5月28日，太保股東大會如期召開，關(guān)于H股何時上市及定價問題仍是關(guān)注的重點。
盡管太保表示，已經(jīng)留意到香港資本市場近期回暖的跡象明顯，就保險股本身來看，經(jīng)過這次調(diào)整，A股和H股的溢價水平顯著收窄，諸多因素都向著有利于太保集團發(fā)行H股的方向發(fā)展，而且，太保正在補充相關(guān)文件，密切留意H股上市的最好時機，且太保發(fā)行H股的相關(guān)事宜已獲得香港和內(nèi)地的管理部門允許。
但是，在業(yè)內(nèi)人士看來，太保上市進程不會如此簡單，整個地震對于太保財壽險的賠付資金尚未最終確定，市場又傳出工行向太保索賠9億元的巨額賠款，由于受今年雪災(zāi)和地震的雙重影響，太保今年半年報財務(wù)報表是否會影響其上市進程都很難說。而尤為重要的是，太保H股的定價、發(fā)行規(guī)模都成為太保兩大待解的難題。
6月2日，一位接近太保集團的人士接受本報記者采訪時表示：“離9月24日越來越近，再不敲定H股上市日期和發(fā)行價，就會錯過當初A股招股說明書上的最后上市時間，一切又要重來，這對于太保來說，并非有利?！?/p>
派發(fā)“定心丸”
“盡管目前尚難以確定地震最終損失，但是由于太平洋保險的壽險業(yè)務(wù)和產(chǎn)險業(yè)務(wù)構(gòu)建了較為完備的風(fēng)險分散機制，太平洋保險的整體業(yè)務(wù)經(jīng)營風(fēng)險都保持在可控范圍之內(nèi)，地震不會對公司財務(wù)基礎(chǔ)造成太大的負面影響?！?月28日，太保集團總經(jīng)理霍聯(lián)宏在東莞召開的股東大會上表示。
他稱，對于年初發(fā)生的雪災(zāi)給公司帶來的壓力，太保將為雪災(zāi)理賠支付4億元，但由于積極采取了風(fēng)險管理手段，損失也處于可控范圍內(nèi)。一位業(yè)內(nèi)人士稱，這給太保的股東們派發(fā)了一顆“定心丸”。
當日，太保集團董事長高國富在股東大會闡述了太保H股的上市進程。他表示，太保的上市計劃不會改變，此前在A股招股說明書中宣稱的H股股價不低于A股價格的承諾也不會改變。
“為保護A股投資者的利益，公司目前并沒有調(diào)整‘H股發(fā)行價不低于A股發(fā)行價’這一計劃的打算。根據(jù)招股說明書，如果在9月24日前公司未完成H股發(fā)行工作，所有的材料都將要重新申報。所以，在這段時間內(nèi)，公司肯定不會調(diào)整計劃。如果需要調(diào)整，也將召開股東大會進行討論。”高國富稱。
不過，一些參加股東大會的股民代表還是對此表示擔(dān)憂。
一位不愿透露姓名的參會股民告訴記者，從目前香港資本市場具體情況來看，這個價格面臨很大的困難。反觀A股市場，從當初的50元開盤價到跌破30元發(fā)行價，再到現(xiàn)在僅有的24元左右的股價，對股民來說，可謂損失慘重；對于三大保險股來說，今年也是禍不單行，年初雪災(zāi)，年中地震，保險業(yè)賠付巨大，半年報一定相當難看，在三只保險股中，平安被打回“原型”，太保更是被“攔腰斬斷”，豈能讓人不擔(dān)心，當然對于被套太保股票的中小股民來說，希望還是看到太保H股上市能帶來利好消息。
而據(jù)記者了解，在股東大會上，一些股民在對中國太保的經(jīng)營業(yè)績予以肯定的同時，對公司股價長期處于A股發(fā)行價以下表達了一些不滿情緒，甚至有人建議，為盡早成功完成H股發(fā)行工作，是否可以調(diào)整這一既定計劃。高國富對此予以拒絕，他表示，盡管目前公司股價不能讓人滿意，但是太平洋保險集團的基本面并沒有發(fā)生負面變化，目前公司管理層能夠做的事情，還是要將核心業(yè)務(wù)做好，太平洋保險集團在A股上市后，獲得了比較充足的資本金，業(yè)務(wù)規(guī)模和質(zhì)量都獲得了較好的發(fā)展，公司對未來充滿信心。
一位被太保A股股票嚴重套牢的小股民聽到這一消息后心情復(fù)雜，他數(shù)月前以45元/股買入了1000股太保，如今已縮水了50%，他告訴記者，希望太保H股上市能夠給予其股票解套帶來希望，至少能帶動A股股價上漲，不希望又是一次“圈錢行動”。
發(fā)行規(guī)模仍難定
“天災(zāi)是保險公司難以預(yù)料的，包括這次大地震，保險公司根本預(yù)測不到，但是幸好太保提前做好了準備，在今年一季度報中，太保提前釋放了投資A股市場的浮盈，使得太保今年一季度投資收益同比增長了77%?！北ｋU市場一位資深人士對本報記者分析。
記者注意到，在太保發(fā)布的一季報中，由于可供出售類金融資產(chǎn)浮盈的平穩(wěn)釋放，太保一季度投資收益漲幅達到76.9%。其中中國平安、中國遠洋、中國石油、中國中鐵等4只股票均退出了中國太保的10大重倉股之列。同時太保今年第一季度也實現(xiàn)凈利潤同比增長33.88%的業(yè)績，超出了市場此前的預(yù)期。
“盡管策略轉(zhuǎn)變及時，卻難掩其浮盈大比例縮水的窘境。中國太保10大重倉的浮盈已經(jīng)從去年底的100億元縮水至今年一季度的21億元（其中包括三只基金貢獻的浮盈）。工商銀行、海通證券等6只未有變動的股票，所貢獻的浮盈已經(jīng)從去年底時的71億元縮水至15.2億元，縮水幅度高達79%。”一家證券公司分析師告訴記者，經(jīng)過這次釋放，太保未來在浮盈釋放上的空間已有限。
而在東方證券保險分析師王小罡的眼中，浮盈釋放帶來的77%增長的投資收益或許正是支持其H股股價不低于A股發(fā)行價的一個重要理由。
王小罡稱，太保的股票價值是被低估的，如果它在H股上市的話，其發(fā)行價應(yīng)該定在35元-36元之間，依據(jù)則是太保股票擁有11%的貼現(xiàn)率，6.01%的長期投資回報率，36倍的新業(yè)務(wù)倍數(shù)，以及太保財產(chǎn)險20倍的PE(市盈率）水平。
“地震對于太保財險帶來的影響，如果反映在H股股價定制上，最多也就是1元錢的差價?！蓖跣☆刚f，其實地震對于太保財險的影響應(yīng)該不是很大，年初雪災(zāi)的時候太保預(yù)計賠付4億元，而在地震中太保的實際賠付也不會超過2.5億元。
而對于太保H股的發(fā)行規(guī)模，記者發(fā)現(xiàn)，如果仍按照此前公布的25億美元計算，太保至少也要發(fā)行6億股，與先前A股招股說明書上的募集超過300億資金、9億股相比，縮減了1/3左右。但是太保集團和相關(guān)行業(yè)分析師對此均未作出相關(guān)評論。
“至于具體上市時間，很難預(yù)料，總不會超出9月24日的最后期限，而最有可能的是在奧運會前后，但是這或許只有太保集團自己知道。”一位市場人士表示。
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