盡管中國(guó)人民財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司（下稱“人保財(cái)險(xiǎn)”，2328.HK）2007年業(yè)績(jī)創(chuàng)出歷史新高，但七大券商仍行動(dòng)一致地調(diào)低其投資評(píng)級(jí)。
本周二，人保財(cái)險(xiǎn)在香港聯(lián)交所發(fā)布了2007年年報(bào)，其總資產(chǎn)達(dá)1342.65億元（人民幣，下同），較2006年增長(zhǎng)25.5％。凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)29.91億元，增長(zhǎng)了43.7％。投資收益實(shí)現(xiàn)76.71億元，增幅為88.9％?？偼顿Y收益率為10.6％，同比增長(zhǎng)3.5個(gè)百分點(diǎn)。每股基本盈利為人民幣0.268元，較2006年增長(zhǎng)43.7％。
雖然人保財(cái)險(xiǎn)2007年凈利潤(rùn)創(chuàng)出歷史新高，但卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于此前數(shù)家券商普遍預(yù)測(cè)的46億~50億元的水平。基于對(duì)人保財(cái)險(xiǎn)今年發(fā)展前景的看淡，七大券商紛紛調(diào)低了人保財(cái)險(xiǎn)的評(píng)級(jí)和目標(biāo)價(jià)位，并對(duì)人保財(cái)險(xiǎn)今年的發(fā)展前景表示看淡。
摩根斯丹利發(fā)表研究報(bào)告認(rèn)為，人保財(cái)險(xiǎn)去年盈利遜于其預(yù)期，已將人保財(cái)險(xiǎn)的目標(biāo)價(jià)由7.29港元下調(diào)至5.76港元。摩根大通則給出7.70港元的目標(biāo)價(jià)，并維持其“減持”評(píng)級(jí)?；ㄆ旒瘓F(tuán)把人保財(cái)險(xiǎn)的目標(biāo)價(jià)由8.88港元降至6.93港元，維持“沽售”投資評(píng)級(jí)。瑞士信貸亦決定調(diào)低人保財(cái)險(xiǎn)的目標(biāo)價(jià)，由原來(lái)8港元降至6港元，維持“遜于大市”的投資評(píng)級(jí)。高盛證券在發(fā)表研究報(bào)告中稱，由于人保財(cái)險(xiǎn)去年業(yè)績(jī)令人失望，低于該行預(yù)期的39％，將其目標(biāo)價(jià)由6.30港元下調(diào)至6港元，保持“沽售”評(píng)級(jí)。BNP百富勤則把人保財(cái)險(xiǎn)的目標(biāo)價(jià)由7.83港元下調(diào)至6.49港元，維持“減持”投資評(píng)級(jí)。德意志銀行則維持人保財(cái)險(xiǎn)“沽售”的投資評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)調(diào)低為6.65港元。
人保財(cái)險(xiǎn)年報(bào)顯示，由于分銷渠道擴(kuò)張、員工激勵(lì)計(jì)劃以及與物業(yè)有關(guān)的開(kāi)支增加，其一般行政及管理費(fèi)用上升幅度達(dá)64％，承保利潤(rùn)由盈轉(zhuǎn)虧。
七家券商亦調(diào)低了對(duì)人保財(cái)險(xiǎn)今明兩年盈利水平的預(yù)期?；ㄆ鞂⑵浣衲甑挠A(yù)測(cè)，由原來(lái)的38.51億元，大幅下調(diào)至9.79億元。摩根斯丹利認(rèn)為，人保財(cái)險(xiǎn)今年將處于盈利周期的低位。摩根大通認(rèn)為，今年雪災(zāi)賠償將對(duì)人保財(cái)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)產(chǎn)生顯著影響。此外，交強(qiáng)險(xiǎn)費(fèi)率的下調(diào)，亦將可能令該業(yè)務(wù)虧損，今年的發(fā)展前景仍然困難。
對(duì)于人保財(cái)險(xiǎn)高企的綜合成本比率，百富勤預(yù)計(jì)，人保財(cái)險(xiǎn)今年綜合成本比率將上升1.7％。高盛認(rèn)為，今年人保財(cái)險(xiǎn)的費(fèi)用率將維持在30％的高位水平，承保業(yè)務(wù)虧損額將擴(kuò)大20％?；ㄆ煲嗾J(rèn)為，人保財(cái)險(xiǎn)今年上半年的綜合成本率將進(jìn)一步惡化。如果明年以每年一倍的速度繼續(xù)增長(zhǎng)，花旗預(yù)測(cè)，人保財(cái)險(xiǎn)將有配股或融資需要。瑞信認(rèn)為，人保財(cái)險(xiǎn)正在承受諸多負(fù)面因素的影響，受交強(qiáng)險(xiǎn)費(fèi)率下降、雪災(zāi)損失巨大以及股市低迷等影響，人保財(cái)險(xiǎn)今年經(jīng)營(yíng)前景暗淡。
2007年人保財(cái)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)投資收益76.71億元，投資收益率達(dá)10.6％。今年以來(lái)，A股市場(chǎng)持續(xù)動(dòng)蕩和低迷，高盛認(rèn)為，今年人保財(cái)險(xiǎn)的投資收益將下跌35％。
在股市低迷下，人保財(cái)險(xiǎn)亦降低了股票投資比例。周三在香港召開(kāi)的年報(bào)業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，人保財(cái)險(xiǎn)副總裁兼首席財(cái)務(wù)官王銀成表示，基于今年首季內(nèi)地和香港兩地的股市表現(xiàn)欠佳，該公司已降低股票投資比重，由去年底的20.8％降至今年首季的12％~13％。
昨天，人保財(cái)險(xiǎn)收于6.71港元，下跌0.886％。
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