市場行情的變化讓人猝不及防。
兩個月前，未上市券商的股權(quán)還受到狂熱追捧，但是，從2008年1月底開始，大批券商股權(quán)開始被密集拋售，1月21日到2月4日，短短十幾天的時間里，東方證券1000萬股、長城證券9700萬股、申萬7700多萬股股權(quán)轉(zhuǎn)讓項目相繼掛牌——“這是前所未有的集中大規(guī)模減持。我個人認為其背后的原因是金融緊縮，從而導(dǎo)致股東資金面比較緊張，同時在二級市場上券商股的表現(xiàn)也不盡如人意，因此想通過拋售提前獲利了結(jié)，在這樣的情況下，券商股權(quán)價格或者已經(jīng)到達頂點?！?上海銀盛投資產(chǎn)權(quán)業(yè)務(wù)主管楊健說。
但也有市場人士指出，申萬股權(quán)被大規(guī)模拋售的關(guān)鍵原因是其上市預(yù)期不明朗。他表示，券商上市后的股價預(yù)期仍然在30元以上，投資價值依然巨大。
集中拋售
今年1月21日，東方證券股份有限公司0.3036%股權(quán)（1000萬股）轉(zhuǎn)讓項目在上海聯(lián)交所掛牌，出讓方是上海綠地(集團)有限公司。掛牌價格1.5億元，合15元/股。
2月1日，占長城證券股份比例高達4.69%（9700萬股）的股權(quán)在北交所公開掛牌轉(zhuǎn)讓。其中，深圳新江南投資有限公司轉(zhuǎn)讓7500萬股，中核財務(wù)有限公司轉(zhuǎn)讓2200萬股。掛牌價格5.82億元，合6元/股。
2月4日，華能資本服務(wù)有限公司將其持有的7721萬股申萬股權(quán)分拆成1721萬股、2000萬股和4000萬股分別在北交所掛牌。掛牌價格合10元/股。
針對此，市場人士分析，東方證券、長城證券今年的上市預(yù)期都比較明確，這也是他們股權(quán)轉(zhuǎn)讓項目最大的賣點。而按照去年中信證券和海通證券的發(fā)行情況，券商新股發(fā)行市盈率在20倍左右，上市后券商股的價格預(yù)期在30元以上。
“但這幾個超過幾千萬的股權(quán)同時出現(xiàn)在市場上，成交或許不會樂觀。據(jù)我們的統(tǒng)計，1000萬以內(nèi)的股權(quán)會拍出大價錢，而像這樣集中的拋售則很難拍出大價錢。因為市場上追逐這類股權(quán)的資金是有限的，拍了這個就不會拍那個，況且不少資金目前還在二級市場套牢。”楊健分析說。
去年12月中旬，楊健剛剛協(xié)助客戶以1.74億元的價格拍得760萬股國泰君安股份，約合每股23元，市盈率已經(jīng)超過20倍。而短短兩個月后，他的態(tài)度顯然不再樂觀。
拐點爭議
楊健甚至認為，券商股的拐點可能已經(jīng)到了。
同樣持此觀點的市場人士分析，“如果說綠地集團可能因為內(nèi)部資金面問題而不得已拋售東方證券股權(quán)的話，華能絕對是不缺錢的主兒。因此，華能清空申萬股份的唯一解釋是，目前券商股權(quán)的價格已經(jīng)足夠高了?！彪m然其掛牌價格只有10元，但通過競價，可能實現(xiàn)比較大的溢價。況且，原始股東的持股成本非常低，約為1元左右，即使以掛牌價10元轉(zhuǎn)讓，華能的收益率也將近10倍。
為券商股價面臨拐點作證的，還有二級市場上券商股的表現(xiàn)：行業(yè)領(lǐng)袖中信證券已從去年10月份最高的120元左右跌至目前的70元左右，價格幾被腰斬；海通證券也從最高的70元左右跌至現(xiàn)在的45元左右。
但一位不愿透露姓名的人士指出，申萬股權(quán)的大規(guī)模拋售可能另有原因，即申萬上市的不確定性以及匯金、央企和地方政府之間的博弈。
申萬上市，首先要解決的是匯金退出的問題。2005年8月，中央?yún)R金公司向申萬注資25億元，占股37.3％，成為申萬第一大股東。而匯金注資的同時明確了三年的持股期限，而且有地方政府屆時回購的條款。今年，匯金對申萬的政策性持有將滿三年，即將退出，而匯金以怎樣的價格退出、地方政府以怎樣的價格接盤成了關(guān)鍵?！叭A能都以10元的價格退出申萬，總不能1塊1股把匯金打發(fā)了吧?！痹撊耸空f。
而據(jù)報道，除申萬外，上海地方國資系對其他幾家本地券商均已實現(xiàn)控股：上海國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司持有國泰君安23.81％的股份，是第一大股東；上海國際集團控股上海證券；申能集團為東方證券的控股公司；海通證券也為上海地方國資企業(yè)控股。
國泰君安證券金融業(yè)分析師梁靜表示，現(xiàn)在說券商股拐點已到為時過早，“還是等掛牌結(jié)束以后，看看成交的情況再說吧。如果大家預(yù)期都不好，出價甚至達不到掛牌價，而賣方不論什么價錢都急于脫手的話，可能離拐點真的不遠了；但如果買者多、價格好的話，則另當(dāng)別論了?！?/p>
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