“This is a policy trap（這是一個政策陷阱）！”美國邁阿密大學經(jīng)濟系主任邁克爾·科諾利（Michael Conolly）教授，10月27日在長沙舉行的第四屆中國金融學年會上，就最近歐美施壓人民幣升值問題發(fā)表英文主題演講時說。
科諾利是1999年諾貝爾經(jīng)濟學獎得主、“歐元之父”羅伯特·蒙代爾的得意弟子，曾先后任教于哈佛大學、哥倫比亞大學和邁阿密大學，在國際金融、國際貿(mào)易領域的研究中具有相當造詣和影響。
中國金融學年會是全國統(tǒng)一的、以大學為主的金融研究學術性年會，2003年由國內(nèi)部分高校共同發(fā)起。本屆（第四屆）年會在湖南大學舉行，主題是“和諧社會建設中的金融發(fā)展”。此前的三屆分別在廈門大學、南開大學和復旦大學召開。
歐美的指責“毫無道理”
上周召開的七國集團財長會議上，Ｇ7國家集體把矛頭指向人民幣匯率，希望人民幣加速升值。美國財長保爾森23日甚至表示，中國在人民幣升值過程中的行動步伐太慢。
科諾利認為歐美的做法沒有“紳士風度”且“毫無道理”。他說，根據(jù)國際貨幣基金組織的規(guī)定，成員國可以自由選擇其貨幣制度，包括固定匯率制度。他說，國際貨幣基金組織協(xié)定的ＡｒｔｉｃｌｅＩＶ，ｓｅｃ．1寫得很清楚，成員國應當“致力于使其經(jīng)濟和金融政策服務于價格合理穩(wěn)定前提下的有序的經(jīng)濟增長”。
科諾利還對舒默－格雷厄姆法案表示強烈質(zhì)疑，認為這項議案“違反了關貿(mào)總協(xié)定條款Ｉ所規(guī)定的最惠國待遇條件，并且在ＷＴＯ／ＧＡＴＴ下將被裁定為非法”。美國參議員舒默和格雷厄姆2005年初拋出提案，要求人民幣在180天內(nèi)升值，否則將對所有自中國進口的商品課以27．5％的懲罰性關稅。至今，美國國會已連續(xù)3次推遲表決該法案。
科諾利說，根據(jù)關貿(mào)總協(xié)定條款，“匯率操縱”作為一種“被禁止的出口補貼”可以觸發(fā)反傾銷或者反補貼來抵消該“補貼”。然而自1995年以來，人民幣就一直盯住美元，并自2005年匯改以來每年升值2．4％。他強調(diào)說，美國財政部一直在努力，但從未找到證據(jù)證明中國因為商業(yè)目的而“操控了其匯率”。
升值過快只會導致貶值
“人民幣緩慢升值以及資本賬戶下的完全可自由兌換應當逐步謹慎推進，最符合中國以及全世界包括歐美的利益?！笨浦Z利說。
科諾利引述了他的老師蒙代爾的觀點說，如果人民幣突然完全可自由兌換，其幣值將降低而不是升高。因為許多中國的儲蓄者會因擔憂而將其部分資產(chǎn)迅速兌換為外國貨幣。1947年，英格蘭銀行目睹了其國際儲備在數(shù)周內(nèi)蒸發(fā)，從而實施了外匯管制。
科諾利現(xiàn)場進行了數(shù)學推演，他假定中國股市總市值仍為5月末的23000億美元，按投資組合最優(yōu)權重18％概算，相當于4180億美元。數(shù)理推演表明：如果突然放開所有管制，那么會出現(xiàn)投資者迅速賣掉這4180億美元的股票，同時在全球市場上購買等值的外國股票。結果是：首先，中國股市大跌；其次，人民幣會貶值，或者中國人民銀行被迫拋售1／3的外匯儲備以維持固定匯率。
“這將是中國股市的噩夢！”科諾利最后警告說，人民幣的快速升值最后只會得出一個人民幣貶值的相反結果。
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