即使證監(jiān)會(huì)連續(xù)批準(zhǔn)12只新基金發(fā)行，也沒(méi)能阻止大勢(shì)的滑落。3月13日，上證綜指4000點(diǎn)大關(guān)宣告失守。新近成立的富國(guó)天成紅利靈活配置基金基金經(jīng)理于江勇認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的擔(dān)憂和市場(chǎng)供求關(guān)系的變化，是導(dǎo)致近期大盤(pán)持續(xù)下滑的主因，而4000點(diǎn)左右已經(jīng)是市場(chǎng)階段底部。
《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》：兩會(huì)期間，雖然政策的暖風(fēng)不斷，但市場(chǎng)仍無(wú)起色，A股市場(chǎng)跌穿4000點(diǎn)大關(guān)，是什么原因加速了市場(chǎng)的震蕩？
于江勇：事實(shí)上，從對(duì)上市公司的調(diào)研可以得知，今年上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是比較樂(lè)觀的。市場(chǎng)擔(dān)憂的是宏觀經(jīng)濟(jì)影響，例如通貨膨脹和美國(guó)經(jīng)濟(jì)的衰退影響。市場(chǎng)普遍預(yù)期，CPI高企或會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，央行會(huì)再次加息并嚴(yán)格控制信貸。這可能導(dǎo)致我國(guó)中期經(jīng)濟(jì)增速有所放緩。
去年年底，大家還不太擔(dān)心次級(jí)債危機(jī)對(duì)我國(guó)市場(chǎng)的影響，國(guó)外很多調(diào)研報(bào)告也認(rèn)為，中國(guó)這種新興市場(chǎng)對(duì)美國(guó)的抗干擾能力是很強(qiáng)的。但畢竟美國(guó)是我國(guó)的主要出口市場(chǎng)之一，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)不能在兩三個(gè)季度內(nèi)企穩(wěn)，雖然我們的上市公司2008年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是沒(méi)有問(wèn)題，但市場(chǎng)擔(dān)憂2009年上市公司盈利或會(huì)放緩。
《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》：除了宏觀經(jīng)濟(jì)，還有哪些影響因素？
于江勇：從目前的市場(chǎng)狀況來(lái)看，我個(gè)人認(rèn)為市場(chǎng)供求關(guān)系的變化對(duì)市場(chǎng)的影響更大。雖然監(jiān)管層連續(xù)放行了12只股票型基金，但在市場(chǎng)表現(xiàn)不佳時(shí)，投資者入市的意愿不強(qiáng)，更多地選擇觀望，我們很難預(yù)測(cè)入市的資金量到底有多大。
影響供求關(guān)系的另外兩個(gè)重要因素是再融資和大小非解禁。再融資猛增表明上市公司普遍認(rèn)為現(xiàn)在的股價(jià)比較劃算，但再融資肯定會(huì)增加股票供給。
其次，今明兩年是大小非解禁高峰。由于程序復(fù)雜和上市公司控制權(quán)等問(wèn)題，央企大股東和“大非”不可能大規(guī)模減持，但“小非”減持卻沒(méi)有什么顧慮，特別是那種純投資性質(zhì)的“小非”，一旦出現(xiàn)資金緊張或者感覺(jué)市場(chǎng)前景不樂(lè)觀，他們很快就會(huì)抽身而退。
《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》：近期金融地產(chǎn)股等大盤(pán)藍(lán)籌股成為大盤(pán)下跌的主要力量，但也有言論認(rèn)為它們已經(jīng)超跌，未來(lái)會(huì)迎來(lái)一波行情。你如何看待這其中的機(jī)會(huì)？
于江勇：金融地產(chǎn)最近下跌得比較多，比如銀行。根據(jù)我們的預(yù)測(cè)，2009年銀行業(yè)動(dòng)態(tài)市盈率水平大都在十幾倍左右，與一些小市值個(gè)股相比，確實(shí)存在低估。因此，這些超跌大市值股票未來(lái)可能會(huì)出現(xiàn)一波反彈。但由于供求關(guān)系出現(xiàn)變化，大市值股票即使出現(xiàn)反彈，消耗的資金量也會(huì)較多，因此反彈力度也不會(huì)很大。此外，大市值企業(yè)受宏觀經(jīng)濟(jì)影響較大，目前比較悲觀的預(yù)期是中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速放緩，這可能會(huì)首先在大市值企業(yè)上有所體現(xiàn)。
《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》：從去年10月至今，市場(chǎng)經(jīng)過(guò)了長(zhǎng)達(dá)5個(gè)月的調(diào)整。你認(rèn)為市場(chǎng)底部在哪里？
于江勇：目前有觀點(diǎn)認(rèn)為，3800點(diǎn)～4000點(diǎn)可能會(huì)是市場(chǎng)底部，但大家對(duì)此仍有分歧。我個(gè)人覺(jué)得在4000點(diǎn)左右已經(jīng)是一個(gè)階段底部，未來(lái)會(huì)有一波反彈。屆時(shí)，超跌股、成長(zhǎng)性較好的個(gè)股會(huì)有一波機(jī)會(huì)。（梁金鶯）
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