“光大銀行到底什么時(shí)候上市?!”陸董(化名)一聽(tīng)到記者提起光大銀行,就急切地問(wèn)??峙聸](méi)有其他話題像“光大銀行上市”這樣讓陸董激動(dòng)的了。
陸董是東部沿海某民營(yíng)企業(yè)董事長(zhǎng),由于持有興業(yè)銀行法人股而在興業(yè)銀行的上市中獲利不菲。食髓知味,陸董又在2007年購(gòu)買(mǎi)了光大銀行的一部分法人股,以期在光大銀行上市后實(shí)現(xiàn)高收益。
2007年中國(guó)資本市場(chǎng)連創(chuàng)新高,金融股的估值亦水漲船高,法人股交易異?;钴S。光大銀行的法人股交易正是2007年金融股熱潮下的一個(gè)樣本。但光大銀行的特殊性在于,由于受財(cái)務(wù)重組影響,光大銀行連續(xù)三年沒(méi)有發(fā)布年報(bào),法人股的購(gòu)買(mǎi)者根本無(wú)法獲知其資產(chǎn)狀況、經(jīng)營(yíng)情況等基本面信息。直到今年5月份,光大銀行才披露了其2005-2007年的年報(bào)。
但這并不妨礙光大銀行法人股轉(zhuǎn)讓價(jià)屢創(chuàng)新高,最高曾達(dá)到了每股8元。在缺少基本面信息的情況下,法人股轉(zhuǎn)讓最終演變成了一場(chǎng)盲人摸象式的“博傻”游戲。
基本面信息缺失
2007年4月,上海東方國(guó)際商品拍賣(mài)公司(下稱“東方國(guó)拍”)主持了一場(chǎng)光大銀行的股權(quán)拍賣(mài),拍賣(mài)標(biāo)的為平高集團(tuán)持有的光大銀行法人股3300萬(wàn)股,當(dāng)時(shí)拍賣(mài)底價(jià)是每股3元。
“我們不提供光大銀行的任何財(cái)務(wù)資料,光大銀行也已經(jīng)三年沒(méi)有出年報(bào)了?!碑?dāng)時(shí),東方國(guó)拍的一位人士告訴記者。
當(dāng)記者對(duì)這一底價(jià)表示質(zhì)疑時(shí),該人士表示:“你去看看報(bào)紙,光大重組已經(jīng)是板上釘釘了,匯金馬上就要進(jìn)來(lái)了,這個(gè)價(jià)格只低不高?!?/p>
“我們了解的市場(chǎng)協(xié)議轉(zhuǎn)讓價(jià)為每股3.5到3.6元,一些有意向的投資者私下向我們報(bào)價(jià),出到4元的有好幾家,最高有出4.2元的?!痹撊耸坷m(xù)稱。
正是在光大重組的預(yù)期下,光大銀行法人股交易頗為活躍。光大銀行年報(bào)顯示,2007年股權(quán)轉(zhuǎn)讓有28次,其中相當(dāng)一部分的受讓方是民營(yíng)投資公司。
拍賣(mài)價(jià)屢創(chuàng)新高
事實(shí)上,在2007年4月以前,光大銀行法人股交易一直在2元以下。2006年11月,ST金花(600080.SH)將持有的光大銀行股權(quán)4,709,320股轉(zhuǎn)讓給巴菲特投資公司,價(jià)格為每股1.4元。
2006年年底上證指數(shù)由年初的1163點(diǎn)漲至2675點(diǎn),銀行股的估值亦水漲船高。受銀行股估值高漲以及光大銀行重組明朗雙重因素影響,交易價(jià)格逐漸上漲。2006年12月,澳柯瑪拍賣(mài)3872萬(wàn)股法人股的價(jià)格約為每股1.7元。2007年1月,S吉生化(600893.SH)以拍賣(mài)的形式轉(zhuǎn)讓所持1694萬(wàn)股法人股,價(jià)格漲至每股1.9元。
在當(dāng)年4月份由東方國(guó)拍承辦的拍賣(mài)中,3300萬(wàn)股被拆成3筆,每筆1100萬(wàn)股。最終最后一筆的拍賣(mài)價(jià)為每股5元。自這次拍賣(mài)后,就再?zèng)]有低于每股5元的報(bào)價(jià)了。
2007年6月中旬,廈門(mén)建昌房地產(chǎn)公司(下稱“廈門(mén)建昌”)發(fā)布廣告,欲轉(zhuǎn)讓其持有的725.303萬(wàn)股光大銀行法人股,參考價(jià)為每股7元。
就在6月20日,銀監(jiān)會(huì)副主席唐雙寧調(diào)任光大集團(tuán)董事長(zhǎng)兼光大銀行董事長(zhǎng)。8月8日,光大銀行重組方案獲得批準(zhǔn)。此時(shí),上證指數(shù)亦自年初的2728點(diǎn)漲至4663點(diǎn)。
在這期間,廈門(mén)建昌的130萬(wàn)股光大銀行法人股以每股8元的價(jià)格出讓。2008年2月28日,廈門(mén)建昌再度轉(zhuǎn)讓其剩下的595.303萬(wàn)股法人股,報(bào)價(jià)漲為“每股不低于8元”。
事實(shí)上,市場(chǎng)的報(bào)價(jià)已經(jīng)向每股8元靠攏了。2007年底,天津產(chǎn)權(quán)交易所發(fā)布了兩則光大銀行法人股轉(zhuǎn)讓公告。其中一筆為152.204萬(wàn)股,掛牌價(jià)為1217.63萬(wàn)元;另外一筆為130萬(wàn)股,掛牌價(jià)為1040萬(wàn)元,即每股價(jià)格均為8元。
2007年10月25日,寧波開(kāi)發(fā)區(qū)石油公司將持有的847萬(wàn)股光大銀行法人股以每股6.76元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓予吉林省紐森特實(shí)業(yè)公司。
價(jià)格回落
2008年上半年,上證指數(shù)急轉(zhuǎn)直下,4月底一度失守3000點(diǎn)。不少銀行股價(jià)已經(jīng)較最高價(jià)縮水超過(guò)一半,法人股市場(chǎng)的成交價(jià)亦受到影響。
2008年4月16日,廈門(mén)建昌第三次發(fā)布轉(zhuǎn)讓廣告,此時(shí)的參考價(jià)調(diào)低至每股6.5元。
5月22日,北交所掛出兩筆光大銀行法人股的轉(zhuǎn)讓信息。一筆為595.303萬(wàn)股,掛牌價(jià)為3631.3483萬(wàn)元;另一筆為847萬(wàn)股,掛牌價(jià)為5166.7萬(wàn)元;即每筆價(jià)格已經(jīng)下降為每股6.1元。
炒作法人股并非沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。陸董曾在交通銀行上市前購(gòu)入一部分法人股,購(gòu)入價(jià)為每股8元。5月28日,交行股價(jià)為9元?!拔覀冑Y金的機(jī)會(huì)成本在10%以上,現(xiàn)在算上資金成本,實(shí)際上已經(jīng)虧損了?!标懚粺o(wú)懊惱地表示。
而陸董購(gòu)入的光大銀行法人股的價(jià)格在4.8-5元之間,總價(jià)超過(guò)1億?!叭绻獯筱y行按預(yù)期在2008年8月上市,上市之后我們還有一年的鎖定期。算上兩年半的資金成本,到2009年8月份解禁的時(shí)候,股價(jià)在6元以上我們才有賺頭。”陸董如是算著賬。
在招股價(jià)正式發(fā)布之前,很難估算這些法人股股東的盈虧。但可資參考的是同業(yè)數(shù)據(jù),光大銀行利用經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)彌補(bǔ)完了33.85億元的歷史累計(jì)虧損后,其每股凈資產(chǎn)約為1元。
5月29日,招商銀行收于29.65元,對(duì)應(yīng)的市凈率為5.8倍,市盈率為17倍。而與光大銀行具有較大相似性的中信銀行當(dāng)天收于6.29元,對(duì)應(yīng)的市凈率為2.9倍,市盈率為14.7倍。
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