幣相對人民幣貶值，理論上B股價(jià)格的漲幅會更高，某些時(shí)候B股甚至超過A股價(jià)格。
從市場運(yùn)行情況來看，由于當(dāng)前B股市場存在著強(qiáng)烈的A、B股合并預(yù)期，政策性的利好使得B股市場的后市前景相當(dāng)看好，并且已經(jīng)成為市場各方的共識，在此背景下，兩市B股的投資機(jī)會較A股而言更大，投資者可樂觀期待。但目前這一價(jià)差正在日益減小，自市場開始認(rèn)識到A、B股將要并軌之后，處于折價(jià)交易狀態(tài)的B股存在最大的投資機(jī)遇，隨著并軌預(yù)期被越來越多的投資者所認(rèn)識，有越來越多的投資者進(jìn)入B股市場，導(dǎo)致A、B股之間的價(jià)差在不斷縮小，這一套利機(jī)會正在慢慢減小，套利難度正在逐漸加大。數(shù)據(jù)表明，B股市場基于A、B股合并的套利機(jī)會依然存在，但目前已不是最大最安全的投資機(jī)會了，其中更主要的是一種結(jié)構(gòu)性機(jī)會，而對于某些股票而言，則可能機(jī)會與風(fēng)險(xiǎn)共存。目前來看，去年隨著A股大盤指標(biāo)股整體走強(qiáng)，B股市場中的績優(yōu)股表現(xiàn)明顯強(qiáng)于低價(jià)股以及績差類個股，自今年以來，場內(nèi)低價(jià)股補(bǔ)漲行情漸漸成為行情的主流熱點(diǎn)。
純B股尤其是成長性較高而估值偏低的純B股具有較好的投資機(jī)會。由于純B股的股份結(jié)構(gòu)相當(dāng)簡單，沒有A股股價(jià)的制約，所以純B股中很可能產(chǎn)生A、B股合并的試點(diǎn)企業(yè)。目前兩市23家純B股中，具備良好成長性并且估值低于市場平均水平的純B股公司大致在5家左右，它們具有最好的投資機(jī)會。其次，成長性較高而A、B股價(jià)差依然較大的B股公司也具有較好的投資機(jī)會。在牛市背景下，處于折價(jià)交易的B股價(jià)格自然應(yīng)該向A股價(jià)格靠攏，由于最終只有A股，B股取消，B股價(jià)格將會完全與A股一致，這為A、B股的自然并軌創(chuàng)造價(jià)格一致的條件。這一類B股由于有業(yè)績成長性作為保證，A、B股價(jià)格均易漲難跌，只是上漲時(shí)B股漲得更快、更多，下跌時(shí)B股跌得更少，因而具有較好的投資機(jī)會。
目前，從估值的角度來看，B股的整體投資價(jià)值并不明顯。目前，上證B股動態(tài)PE為32倍左右，而深綜B指的動態(tài)PE為29倍多，均高于滬深300的市盈率的27倍多，與上證指數(shù)相比估值吸引力也并不明顯。因此，要從二個維度來選股，首先企業(yè)所處的行業(yè)前景良好；再公司的動態(tài)估值處于低估狀態(tài)，這包括有通過資產(chǎn)注入或重組等實(shí)現(xiàn)的增長。對于前者，一些績優(yōu)股的表現(xiàn)在A股中已得到了充分的表現(xiàn)，比如萬科、陸家嘴、張?jiān)?、中集集團(tuán)、招商局等；另外，一些純B股中也有在行業(yè)中的佼佼者，具有行業(yè)話語權(quán)，如杭汽輪、深基地等。對于后者，較難把握，目前比較明朗化的為數(shù)不多，比如帝賢B，在高管走私風(fēng)波的沉重打擊下，更換東家的可能性非常之大。
長假其間，周邊市場的表現(xiàn)并不是太好，像港股在復(fù)盤后兩天上漲創(chuàng)高之后，就走出連續(xù)下跌的走勢，而美國市場的道-瓊斯指數(shù)在上周也是在創(chuàng)出六年高點(diǎn)后出現(xiàn)大幅下跌，創(chuàng)下了自去年8月以來的最大周跌幅，這些外部因素的出現(xiàn)，都影響到B股市場的運(yùn)行。特別是深市B股的負(fù)面影響更大，這在春節(jié)前的行情中已顯露端倪，加之市場中盛傳中國人壽大量贖回開放式基金，導(dǎo)致市場拋售壓力劇增，這些因素均對B股市場構(gòu)成了巨大的回調(diào)壓力。目前來看，分析大盤技術(shù)層面的可行性已不大，市場只有等待空方能量的充分釋放之后才有企穩(wěn)反彈的可能性。
對于后市，完成股改并向其所對應(yīng)的A股價(jià)格靠攏為B股主線，隨著人民幣的升值趨勢加速，AB股之間的價(jià)格差異也是顯而易見的，其中所存在的20-30%的差距即為未來上漲的空間。從市場能量上看，在四個市場中，深成份B指卻是表現(xiàn)最差的一個市場，在其他三個市場分別創(chuàng)出新高之時(shí)，只是在前期高點(diǎn)附近徘徊，完全沒有以往的領(lǐng)頭風(fēng)范。從技術(shù)形態(tài)上看，短期來看，滬B指前期的低點(diǎn)156.3點(diǎn)或許會構(gòu)成一定的支撐，還有一條均線也可以作為參考，即60日均線，以其上升速度計(jì)算的話，屆時(shí)也將運(yùn)行在155點(diǎn)一帶，因此短線155 — 156點(diǎn)處可密切關(guān)注，該區(qū)域可能是長線介入的機(jī)會。中長期看，市場總體而言下跌空間應(yīng)在25%以內(nèi)，07年市場整體的上升空間仍有翻番潛力。衡量評價(jià)市場整體泡沫的唯一標(biāo)準(zhǔn)--整體市盈率目前仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于泡沫時(shí)代所理應(yīng)賦予的水平，目前的這次周線級別的調(diào)整將是未來的主升行情的一次徹底的洗盤過程。（東方證券/劉菲）
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