從5月30日調(diào)高印花稅，到昨日印花稅單邊征收最終未被證實，上證指數(shù)下跌11.61%，公募基金展現(xiàn)出了其專家理財?shù)镊攘?，大幅跑贏了市場?；鸾?jīng)理對后市如何判斷？記者采訪了多家公司的基金經(jīng)理，“牛市遠未結(jié)束，投資機會仍在”，這是多數(shù)人的判斷。
結(jié)構(gòu)性泡沫已得到抑制
采訪中，大部分基金經(jīng)理認為，本次市場下跌的誘因是印花稅提高，但真實原因是市場的估值水平過高。有基金經(jīng)理作了這樣一個計算，假使上市公司比中國經(jīng)濟的成長性高一倍，每年增長20％，需要經(jīng)過6年的業(yè)績成長，A股下跌前50倍的平均市盈率，才能下降到香港等成熟市場16倍的水平?！巴钢磥?年的持續(xù)成長，這樣的估值恐怕還是需要些想像力的”基金經(jīng)理開玩笑地說。
經(jīng)過這次調(diào)整，很多股票已經(jīng)跌去40%，泡沫成分被大大的壓縮，結(jié)構(gòu)性的估值失衡有所緩解，基金經(jīng)理普遍認為目前的估值水平回到合理的范圍內(nèi)。
定價權(quán)由散戶回到機構(gòu)手中
蜂擁入市的個人投資者是前期上漲的主要動力，本次下跌中受傷最重?；鸾?jīng)理預期在暫時性的信心、資金受挫后，個人投資者投資熱情將大幅下降，他們對股價的推動力也明顯減弱。隨著新基金的放開發(fā)行，老基金的持續(xù)營銷，機構(gòu)投資者手中的資金在大量增加。
采訪中，基金經(jīng)理仍看好未來的市場，他們普遍認為雖然短期內(nèi)可能繼續(xù)振蕩，但投資和外貿(mào)依然強勁、國家大力支持擴大內(nèi)需、股東利益一致后的經(jīng)營管理改善、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入、央企整合上市等等因素，將使A股上市公司繼續(xù)實現(xiàn)高速的內(nèi)生增長或超速的外延增長。他們紛紛表示，還是會將募集到的資金投資到優(yōu)質(zhì)的企業(yè)當中。
“下一階段買方的力量來自機構(gòu)，機構(gòu)看好的股票將重新贏得市場的青睞”。
目前仍有很好的投資機會
在本次調(diào)整中，基金持有的成長股、績優(yōu)股調(diào)整幅度都在10%以內(nèi)，基金經(jīng)理會不會將他們賣出，去追逐一些反彈力度更大的股票？這是不少人的疑問。
基金經(jīng)理普遍表示，雖然會買入一些在本次下跌中被錯殺的股票，但比例不會很大，畢竟被錯殺的是少數(shù)，市場還是有效的。投資機會更多存在以下一些方面：
一是估值比較合理的銀行，雖然準備金率提高、表面上的存貸差略有縮小，但中間業(yè)務的快速增長、活期儲蓄比例的擴大使這些負面因素對銀行增長的影響有限，銀行快速成長仍然可以預期。
二是房價持續(xù)上漲中的房地產(chǎn)企業(yè)，超過了成本后，扣除土地增值稅及所得稅，房價的上漲大部分將轉(zhuǎn)化為企業(yè)的利潤。在需求強勁的共識下，房地產(chǎn)企業(yè)利潤的大幅增長也毫無懸念?？赡芤恍┓康禺a(chǎn)公司股價已經(jīng)過高，基金經(jīng)理強調(diào)他們更關(guān)注擁有豐富土地資源的公司。
三是“常青樹”消費品類公司，基金經(jīng)理認為在收入提高、收入差距有所加大的情況下，品牌或正在形成品牌的消費品類公司值得長期持有。同時掌握了優(yōu)質(zhì)渠道、渠道成長空間廣闊的公司也值得投資。
四是大股東公開承諾將要把優(yōu)質(zhì)資源注入上市公司的，在股東利益一致的治理結(jié)構(gòu)下，對于實質(zhì)性的上市公司資產(chǎn)質(zhì)量提高，實現(xiàn)外延式的增長，還是值得期待的。
五是其他一些行業(yè)性的機會，比如重大裝備制造業(yè)的實施，軍工企業(yè)非保密業(yè)務的整合上市、林權(quán)制度改革等等。
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