國內(nèi)首批資產(chǎn)證券化試點單位國家開發(fā)銀行日前明確表示，將積極籌劃2007年第一期開元信貸資產(chǎn)支持證券的發(fā)行事宜。
業(yè)內(nèi)人士認為，隨著央行貨幣緊縮的深化和股市資金分流的加劇，資產(chǎn)證券化活動正演變?yōu)槭袌龅囊环N自發(fā)行為。國開行這期產(chǎn)品的推出有望掀起今年資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行的新高潮，估計今明兩年國內(nèi)資產(chǎn)證券化業(yè)務規(guī)模將突破2000億元。
外部環(huán)境悄然改變
資產(chǎn)證券化在我國的發(fā)展被寄予厚望，但其發(fā)展并不順利。國開行和建行在完成原計劃的首批資產(chǎn)證券化規(guī)模后，試點工作便一推再推。由證監(jiān)會主導的企業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品火爆一段時間后也陷入沉寂。
流動性過剩和收益水平相對于股市缺乏競爭力，是資產(chǎn)證券化產(chǎn)品受冷場的主要原因。不過，業(yè)內(nèi)人士認為，目前的環(huán)境已出現(xiàn)明顯變化。從去年以來，央行除了持續(xù)大規(guī)模發(fā)行票據(jù)回收流動性外，先后7次決定上調準備金率，3次提高利率。在這一系列緊縮措施的共同作用下，金融體系的流動性已出現(xiàn)趨緊跡象，表現(xiàn)在債券市場上，就是各類債券的收益率普遍大幅提高。金融機構借助貨幣市場進行廉價融資的時代漸漸遠去，存在大量資金需求的國開行更是感受到壓力。為緩解流動性不足，將信貸資產(chǎn)進行證券化運作就成為一種自然的選擇。
業(yè)內(nèi)人士透露，不僅國開行存在這方面的需求，一些股份制商業(yè)銀行進行資產(chǎn)證券化的熱情也明顯高漲。
數(shù)據(jù)顯示，目前銀行業(yè)正受到股市火熱導致的存款分流困擾。與2006年4季度末相比，2007年1季度末，上市銀行新增存款速度相對較慢。增速保持在5%以上的，僅有中國銀行和深圳發(fā)展銀行，分別為5.03%和5.24%。此外，有3家上市銀行2007年1季度存款余額出現(xiàn)負增長，分別為民生銀行－0.36%，興業(yè)銀行－3.54%，華夏銀行－5.19%。與此形成鮮明對照的是，上市銀行的貸款余額呈現(xiàn)較快增長態(tài)勢。其中，貸款增速超過5%的上市銀行有4家，分別為深圳發(fā)展銀行5.74%，招商銀行6.10%，浦發(fā)銀行7.57%，興業(yè)銀行9.14%。
分析人士指出，持續(xù)火熱的股市已對商業(yè)銀行的資產(chǎn)負債結構匹配形成嚴重挑戰(zhàn)。解決“短存長貸”問題的根本途徑就是將已投放的貸款進行證券化，提前回收流動性。
買方賣方需求增加
資產(chǎn)證券化另一個潛在的供應主體是企業(yè)。除報批簡便高效外，融資成本相對于銀行貸款低是眾多企業(yè)鐘情資產(chǎn)證券化的重要原因。另外，資產(chǎn)證券化對上市公司股權結構沒有影響，公司也不必承擔可轉債回售、修正轉股價等風險。消息人士透露，現(xiàn)在不少公司對這一融資方式很感興趣，正積極研究、設計資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。
對資產(chǎn)證券化感興趣的企業(yè)中，房地產(chǎn)開發(fā)商熱情極高，他們甚至親切地稱其為“房地產(chǎn)行業(yè)的可再生資金源”。有了房貸證券化，銀行能夠騰出更多的資金來運作，也能夠提供更多的按揭貸款，這給想投資房地產(chǎn)的人提供了一個機會。
在各類供給機構躍躍欲試的同時，來自買方的有利條件也不斷增加。首先，由于有相應資產(chǎn)做擔保，作為重要買方的保險公司在購買時受到的政策限制較少。其次，隨著企業(yè)年金等新機構入市，銀行間債券市場的投資主體不斷壯大。由于資產(chǎn)證券化產(chǎn)品提供的收益較國債和政策性金融債要高，社?；鸷推髽I(yè)年金等以保障為目的的資金會對其格外關照。另外，債券型基金和貨幣市場基金已被倡導大力發(fā)展，這無疑將增加交易所流通的企業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的需求。
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