資料圖 滬市數(shù)年成交量變化
截至昨日(4月10日)收市，滬深兩市A、B股合計(jì)總市值達(dá)13.95萬(wàn)億元。這意味著，內(nèi)地股市總市值和港股已站上同一起跑線。
市值趕上香港市場(chǎng)，標(biāo)志著內(nèi)地股市經(jīng)過(guò)制度改革后競(jìng)爭(zhēng)力提升，市場(chǎng)規(guī)模在“量”上有了大的突破，它對(duì)企業(yè)和投資者的吸引力大大增強(qiáng)，已經(jīng)成為全球最活躍的市場(chǎng)之一，完全擺脫了2006年以前的邊緣化困境。而13.95萬(wàn)億元的總市值，占到2006年中國(guó)GDP20.9萬(wàn)億元的67％，也表明內(nèi)地股市對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的代表性日益增強(qiáng)。
在內(nèi)地股市長(zhǎng)期向好的情況下，還將有更多大型國(guó)企和中小企業(yè)在滬深兩地上市，紅籌股也將掀起回歸潮，相信總市值超過(guò)港股在未來(lái)會(huì)成為常態(tài)。專家認(rèn)為，應(yīng)該以平常心看待股市市值的大幅上升，對(duì)內(nèi)地股市來(lái)說(shuō)，最重要的工作還是加強(qiáng)制度建設(shè)，改善市場(chǎng)環(huán)境，如此才能保證改革成果，穩(wěn)步邁向全球更具規(guī)模和競(jìng)爭(zhēng)力的資本市場(chǎng)。
多重原因推高A股市值
在2006年，滬深兩市的規(guī)模從年初的3.06萬(wàn)億，增長(zhǎng)到年底的9.5萬(wàn)億，從原來(lái)的全球新興市場(chǎng)第四位變成了新興市場(chǎng)第一，市場(chǎng)總體回報(bào)超過(guò)130%。2007年1月9日，兩市總市值首次超過(guò)10萬(wàn)億元。三個(gè)月之后，又大幅上升近40％達(dá)13.95萬(wàn)億元。
內(nèi)地股市市值的飆升，緣于多方面因素的合理推動(dòng)。首先是在股權(quán)分置改革之后，市場(chǎng)融資功能迅速恢復(fù)，工商銀行、中國(guó)銀行、中國(guó)國(guó)航、中國(guó)平安等諸多航母級(jí)企業(yè)駛?cè)階股市場(chǎng)，2006年全年融資超過(guò)2400億；迅速壯大了市場(chǎng)規(guī)模。另外，由于宏觀經(jīng)濟(jì)步入高速增長(zhǎng)周期，上市公司業(yè)績(jī)大幅上升，人民幣升值趨勢(shì)已經(jīng)確立，市場(chǎng)流動(dòng)性泛濫資金過(guò)剩等原因，境內(nèi)外機(jī)構(gòu)投資者均高度看好中國(guó)股市，給予了A股市場(chǎng)充分的溢價(jià)。今年一季度，股市賺錢效應(yīng)極大地刺激了居民熱情，儲(chǔ)蓄存款加速流入股市，甚至出現(xiàn)了限制基金銷售規(guī)模的情況，促使滬深兩市市值新高日復(fù)一日。
比量變更重要的是質(zhì)變
內(nèi)地股市吸引力之所以大幅提升，除了企業(yè)業(yè)績(jī)改善、市場(chǎng)資金充裕等因素外，更歸功于中國(guó)股市近年來(lái)致力變革，面貌改觀。
中國(guó)證監(jiān)會(huì)研究中心主任祁斌近日表示，盡管我國(guó)的資本市場(chǎng)還存在著一些不盡如人意的地方，但是，在政府和市場(chǎng)的共同推動(dòng)下，我國(guó)在法律制度、交易規(guī)則、監(jiān)管體系等各個(gè)方面，已建立起了一個(gè)基本上與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)相符合的資本市場(chǎng)。
他列舉了我國(guó)資本市場(chǎng)上發(fā)生的一些重要的制度變革：《公司法》、《證券法》得以修訂，相關(guān)的法律體系逐步完善；股權(quán)分置改革糾正了市場(chǎng)扭曲的機(jī)制；股票發(fā)行體制改革的深化，使得我國(guó)市場(chǎng)能夠順利地實(shí)現(xiàn)大盤藍(lán)籌股的上市；上市公司的治理和激勵(lì)機(jī)制的引入，使得真正意義上的現(xiàn)代企業(yè)治理成為可能；基金業(yè)的市場(chǎng)化改革使得機(jī)構(gòu)投資在中國(guó)資本市場(chǎng)的地位逐步確立；證券行業(yè)經(jīng)過(guò)大規(guī)模的清理整頓，逐步走出了低谷。
更為重要的是，改革后的資本市場(chǎng)對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)產(chǎn)生了深刻的影響。投資者的信心得以恢復(fù)和建立，財(cái)富效應(yīng)初步顯現(xiàn)，居民對(duì)于資本市場(chǎng)的參與程度大大提高，全社會(huì)開(kāi)始重新認(rèn)識(shí)資本市場(chǎng)的功能和作用。
市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)步入新階段
2006年5月3日，港股市值突破十萬(wàn)億港元，市值全球排名在亞洲僅次于日本。港府財(cái)政司司長(zhǎng)唐英年及新任港交所主席夏佳理等到場(chǎng)祝賀。夏佳理表示，希望吸引更多內(nèi)地公司來(lái)港上市，令市場(chǎng)保持動(dòng)力。由于新上市公司多數(shù)來(lái)自內(nèi)地，港交所還專門成立中國(guó)事務(wù)組開(kāi)拓市場(chǎng)。
而今，單是上交所市值已近11萬(wàn)億，又將迎來(lái)中移動(dòng)等大紅籌的回歸，今后港、滬兩市在大企業(yè)爭(zhēng)奪上必將更加激烈。港交所顯然對(duì)此已然洞悉，近來(lái)加大內(nèi)地中小企業(yè)市場(chǎng)發(fā)掘，與深圳中小企業(yè)板的競(jìng)爭(zhēng)也將突飛猛進(jìn)。
值得注意的是，港交所今年已加大對(duì)H股、A股衍生品的開(kāi)發(fā)力度。今年3月12日，港交所首只涉及A股的權(quán)證——新華富時(shí)A50中國(guó)指數(shù)基金權(quán)證已經(jīng)上市交易。4月16日還將推出H股金融指數(shù)期貨，以滿足市場(chǎng)對(duì)內(nèi)地相關(guān)證券及衍生產(chǎn)品的投資需求，這將會(huì)是在香港交易所主板上市的中資金融股的交易及對(duì)沖工具。
可以預(yù)見(jiàn)，內(nèi)地股市活力迸發(fā)后，與港交所競(jìng)爭(zhēng)上市資源將更加主動(dòng)。而隨著內(nèi)地股市金融創(chuàng)新的推進(jìn)，兩地資本市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將步入更高層次。
行百里者半九十
內(nèi)地股市市值大幅上漲固然令人鼓舞，但這并不表明中國(guó)已經(jīng)建成了一個(gè)強(qiáng)大的本土資本市場(chǎng)。如何在全流通的情況下完善市場(chǎng)監(jiān)管，持續(xù)推動(dòng)市場(chǎng)化變革，還是重要而艱巨的任務(wù)。
盡管作為新興市場(chǎng)，難免出現(xiàn)交易波動(dòng)較大或投機(jī)盛行的局面，但對(duì)股市當(dāng)前一些不健康的投資現(xiàn)象應(yīng)給予重視。比如今年第一季度是市值增長(zhǎng)最快的階段，但是大盤藍(lán)籌股漲幅并不大，而是題材股、低價(jià)股遍地開(kāi)花。其中，許多公司基本面沒(méi)有任何變化，而是一則網(wǎng)絡(luò)消息就可以刺激到漲停不止，投資者的風(fēng)險(xiǎn)觀念顯然已經(jīng)淡漠。近來(lái)監(jiān)管層大力打擊信息造假、信息披露違規(guī)現(xiàn)象，確是刻不容緩之舉。
內(nèi)地股市要成為全球一流的資本市場(chǎng)，還必須要執(zhí)行更加嚴(yán)格的企業(yè)管制要求，提升上市公司素質(zhì)，這是與股權(quán)分置改革同樣重要的課題。在不斷完善各項(xiàng)法規(guī)的同時(shí)，加大監(jiān)管力度，一旦發(fā)現(xiàn)違規(guī)行為嚴(yán)懲不怠。如此才能提高違規(guī)成本，真正提高投資者信心。另外，要加快發(fā)行市場(chǎng)化改革，讓代表中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)的創(chuàng)新型企業(yè)快速進(jìn)入資本市場(chǎng)，讓我國(guó)股票融資體系更具國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。
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