從今天起，人民幣兌美元匯率浮動(dòng)區(qū)間擴(kuò)大至千分之五。
小幅升值是國(guó)際收支順差較大的結(jié)果
“五一”之后的人民幣匯率走勢(shì)，再一次吸引了市場(chǎng)的目光。
在短短５個(gè)工作日內(nèi)，人民幣匯率連破三關(guān)：５月８日，人
民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)首次突破７．７０的大關(guān)；５月１１日，再破７．６９的整數(shù)關(guān)口；５月１４日，一舉攻克７．６８關(guān)口，迎來７．６７３９的新高，這也是今年以來人民幣匯率第２９次刷新紀(jì)錄。
２００５年７月２１日，我國(guó)實(shí)施人民幣匯率形成機(jī)制改革。匯改后，人民幣匯率彈性不斷增強(qiáng)，走勢(shì)總體趨升。
人民幣匯率小幅升值，主要是國(guó)際收支順差較大、外匯市場(chǎng)供大于求的結(jié)果。近年來，隨著貿(mào)易順差和外商投資的快速增長(zhǎng)，外匯源源涌入，國(guó)際收支順差不斷增加。人民幣匯率作為人民幣與外匯的比價(jià)，在外匯市場(chǎng)供求關(guān)系的作用下，自然會(huì)漸漸走高。今年３月，持續(xù)維持在高位的貿(mào)易順差出現(xiàn)下降，僅為６８．７億美元，比上月減少１６８．９億美元。相應(yīng)的，人民幣匯率在３月份也僅升值１３０個(gè)基點(diǎn)，明顯少于１、２月的２９７個(gè)基點(diǎn)和２０６個(gè)基點(diǎn)。而４月份貿(mào)易順差大幅反彈，高達(dá)１６９億美元，超出３月份水平一倍以上。于是，人民幣匯率在４月升值了２５１個(gè)基點(diǎn)，“五一”后更是演繹了“五天三級(jí)跳”的行情。
當(dāng)前，增強(qiáng)人民幣匯率彈性已成為一種政策手段。外匯大量流入給國(guó)內(nèi)注入了巨額資金，使銀行體系流動(dòng)性充裕，加大了貨幣政策調(diào)控的難度。在影響物價(jià)長(zhǎng)期穩(wěn)定的同時(shí)，也容易使資金涌向生產(chǎn)部門及股市、房地產(chǎn)等領(lǐng)域，增加了固定資產(chǎn)投資反彈和資產(chǎn)泡沫壓力。促進(jìn)國(guó)際收支基本平衡，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展，要?jiǎng)佑冒▍R率在內(nèi)的一攬子政策。人民幣匯率作為價(jià)格杠桿、“看不見的手”，其上下浮動(dòng)對(duì)調(diào)節(jié)國(guó)際收支有一定作用。
匯率彈性有望繼續(xù)增強(qiáng)
展望未來，人民幣匯率將向何處去？
應(yīng)當(dāng)說，如果國(guó)內(nèi)外條件沒有大的變化，國(guó)際收支較大順差仍可能在今后一個(gè)時(shí)期內(nèi)延續(xù)。
――貿(mào)易順差仍將維持較大規(guī)模。近年來，投資增長(zhǎng)較快，但國(guó)民儲(chǔ)蓄增長(zhǎng)更快，儲(chǔ)蓄大于投資的狀況難以改變。同時(shí)，固定資產(chǎn)投資猛增導(dǎo)致制造業(yè)產(chǎn)出膨脹，在內(nèi)需難以全盤“消化”的情況下，只能通過擴(kuò)大出口來尋求出路。
――國(guó)際資本仍可能大量流入。服務(wù)業(yè)是我國(guó)未來對(duì)外開放的重點(diǎn)。金融保險(xiǎn)、通信、物流等現(xiàn)代服務(wù)業(yè)可能會(huì)帶來豐厚的資本流入。此外，企業(yè)境外上市也會(huì)增加流入。
――對(duì)外投資很難分流順差。資本流出是平衡國(guó)際收支順差的重要渠道。２００５年，日本經(jīng)常項(xiàng)目順差高達(dá)１６５８億美元，但由于對(duì)外投資凈流出為１２７６億美元，國(guó)際收支總順差僅為３８２億美元。而在現(xiàn)有市場(chǎng)環(huán)境下，我國(guó)以資源、能源產(chǎn)業(yè)為主的對(duì)外投資、制造業(yè)的對(duì)外轉(zhuǎn)移以及對(duì)外金融投資等受種種因素掣肘，無法在短時(shí)間內(nèi)紅火起來。
因此，今后人民幣匯率彈性有望繼續(xù)增強(qiáng)，匯率在促進(jìn)國(guó)際收支平衡中的獨(dú)特作用也將進(jìn)一步發(fā)揮。５月１８日，央行宣布，從５月２１日起人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度從千分之三擴(kuò)大至千分之五。匯率浮動(dòng)區(qū)間的擴(kuò)大，有助于人民幣匯率更具彈性。
值得指出的是，促進(jìn)國(guó)際收支平衡要從擴(kuò)大內(nèi)需特別是擴(kuò)大消費(fèi)需求、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式、調(diào)整外貿(mào)、外資和外匯管理政策以及匯率浮動(dòng)等方面共同入手，打“組合拳”，不能也無法依靠匯率的大幅升值來解決問題。
另一方面，增強(qiáng)匯率彈性必須充分考慮對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)的影響，考慮金融體系狀況和監(jiān)管水平，考慮企業(yè)承受能力和對(duì)外貿(mào)易，還要考慮對(duì)周邊國(guó)家、地區(qū)和世界經(jīng)濟(jì)金融的影響。所以，人民幣匯率走勢(shì)不應(yīng)大起大落，“疾風(fēng)驟雨”，而應(yīng)“和風(fēng)細(xì)雨”，堅(jiān)持主動(dòng)性、可控性和漸進(jìn)性原則，保持匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。(田俊榮)
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