"我之前預(yù)期,榮信股份(002123.SZ)股價年內(nèi)可達100元,但沒想到這么快就突破了。"長期關(guān)注榮信股份的某券商人士認(rèn)為。
6月12日,榮信股份股價強力上行至105元高位,一躍為中小板第一只百元股。3月28日榮信股份上市,發(fā)行價僅18.90元,僅3個月時間,股價漲了5倍,市盈率達100倍。
或許是"幸福"來得太快,隨后,股價開始下滑,6月27日收報于94.08元。
作為國內(nèi)第一只電力電子股,盡管其未來具高成長性,"但眼下股價仍顯偏高。"上述券商人士表示。
"一方面因為市場對公司未來發(fā)展有良好預(yù)期,另一方面也得益于整體市場行情。"榮信股份證券事務(wù)代表張洪濤如是評價公司股價在二級市場上的表現(xiàn)。
估值已高?
何種力量使得榮信股份股價走勢如此"陡峭"?
"我判斷,動力可能來自對公司送股預(yù)期。"某券商人士猜測,"目前,榮信股份總股本僅6400萬股,日后實施送股的可能極大。"
另一方面,榮信股份發(fā)展一大掣肘因素是,缺乏相對廣泛的客戶資源,其主導(dǎo)產(chǎn)品在向電力系統(tǒng)推廣時艱于行進,因此,有人預(yù)測公司將與其他企業(yè)合作或并購,"如果與電力系統(tǒng)內(nèi)企業(yè)合資、合作或收購有營銷網(wǎng)絡(luò)的公司,開拓進度會快很多"。
不過,公司董事、大股東深港產(chǎn)學(xué)研創(chuàng)投公司董事長厲偉對此堅決否認(rèn),"我們沒有討論這方面事情。"
據(jù)目前公開資料,記者無法得知誰是榮信股價飛升的主導(dǎo)者,但認(rèn)為其估值過高的聲音不絕于耳。
今年5月親臨公司調(diào)研的西南證券分析師陳毅聰測算,公司2007、2008年每股收益分別可達1.13元、1.61元,目前合理估值當(dāng)在65元左右。
"若考慮到大盤上漲因素,對其正常估值再給予20%-30%溢價,股價當(dāng)在85元左右,目前的高位相對于其絕對估值已過于樂觀。"陳毅聰說。
銀河證券分析師鄭錦斐認(rèn)為股價短期已高估,"目前公司生產(chǎn)線容量有限,產(chǎn)能不可能擴張很多,近一年不會增長很快。"
榮信股份內(nèi)部人士也告訴記者,"我們現(xiàn)在的訂單比較飽和,同時,訂單能否按期完成還要視客戶方面前期準(zhǔn)備情況而定,一般合同執(zhí)行期是3-6個月。"
亟待突破
榮信股份的基本面雖不乏亮點,卻也非安枕無憂。
目前,公司專業(yè)從事高壓電網(wǎng)動態(tài)無功功率補償裝置(SVC)、智能瓦斯排放器(MABZ)等節(jié)能大功率電力電子設(shè)備設(shè)計和制造業(yè)務(wù),是目前國內(nèi)最大的SVC和MABZ研發(fā)制造商,其中SVC是其最核心業(yè)務(wù)。
SVC領(lǐng)域國內(nèi)現(xiàn)有三大主流廠商,分別是榮信股份、電科院、西整公司,共占據(jù)76.3%的市場份額,其中榮信股份居行業(yè)主導(dǎo)地位,2003-2005年,其在國內(nèi)SVC市場的份額達到56.2%。而在MABZ市場,目前國內(nèi)主要生產(chǎn)企業(yè)有榮信股份和煤炭科學(xué)研究總院重慶分院,榮信占據(jù)了絕大部分市場,2005年國內(nèi)MABZ產(chǎn)品訂單統(tǒng)計顯示,其擁有92.6%的市場份額。
"公司存在過度依賴冶金、煤炭行業(yè)和SVC產(chǎn)品的風(fēng)險。"陳毅聰認(rèn)為。
相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,榮信股份的SVC產(chǎn)品主要銷給國內(nèi)冶金業(yè),而目前我國鋼鐵、電力建設(shè)高峰期已進入尾聲,同時,SVC產(chǎn)品另一大客戶煤炭行業(yè),經(jīng)歷景氣高峰后,固定資產(chǎn)投資增速也可能降低。
還有一個問題是,公司招股說明書中曾引用"全國電壓電流及頻率等級標(biāo)準(zhǔn)化委員會"預(yù)測稱,未來五年,SVC產(chǎn)品每年的市場價值可達31.15億元(其中金屬冶煉約占1/3,電網(wǎng)約占22%,煤礦約占9%,電氣化鐵路約占8%)。
SVC未來5年的"蛋糕"是否真的如此巨大?"市場變化很快,兩三年后的情況誰說得準(zhǔn)?目前又很難找到這方面的其他預(yù)測數(shù)據(jù),以上所言是否確切不好說。"某市場人士對此有些質(zhì)疑。
同時,榮信的HVC(高壓變頻裝置)等新研發(fā)產(chǎn)品的市場化道路,也同樣面臨挑戰(zhàn)。
我國HVC市場近幾年保持50%左右的增速,處于快速成長期,市場總?cè)萘考s1000億元。
但目前,國內(nèi)已有HVC廠商20多家,彼此在打價格戰(zhàn),且都力圖進入電力企業(yè)市場。
值得注意的是,隨著MABZ市場需求的擴大,今后進入這個領(lǐng)域的企業(yè)會不斷增加,"盡管公司以后仍可保持行業(yè)第一的位置,但市場份額將有所下降。"長江證券分析師李勃判斷。
"如果公司的SVC產(chǎn)品和HVC產(chǎn)品不向電力系統(tǒng)拓展,未來幾年利潤增長率可能無法維持在40%以上水平,這也意味著2008年前后,公司營業(yè)收入增速可能放緩。"陳毅聰直言。
但榮信進軍電力系統(tǒng),必須要有足夠的人脈力量,依目前情勢判斷,難度很大。
因此,對于榮信而言,未來究竟是機遇多于挑戰(zhàn),還是挑戰(zhàn)大于機遇,這是公司管理層需要更多思考的問題。
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