今年上半年，我國國際收支運行的主要特征是：第一，出口增長強勁，外貿(mào)順差持續(xù)攀高。1－4月出口3495億美元，增長27.5%。進口2862億美元，增長19.1%。實現(xiàn)外貿(mào)順差634億美元，幾乎是去年同期的一倍。第二，外商直接投資保持平穩(wěn)增長。一季度非金融類實際使用外資金額159億美元，同比上升11.56％，較2006年同期的增速略有加快。第三，受雙順差和人民幣升值的影響，外匯儲備高速增長。截至2007年3月底，我國外匯儲備已達12020億美元，一季度新增外匯儲備1357億美元，比上年同期多增加近800億美元。外匯儲備新增規(guī)模大于貿(mào)易順差和外商直接投資的合計數(shù)達734億美元。這意味著在人民幣持續(xù)升值的背景下，有不少國際短期資本流入我國尋求套利機會，同時國內(nèi)企業(yè)和居民的存量外匯大量結(jié)匯。第四，人民幣對美元持續(xù)升值，但貿(mào)易加權(quán)的有效匯率有所貶值。年初以來，人民幣對美元升值1.5%。但在我國15個主要貿(mào)易伙伴中有10個國家的貨幣對美元的升值幅度高于人民幣對美元的升值幅度。這意味著，貿(mào)易加權(quán)的人民幣匯率不升反降。
預計下半年我國國際收支運行將呈現(xiàn)以下主要特征：
第一，出口增速不減，進口增速加快，貿(mào)易順差仍將持續(xù)增長。出口繼續(xù)快速增長，全年出口增速在26%左右，全年貨物貿(mào)易出口總額為12200億美元。下半年進口增速可能會有所加快，全年貨物進口同比增長21%左右，總額超過9600億美元。全年實現(xiàn)貨物貿(mào)易順差約2600億美元，比上年增長48%左右。出口增速不會放慢的主要原因首先是由于美國經(jīng)濟溫和增長，加上美國在中國出口市場中的相對重要性有所降低，其經(jīng)濟增長放緩對我國出口的影響小于此前大多數(shù)機構(gòu)的預期。其次是人民幣對美國以外的主要貿(mào)易伙伴國的貨幣相對貶值，從而進一步促進出口的增長。下半年進口可能加速增長的原因一是人民幣升值以及國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展對資本貨物需求的增長將使我國的進口增長速度在下半年適度加快。二是美國等國給我國施加的壓力不斷加大，我國政府可能采取更多鼓勵進口的政策和措施。此外，受人民幣繼續(xù)升值和明年奧運的影響，短期資金將繼續(xù)以各種方式從貿(mào)易項下流入境內(nèi)，進一步擴大貿(mào)易順差。
第二，對外投資迅速增加，資本與金融賬戶順差可能繼續(xù)縮小。首先，為緩解國內(nèi)流動性過剩壓力和平衡國際收支順差，我國正逐步放寬對外證券投資的范圍，這將大大促進我國對外證券投資的增長。例如，近期銀行QDII產(chǎn)品已被允許投資于股票及其結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。其次，國家繼續(xù)鼓勵實施"走出去"戰(zhàn)略，引導境內(nèi)企業(yè)擴大境外投資。再次，國內(nèi)大型金融企業(yè)基本都已經(jīng)完成改制上市，外國資本參股國內(nèi)金融和其他服務業(yè)機構(gòu)的資金規(guī)模與國內(nèi)企業(yè)到境外上市融資的規(guī)模都將肯定小于去年。預計2007年全年資本與金融賬戶順差規(guī)模會縮小到100億美元以內(nèi)。
第三，外匯儲備還將頻創(chuàng)新高，國家外匯投資公司的成立將提高外匯投資效率和緩解流動性過剩問題。在國際收支雙順差規(guī)模不減和國際游資加快步伐流入我國的背景下，我國外匯儲備規(guī)?？隙▽⒉粩鄤?chuàng)出新高。預計到2007年年底，我國外匯儲備規(guī)模將超過1.5萬億美元，比上年末增加4000億美元左右。但年末國家外匯投資公司將成立，屆時會有2000-2500億美元左右的外匯儲備交由該公司運作，從而可以提高外匯儲備的投資效率，對緩解國內(nèi)流動性過剩問題也將起到一定作用。
第四，多重壓力作用下，人民幣匯率升值步伐可能加快。人民幣兌美元匯率日波動區(qū)間由千分之三擴大到千分之五，其象征意義大于實際意義，預示著我國匯率制度的改革步伐將逐步提速，人民幣升值步伐將進一步加快。我們預計人民幣對美元匯率年底升至7.42-7.53，全年升值4.5%-5%，升值幅度比2006年加快1.15-1.65個百分點。
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