2007年未通過發(fā)審委會議的證券發(fā)行申請共55家，其中首發(fā)企業(yè)38家，再融資17家
近日，證監(jiān)會發(fā)行部官員在通報2007年發(fā)行審核情況時表示，2007年，證監(jiān)會發(fā)審委審核的證券發(fā)行申請共354家，其中未通過發(fā)審委會議的公司55家?？傮w否決率為15.5%，高于2006年13.8%的比率。業(yè)內(nèi)人士分析，綜觀全年發(fā)行審核情況，非公開發(fā)行案例被否決情況明顯增多。
證監(jiān)會官員表示，2007年，在證券市場籌資額大幅上升的同時，發(fā)行保薦機(jī)構(gòu)專業(yè)服務(wù)水平與市場要求之間存在差異。保薦機(jī)構(gòu)在推薦企業(yè)發(fā)行上市過程中存在企業(yè)上市條件不成熟、申報材料信息披露不完備、制作申報材料粗糙、申報過程中公司重大事項與發(fā)行部缺乏溝通以及部分機(jī)構(gòu)擅自修改申報材料等五大問題。
據(jù)悉，2007年被發(fā)審委投否決票的55家企業(yè)中，首發(fā)企業(yè)38家，再融資17家。首發(fā)企業(yè)總體否決率24.36%。首發(fā)被否主要集中在中小企業(yè)。被否決的38家首發(fā)企業(yè)中，37家屬于發(fā)行規(guī)模在1億元及其以下的中小企業(yè)。
再融資被否的企業(yè)主要集中在非公開發(fā)行方面，17家被否的再融資企業(yè)中，公開發(fā)行2家，非公開發(fā)行15家。再融資的否決率是8.59%，非公開發(fā)行否決率12.01%。
據(jù)悉，自2006年再融資開閘以來，發(fā)行手續(xù)簡單、成本低廉、獲批門檻較低的定向增發(fā)方式獲得上市公司青睞。有些上市公司甚至改變先前再融資計劃，選擇定向增發(fā)的私募融資方式。另外，由于這種非公開發(fā)行方式在一定程度上避免了對二級市場資金面的沖擊，也曾得到管理層鼓勵。
WIND統(tǒng)計顯示，2007年，共有244家上市公司公布了定向增發(fā)方案。截至2008年1月16日，有80家公司已經(jīng)實施定向增發(fā)，還有27家公司定向增發(fā)方案獲得證監(jiān)會核準(zhǔn)。剩余137家公司中，已通過股東大會正排隊等待證監(jiān)會發(fā)審委審核的定向增發(fā)申請公司有100家。2008年1月未過，仍有14家公司公布了定向增發(fā)預(yù)案。
雖申請定向增發(fā)的公司較為積極，但上述官員透露，2007年有相當(dāng)一部分非公開發(fā)行案例被否決。17家被否的再融資企業(yè)中，非公開發(fā)行案例占到15家。證監(jiān)會發(fā)行部初步分析認(rèn)為，非公開發(fā)行問題多集中于信息披露、募集資金運(yùn)用及財務(wù)會計等方面。
證監(jiān)會人士稱，募集資金運(yùn)用是發(fā)審委審核再融資企業(yè)的主要考慮因素。據(jù)悉，再融資被否決的17家企業(yè)中，涉及信批問題的有5家企業(yè)，涉及募資運(yùn)用問題的企業(yè)有8家，另有3家企業(yè)因增發(fā)定價問題而致增發(fā)方案被否。
據(jù)透露，在被否決的非公開發(fā)行案例中，有一廣東上市公司，發(fā)行前承諾投資的項目，事實上已發(fā)生重大變化，變化程度超過75%，且投資項目實際效益與與承諾效益存在重大差異。但在該公司申報材料當(dāng)中，保薦機(jī)構(gòu)對這種情況未做準(zhǔn)確披露說明，僅在盡職調(diào)查報告及相關(guān)材料中表示，“截至目前，項目投資實際與配股說明書承諾基本相符”。發(fā)審委據(jù)此判斷，該公司材料存在誤導(dǎo)投資者嫌疑，最終否決了該申請。
據(jù)悉，發(fā)審委對企業(yè)首發(fā)申請與再融資申請審核的側(cè)重點各有不同。從審核角度看，由于首發(fā)企業(yè)沒有做過任何信息披露，沒有經(jīng)過市場監(jiān)管與公眾監(jiān)督，故發(fā)審委重點關(guān)注其信批質(zhì)量以及主體資格、獨立性、規(guī)范運(yùn)作、財務(wù)會計以及募集資金使用等是否符合企業(yè)發(fā)行上市法定條件的因素。同時，發(fā)審委會對企業(yè)發(fā)展前景、盈利能力、盈利模式等內(nèi)容也研究探討，以貫徹從源頭上確保上市公司質(zhì)量的監(jiān)管思路。
而對企業(yè)再融資申請，由于歷史沿革等問題，發(fā)審委已經(jīng)審過，因此審核重點關(guān)注前期募集資金運(yùn)用情況、公司再融資方案以及上市公司信批的真實、準(zhǔn)確、完整性等內(nèi)容，基本不對證券投資價值做判斷。
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