上周，上證綜指終于收出連續(xù)第十根周陽(yáng)線(xiàn)，打破了自1997年以來(lái)“逢十必陰”的“魔咒”。
周五，上證綜指報(bào)收于4179.78點(diǎn)，比周一開(kāi)盤(pán)上揚(yáng)277.43點(diǎn)，從周K線(xiàn)看，由于此前已連續(xù)9周以陽(yáng)線(xiàn)報(bào)收，從而形成罕見(jiàn)的十連陽(yáng)。進(jìn)入2007年，在時(shí)斷時(shí)續(xù)的“股市泡沫”爭(zhēng)論聲中，中國(guó)“牛”不僅沒(méi)有減速，而且一路狂奔。投資者蜂擁入市，爭(zhēng)分奪秒搶籌，惟恐趕不上“牛市”的快車(chē)。
面對(duì)證監(jiān)會(huì)一次又一次地提醒廣大投資者“買(mǎi)者自負(fù)”、“股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市須謹(jǐn)慎”的警示，當(dāng)前將近“瘋狂”的股市將何去何從，再次成為輿論關(guān)注的焦點(diǎn)。
6000點(diǎn)是現(xiàn)實(shí)的目標(biāo)？
“從證券化率、投資率、全球占比和儲(chǔ)蓄率四個(gè)指標(biāo)來(lái)衡量，6000點(diǎn)是一個(gè)非常現(xiàn)實(shí)和真實(shí)的目標(biāo)?！毕尕?cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家金巖石在5月26日召開(kāi)的“第一屆上市公司市值管理高峰論壇”上表示，2008年滬指達(dá)到6000點(diǎn)，首先意味著中國(guó)的證券化率將達(dá)到全球證券化率的平均水平——96%。
其次，2008年滬指達(dá)到6000點(diǎn)，中國(guó)的滬、深、港三市市值合計(jì)將超過(guò)日本，成為全球第二大證券國(guó)，與中國(guó)作為全球第二大經(jīng)濟(jì)實(shí)體的地位相匹配。到時(shí)，中國(guó)股市將占全球股市總市值的10%左右，這意味著中國(guó)剛剛恢復(fù)到上世紀(jì)30年代的水平。
再次，滬指上6000點(diǎn)，開(kāi)戶(hù)數(shù)達(dá)到1.5億戶(hù)，平均實(shí)際有效賬戶(hù)相當(dāng)于城市人口的10%、城鄉(xiāng)總?cè)丝诘?.7%。這個(gè)數(shù)字是二次大戰(zhàn)后美國(guó)的水平。
最后，當(dāng)股市總市值和社會(huì)現(xiàn)金流相對(duì)形成4∶6的比例時(shí)，才達(dá)到亞洲市場(chǎng)的平均水平。屆時(shí)可使中國(guó)的儲(chǔ)蓄率由73%下降到60%，既可化解銀行危機(jī)，又能奠定證券市場(chǎng)的基礎(chǔ)。
“總體上來(lái)看，中國(guó)資本市場(chǎng)還在正常發(fā)展?！敝袊?guó)人民大學(xué)金融與證券研究所所長(zhǎng)吳曉求則指出，不能單純地看指數(shù)，指數(shù)存在結(jié)構(gòu)性缺陷。比如，中國(guó)的商業(yè)銀行還沒(méi)有作為投資主體進(jìn)入資本市場(chǎng)，而這是一個(gè)非常重要的標(biāo)志。
吳曉求表示，目前還不能得出信貸資金的大部分都進(jìn)入資本市場(chǎng)的結(jié)論。也就是說(shuō)，從資金情況來(lái)看，看不出資本市場(chǎng)出現(xiàn)多大的問(wèn)題。
“股市泡沫論”存爭(zhēng)議
對(duì)于目前中國(guó)股市是否存在泡沫，不僅QFII認(rèn)為股市泡沫太大，因而唱空；央行行長(zhǎng)周小川也表示，中國(guó)的股市泡沫令人擔(dān)憂(yōu)；甚至就連以往極少評(píng)論股市的亞洲首富、長(zhǎng)和系主席李嘉誠(chéng)日前也表示，內(nèi)地股市存在泡沫。更有經(jīng)濟(jì)學(xué)家把當(dāng)前的股市稱(chēng)為“非理性繁榮”，積極呼吁政府“擠泡沫”。
“非理性繁榮”的判斷把股市的繁榮界定為兩種：一種是理性的，另一種是非理性的。論者認(rèn)為，繁榮即股市上漲帶來(lái)的景象，是客觀(guān)的，它反映了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)的財(cái)富效應(yīng)；但是，這種繁榮由于股市自身的原因而脫離了實(shí)際，特別是在投資者的想象力被強(qiáng)化的情況下，股市的繁榮失去了節(jié)制。
5月23日，前美聯(lián)儲(chǔ)主席艾倫·格林斯潘表示，非常擔(dān)心中國(guó)股市有一天會(huì)出現(xiàn)“大幅縮水”。他的這一警告令人聯(lián)想起幾年前的美國(guó)股市。
1995年，美國(guó)學(xué)者羅伯特·希勒曾與美聯(lián)儲(chǔ)召集的專(zhuān)家一起交換關(guān)于股市的看法。當(dāng)時(shí)大家一致認(rèn)為，股市處于特殊階段，應(yīng)讓投資者注意，這個(gè)特殊階段就是股市正進(jìn)入“非理性繁榮”。兩天后，美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘發(fā)表了股市“非理性繁榮”的演講。當(dāng)天，主要發(fā)達(dá)國(guó)家的股市立即下跌，日經(jīng)指數(shù)下降3.2%，德國(guó)DAX指數(shù)下降4%，英國(guó)下降4%，美國(guó)道瓊斯前半段交易下降2.3%。
2000年，羅伯特·希勒向大眾推出一本新書(shū)——《非理性繁榮》。該書(shū)出版不久，美國(guó)股市開(kāi)始展開(kāi)深幅下跌行情，從2000年3月初開(kāi)始，道瓊斯指數(shù)在短短幾周之內(nèi)下跌了近20%，納斯達(dá)克指數(shù)下跌超過(guò)30%。
“目前市場(chǎng)最大的風(fēng)險(xiǎn)是可能產(chǎn)生的‘?dāng)D泡沫’?！苯饚r石表示，當(dāng)前股市最大的風(fēng)險(xiǎn)，不是投資者蜂擁入市的瘋狂，而是政府是否能夠堅(jiān)定不移走市場(chǎng)化路線(xiàn)。因?yàn)?，“擠泡沫”必然會(huì)使中國(guó)經(jīng)濟(jì)再次回到計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的軌道。
光大證券研究所所長(zhǎng)李康則指出，貨幣政策手段現(xiàn)在看來(lái)作用不大，有時(shí)行政調(diào)控手段最有效。當(dāng)前股市的表現(xiàn)把政策調(diào)控置于非常尷尬的地步。如果整個(gè)市場(chǎng)與政府不是站在同一角度考慮問(wèn)題，而是處于相互博弈的狀態(tài)，政府手中的牌比投資者手中的牌要多得多，這是需要提醒廣大投資者注意的問(wèn)題。 （王宇新）
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