經(jīng)過三年的發(fā)展，中小企業(yè)板終于初具規(guī)模，上市公司數(shù)量達到133家，市場總市值逼近5000億元，并已成為多層次市場的重要組成部分。未來的中小企業(yè)板會怎樣尋求發(fā)展，會在哪些方面給市場帶來新的突破？這或許是各界人士所關心的重要話題，對此我們不妨作一番大膽猜想。
猜想一：上市家數(shù)大擴容
得益于資本市場的新政策、新制度與新變化，在率先完成股權分置改革之后，2006年6月份IPO重啟以來，中小板新股發(fā)行節(jié)奏明顯加快，中小板發(fā)審效率不斷提升，企業(yè)百日上市已成為現(xiàn)實。
盡管如此，中小板近11個月來每周約2只新股發(fā)行或上市，這與人們預期的每周4-5家公司的打包發(fā)行速度仍有一定的差距，并且三年來上市的134家中小板公司首發(fā)融資額，尚不及滬市工商銀行一只新股首發(fā)，與當前我國10多萬家科技型中小企業(yè)總規(guī)模完全不相匹配。
從另一個角度看，這也意味著中小企業(yè)板還有很大的發(fā)展空間。中小企業(yè)板既有推動上市公司做大做強的職責，也有做大自身的強烈要求，尤其是作為創(chuàng)業(yè)板分步實施的重要步驟，中小板規(guī)模的大小，也會影響到監(jiān)管部門對于推出創(chuàng)業(yè)板的考量，因此加快推動中小企業(yè)發(fā)行上市，成為深交所的必然選擇。
當前股市正持續(xù)上揚，中小板財富效應得以體現(xiàn)，中小板與創(chuàng)投業(yè)亦開始形成良性互動，增強了資本市場對中小企業(yè)的吸引力。實際上，隨著深交所培育服務工作進入收獲期，再加上各地政府加大對中小企業(yè)改制上市扶持力度的增強，保薦機構加大對中小企業(yè)改制的專業(yè)化服務力度，中小板也迎來極佳的發(fā)展時期，未來中小板新股上市節(jié)奏繼續(xù)加快是可以預期的，一年新增200-300家上市公司，應該可以做到，關鍵在于有關各方如何進一步推動中小企業(yè)規(guī)范改制運作，以及針對中小企業(yè)特性而采取更靈活的上市標準等。
猜想二：發(fā)審理念創(chuàng)新優(yōu)化
在中小企業(yè)板上市的中小企業(yè)，其發(fā)審標準仍然遵從主板的標準與要求，隨著三年的實踐，結(jié)合中小企業(yè)的特點，發(fā)審理念創(chuàng)新優(yōu)化將更為顯著。
從新的發(fā)審動向看，中小板公司早期的一些不規(guī)范行為有望獲得一定程度的諒解，其成長性和自主創(chuàng)新能力可能更為監(jiān)管部門所重視，在此基礎上，旁枝末節(jié)的不規(guī)范事項，只要不對企業(yè)經(jīng)營與發(fā)展構成實質(zhì)性的阻礙，都有可能允許其經(jīng)過充分披露后，在上市后的規(guī)定期限內(nèi)進行規(guī)范和處理。
在上市公司質(zhì)量的把握方面，通過三年的實踐與觀察，監(jiān)管部門更為關注上市企業(yè)的核心競爭力，而公司治理、獨立性問題對于現(xiàn)階段中小板公司經(jīng)營業(yè)績的影響也更為突出，顯然從控制市場風險的角度出發(fā)，發(fā)審重點需要向這些方面傾斜。
目前中小板制造業(yè)比重較大，隨著經(jīng)濟技術的進步與發(fā)展，出現(xiàn)不少新經(jīng)濟、新商業(yè)模式的中小企業(yè)，容易創(chuàng)造發(fā)展奇跡，并有可能迅速成長為世界級的企業(yè)。目前這類企業(yè)的經(jīng)營模式、運作特點、盈利模式、募集資金使用、研發(fā)能力、成長潛力等因素開始為發(fā)審部門所重點關注與了解，并有可能以更開放的態(tài)度來支持其發(fā)展。
中小企業(yè)上市融資，存在量少多批次的特點，甚至還可能面臨募資項目存在不確定性，或發(fā)行定價與募資額之間存在溢出的問題，如果從簡化融資程序、提高融資效率角度考慮，IPO存量發(fā)行制度即“儲架發(fā)行”、小額快速再融資制度亦有可能提上議事日程。
此外，信息披露審核的加強，以及加大保薦機構等中介的責任，充分發(fā)揮市場自身的功能，亦有可能使中小板發(fā)審效率進一步提升。
猜想三：中小金融企業(yè)登陸
對于中小企業(yè)板來說，行業(yè)結(jié)構單一問題所帶來的市場系統(tǒng)風險越來越突出，令其發(fā)展處于比較尷尬的境地，深交所為此提出，鼓勵新經(jīng)濟、新商業(yè)模式、新服務模式企業(yè)到中小板上市，以改善中小板的行業(yè)結(jié)構。
在目前的中小板市場中，新經(jīng)濟、新商業(yè)模式企業(yè)已經(jīng)登陸，如網(wǎng)盛科技，填補了中小板純互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的空白；比如蘇寧電器，其商業(yè)模式已經(jīng)為世人所接受。目前深交所亦在市場培育方面加大了對新經(jīng)濟、新商業(yè)模式企業(yè)的培訓服務力度，召開了分行業(yè)的座談會，對于有效引導此類企業(yè)上市起到了較好的促進作用。
在改善中小板行業(yè)結(jié)構方面，最大的看點應當是金融企業(yè)能否登陸中小板。目前中小板還缺乏金融保險業(yè)企業(yè)，而這一行業(yè)內(nèi)的中小企業(yè)如城市商業(yè)銀行正積極躋身資本市場，給中小企業(yè)板填補金融保險業(yè)空白創(chuàng)造了機會。實際上，不同行業(yè)內(nèi)的中小企業(yè)規(guī)模是有差異的，比如城商行就可視為金融保險業(yè)的中小企業(yè)，完全可以充分利用中小企業(yè)板的這一資本市場資源平臺，這不僅可以優(yōu)化中小板的行業(yè)結(jié)構，還能保持兩家交易所的適度競爭。從這個角度看，未來中小板迎來金融企業(yè)也許將不再是夢想。
猜想四：股價異動面臨“緊箍咒”
“監(jiān)管、創(chuàng)新、培育、服務”八字方針，已成為深交所建設中小企業(yè)板的重要方向，這其中，監(jiān)管創(chuàng)新在過去三年里得到了很好的貫徹，并取得了良好效果。
目前來看，中小板“從嚴監(jiān)管”的重點，依然針對投資者權益保護、上市公司誠信建設、公司治理結(jié)構以及信息披露等領域，重點監(jiān)控風險隱患較大的公司。深交所堅持“從嚴監(jiān)管”的理念不動搖，實際上正是基于中小板規(guī)則體系的構建、監(jiān)管體系的健全與監(jiān)管手段的多樣化，令募集資金專戶存儲、業(yè)績快報、快速退市、澄清公告網(wǎng)上實時披露等創(chuàng)新舉措得以不斷出臺，并最終為整個證券市場所吸收采納。
隨著全流通時代的到來，中小板監(jiān)管的重點也開始進一步覆蓋市場交易方面，包括防范操縱市場、內(nèi)幕交易，進而防范虛假報告等內(nèi)容，近期針對威爾科技股票異動的查處措施，正反映了深交所的這一監(jiān)管思路變化。“中工國際”事件后新股風險控制機制的啟動，亦有效地維護了市場秩序，保護了投資者的合法權益。
中小板今年將會著重針對股價異動建立快速反應機制等措施，以及實施上市公司分類監(jiān)管、彈性保薦人制度、網(wǎng)上實時信息披露制度，并要求上市公司強制披露董監(jiān)事、高管配偶及未成年子女買賣股票行為。顯然，上述創(chuàng)新監(jiān)管措施必將對中小板的健康發(fā)展與誠信運作產(chǎn)生深遠影響。（中證網(wǎng)）
中小板市場三年發(fā)展情況
２００７．５．２３ ２００６．１２．３０ ２００５．１２．３０ ２００４．１２．３１
公司家數(shù) １３４ １０２ ５０ ３８
總市值（億元） ５０４２．４１ ２０１５．２９ ４８１．５５ ４１３．４３
流通市值（億元） １７３５．５３ ７２３．６２ １８５．２９ １１９．９６
發(fā)行股本（億股） ２０７．９７ １４３．２１ ５６．１４ ３２．２３
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