Wind統(tǒng)計數據顯示，截至目前，2008年已有數十家銀行發(fā)行了超過1600只理財產品，但從這些理財產品的收益率、產品設計來看，都已經出現了較為明顯的分化趨勢。產品設計方面，給予投資者提前贖回權的產品趨于減少，發(fā)行者提前贖回權增多。
“保本”成金字招牌
如今包含“保本”條款銀行理財產品日漸增多，連不少股票類、商品類與混合類理財產品，都以“保本”作為賣點。
據Wind資訊統(tǒng)計數據，2008年以來，保本比例在100%以上的理財產品占到總數的57.2%，保本比例在80%-100%之間的占1.4%。
匯豐銀行于近期一口氣推出了數十只掛鉤股票的保本型理財產品，涉及人民幣、歐元、美元、澳元等幣種，掛鉤股票亦涉及多個領域。如一籃子全球礦業(yè)股票、一籃子中國基礎建設股票、一籃子能源效率與管理股票、一籃子韓國股票、一籃子能源效率與管理股票、一籃子中國環(huán)球農業(yè)設備與技術股票、一籃子中國電力基建股票、一籃子中國農業(yè)股票、一籃子環(huán)保股票、一籃子中國金融股票、一籃子中國消費股票等。這些產品均可實現100%保本，如果投資者持有產品到期或者觸發(fā)約定的自動贖回條件，投資者將可以獲得100%本金保障。
需要提醒注意的是，部分銀行理財產品雖然也提供保本承諾，但其保本比例要低于100%，即投資者也可能遭遇本金損失，只是有個止損線而已。如恒生銀行“2008年‘股票掛鉤’港幣18個月‘天天開心’可自動贖回產品”，保本比例就僅為80%。該產品投資收益與一籃子股票組合掛鉤，包括中國石化(386.HK)、中煤能源(1898.HK)、中國神華能源(1088.HK)和中國遠洋(1919.HK)。投資本金支付比例則取決于該產品是否發(fā)生提前到期觸發(fā)事件，以及最終股價確定日表現最差股票的收市股價與其初始股價的比值。
值得一提的是，有些產品的保本比例超過了100%。據稱，興業(yè)銀行“萬匯通之澳利豐”外幣理財產品第八期”，其投資收益分為年固定收益和年浮動收益兩個部分，其中年固定收益為4.00%（年化收益），年浮動收益與港股籃子表現掛鉤。該產品掛鉤的是中國海油、中國電信、工商銀行三只股票，投資幣種為澳元。
警惕條款細節(jié)變化
銀行理財產品條款的細節(jié)變化也應該引起投資者的注意。一些看似不起眼的變化，可能會影響到投資者的切身利益。
本報就曾接到多起投資者的投訴，稱在購買銀行理財產品時并沒有認真閱讀條款，結果想提前贖回時卻發(fā)現合同沒有賦予投資者這個權利；有的則是看了合同，但看不懂，只能聽銷售人員的解釋，以為可以保證收益，結果到期卻是連本金都不保。
這一方面反映出銀行理財產品的透明度仍需提高，另一方面也提醒投資者要注意條款細節(jié)的變化，免得到時“啞巴吃黃連”。
中國社科院金融所理財產品中心的研究報告指出，從2008年1季度發(fā)售的利率類和匯率類理財產品來看，在產品設計的流動性安排方面，給予投資者提前贖回權的產品趨于減少。僅有浙商銀行發(fā)行的3只“外幣涌金存款”系列產品給予投資者提前贖回權。與之相反，絕大多數產品卻賦予了發(fā)行者提前贖回的權利，從而增加了投資者的再投資風險。
銀行理財產品的設計還有復雜化的傾向。以今年1季度股票掛鉤類理財產品的結構設計為例，過去諸如絕對最差表現型、最差表現參考型、平均表現型等單一類型，在今年幾乎都被演變成幾種類型的混合。打新股類產品也開始演變成免費打新型、兼收管理費與業(yè)績報酬的收費打新型等類型。
此外，商品類產品在設計思路上亦趨同于股票類產品，復雜性也有所增加。部分產品甚至將股票型和商品型的產品聯(lián)合在一起。例如，當某一個觸發(fā)條件發(fā)生時，產品則自動由商品型轉換成股票型。事實上，這種產品已經演化成商品和股票相混合的產品。
掛鉤對象決定盈虧方向
按照中國社科院金融所理財產品中心的分類，目前市場上的銀行理財產品依據其掛鉤對象可以分為如下幾類：
信用類理財產品，其傾向于直接投向基礎資產，而在基礎資產的構成中，主要是信貸資產，其次是少部分的短期融資券和房地產租賃，從信用類產品的設計特點來看，證券化的動機與形式表露無疑。如中國光大銀行“2008年‘陽光理財’T計劃人民幣1年期產品”，該產品募集資金投資于由國家開發(fā)銀行提供擔保的資金信托項目，資金信托用于給國內基礎設施建設項目提供貸款。
利率類與匯率類理財產品，主要與利率與匯率走勢掛鉤，其中可能涉及人民幣、美元、澳元、港元等多個幣種。如交通銀行“2008年‘得利寶·深紅3號’產品澳元款”，該產品掛鉤一籃子匯率，包括巴西里爾對美元、丹麥克朗對美元、挪威克朗對美元、土耳其里拉對美元。
股票類、商品類與混合類理財產品，其中股票類產品包括股票掛鉤與打新股兩大類，其中前者附加了衍生結構，如渣打銀行“2008年代客境外理財產品環(huán)球農業(yè)股票掛鉤可轉換結構性投資（QDSN08024E）人民幣款”，投資于美林1年期環(huán)球農業(yè)股票掛鉤可轉換結構性票據（澳元），該票據掛鉤國外上市股票ADM公司、孟山都公司、先正達；而后者相對直接投資于新股申購。
同股票類產品相似，商品類產品收益通常與基礎資產的最差表現相掛鉤。
目前看來，依據不同的掛鉤對象，對應的理財產品收益走勢分化明顯。
中國社科院金融所理財產品中心的研究報告指出，不同銀行的理財產品表現出明顯的分化趨勢，其原因在于各家銀行發(fā)行的產品在基礎資產和產品結構上的差異越來越大。例如，在美國次貸危機的陰影下，境內外股票市場暴跌，這必然打擊到看漲股票并與此掛鉤或直投的銀行理財產品。對于倚重股票類產品的商業(yè)銀行而言，所售產品的總體表現自然就不容樂觀。相比之下，掛鉤或直投境內信貸資產的信用類產品，或銀行間貨幣與債券市場的利率類產品，則表現相對穩(wěn)健。
|
