渣打銀行日前發(fā)表報(bào)告稱,他們最新的一項(xiàng)調(diào)查顯示，如果中國的公司債市場對(duì)跨國公司開放，多數(shù)跨國公司有意在華發(fā)行人民幣公司債。
在接受調(diào)查訪問的12家跨國公司中，3家公司表示“無興趣”，其原因分別為在中國內(nèi)地的經(jīng)營規(guī)模有限，在內(nèi)地資金充裕，或不愿公開公司財(cái)務(wù)狀況；3家公司回答“有興趣”；6家公司回答“非常有興趣”，不少公司似乎已經(jīng)開始就此咨詢監(jiān)管者及銀行。
渣打銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家王志浩(Stephen Green)認(rèn)為，中國擁有過多的外國儲(chǔ)蓄(2007年外國儲(chǔ)蓄將占中國GDP比重約為9%)。盡管外國直接投資(FDI)為中國引進(jìn)了新科技、先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)，保持與外部市場的脈息相通，但這些來自境外的資金削弱了應(yīng)對(duì)人民幣升值壓力的努力。
王志浩認(rèn)為，中國央行通過公開市場操作的票據(jù)發(fā)行能夠?qū)崿F(xiàn)對(duì)流動(dòng)性的吸收，但不能指望通過發(fā)行更多A股新股或境內(nèi)公司發(fā)行更多公司債來實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。原因在于，發(fā)行新股或增發(fā)境內(nèi)公司債，只是資金在不同銀行賬戶間的轉(zhuǎn)移，之后該資金被用于投資，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長（與沖銷操作相反）。但跨國公司發(fā)行公司債將有助于吸收流動(dòng)性，因?yàn)槿绻軌蜻M(jìn)行在岸融資的話，跨國公司或許就不必再從境外獲得額外資金。FDI流入降低，有助于國家外匯管理局緩解令其頭痛的外匯儲(chǔ)備問題。
王志浩稱：“我們了解跨國公司和剛剛本地化不久的外資銀行能否發(fā)債正在監(jiān)管部門的‘反復(fù)研究’中，中國證監(jiān)會(huì)引導(dǎo)下的公司債發(fā)行制度改革正在行進(jìn)當(dāng)中，但愿能夠取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展?！彼f，即便是對(duì)國內(nèi)的公司，債券市場的開放程度也還有限，更何況之于跨國公司。
不過，他表示，6月12日證監(jiān)會(huì)公布《公司債發(fā)行試點(diǎn)辦法(征求意見稿)》，大幅放寬發(fā)行要求——并為公司債市場的前行指明了方向。世界大多數(shù)債券市場不作相應(yīng)要求——投資者通過參考發(fā)債公司的負(fù)債權(quán)益比率及其歷史負(fù)債契約等信息資料，以判斷是否投資該公司所發(fā)行債券。因此我們建議證監(jiān)會(huì)可否考慮取消盈利規(guī)限，或借鑒央行對(duì)發(fā)行短期融資券的做法，要求在最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度盈利。
王志浩稱，跨國公司在華發(fā)行人民幣公司債首先有助于獲得低成本的融資渠道，因而得以擴(kuò)大中國國內(nèi)的就業(yè)機(jī)會(huì)，并推動(dòng)勞動(dòng)生產(chǎn)率的不斷改進(jìn)。其次，跨國公司發(fā)行人民幣債券或?qū)⒁馕吨鈬苯油顿Y（FDI）和外債的走低，因此，在解決流動(dòng)性過剩以及緩解人民幣升值壓力方面會(huì)有所幫助。中國國內(nèi)企業(yè)發(fā)行公司債不會(huì)起到類似作用。再次，跨國公司人民幣債券的收益率高于銀行存款、國庫券以及央行票據(jù)，投資者的收益率會(huì)相對(duì)提高，這有助于降低散戶投資者對(duì)股市的癡迷程度。
|
