6月17日在美國(guó)舉行的中美戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對(duì)話與此前相比有一個(gè)明顯的特點(diǎn)，即兩國(guó)加強(qiáng)了投資領(lǐng)域保護(hù)與開(kāi)放的辯論。顯然，由于去年以來(lái)世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生了深刻變化，美國(guó)陷入次貸危機(jī)以及全球經(jīng)濟(jì)因通脹而面臨緊縮，兩國(guó)經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略利益隨之而更改：美國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)針對(duì)中國(guó)商品的貿(mào)易保護(hù)主義以及施壓人民幣升值，已經(jīng)慢慢轉(zhuǎn)變成要求中國(guó)開(kāi)放更多的市場(chǎng)。
在上周，中國(guó)證監(jiān)會(huì)和商務(wù)部已經(jīng)就美國(guó)一項(xiàng)擬議中的法規(guī)提出了抗議，該法規(guī)規(guī)定只要外國(guó)投資美國(guó)敏感資產(chǎn)涉及“控制權(quán)變更”，美國(guó)外國(guó)投資委員會(huì)就可對(duì)外國(guó)投資啟動(dòng)國(guó)家安全調(diào)查，即便所涉股權(quán)低于10%的門(mén)檻。中方認(rèn)為擬議法規(guī)給美國(guó)外國(guó)投資委員會(huì)預(yù)留“過(guò)多的解釋空間”和“過(guò)大的權(quán)限”，顯然傾向于投資保護(hù)主義。顯然，美國(guó)的投資保護(hù)主義在逐步升級(jí)。
投資保護(hù)替代貿(mào)易保護(hù)是當(dāng)前美國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)發(fā)生的重要轉(zhuǎn)向，其迅速的蔓延并加強(qiáng)隱含了兩個(gè)前提：其一，科技與金融是美國(guó)經(jīng)濟(jì)霸權(quán)的核心力量，知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)與技術(shù)貿(mào)易禁運(yùn)是美國(guó)確保科技優(yōu)勢(shì)的主要手段，但在金融領(lǐng)域其規(guī)模、經(jīng)驗(yàn)和體系都比任何國(guó)家發(fā)達(dá)，因此向來(lái)要求其他國(guó)家開(kāi)放金融市場(chǎng)，然而，當(dāng)前的次貸危機(jī)令美國(guó)巨無(wú)霸的金融機(jī)構(gòu)相繼陷入困境；其二，美元貶值雖然給美元儲(chǔ)備國(guó)購(gòu)買(mǎi)以美元計(jì)價(jià)的大宗商品以及與歐元區(qū)進(jìn)行貿(mào)易時(shí)遭受損失，但是，只要美國(guó)國(guó)內(nèi)沒(méi)有發(fā)生嚴(yán)重通脹反而是金融資產(chǎn)價(jià)格下跌，那么，對(duì)于規(guī)模龐大的亞洲資本來(lái)說(shuō)，低價(jià)收購(gòu)美國(guó)金融資產(chǎn)是一個(gè)良好的時(shí)機(jī)。不幸的是，對(duì)亞洲強(qiáng)大的擔(dān)憂讓美國(guó)更加保護(hù)作為其經(jīng)濟(jì)強(qiáng)權(quán)基礎(chǔ)的金融業(yè)不被外國(guó)資本控制。
此前，中海油收購(gòu)優(yōu)尼科、華為聯(lián)合貝恩資本收購(gòu)3COM都因遭美國(guó)安全審查而敗北，眼下，美國(guó)以擔(dān)憂中國(guó)主權(quán)財(cái)富基金是兩家國(guó)有銀行最大股東為由，已經(jīng)暫緩批準(zhǔn)中國(guó)工商銀行和建設(shè)銀行在美獲得經(jīng)營(yíng)執(zhí)照，甚至美國(guó)在會(huì)談期間還要求中方更快地向更多外國(guó)商品和服務(wù)開(kāi)放市場(chǎng)。據(jù)悉，此次對(duì)話期間中美可能簽訂雙邊投資協(xié)議以化解彼此的猜疑，但金融業(yè)是個(gè)例外。經(jīng)過(guò)亞洲金融風(fēng)暴等危機(jī)后，新興市場(chǎng)國(guó)家都加強(qiáng)了資本管制和金融建設(shè)，但仍然沒(méi)有建立起足以抵御風(fēng)險(xiǎn)的金融系統(tǒng)，越南因?yàn)殚_(kāi)放太快已經(jīng)出現(xiàn)問(wèn)題，新興市場(chǎng)再次面臨通脹以及貨幣危機(jī)。然而有趣的是，美國(guó)仍在要求別國(guó)開(kāi)放金融市場(chǎng)。對(duì)于美國(guó)金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，這些缺乏抵抗力和規(guī)模效應(yīng)的金融市場(chǎng)仍然是美好的獵物。
仍然實(shí)施資本管制和金融改革的中國(guó)，正處于建立多層次資本市場(chǎng)的開(kāi)始階段。在當(dāng)前的國(guó)內(nèi)外金融動(dòng)蕩之際，資本管制雖然不能有效的杜絕熱錢(qián)，但也減緩了熱錢(qián)快進(jìn)快出的沖擊，并且，由于中國(guó)提前進(jìn)行了宏觀調(diào)控，避免了逐步流入的熱錢(qián)與資產(chǎn)市場(chǎng)共振產(chǎn)生的破壞力。但需警惕的是，熱錢(qián)正在干預(yù)并加強(qiáng)了中國(guó)貨幣政策的緊縮力度，從而重?fù)袅速Y產(chǎn)價(jià)格。資本管制以及金融領(lǐng)域的漸進(jìn)式開(kāi)放為中國(guó)在此輪全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩過(guò)程中提供了盡可能的保護(hù)，這也為將來(lái)加速和完善金融改革提供了契機(jī)。在當(dāng)前，快速開(kāi)放金融與資本市場(chǎng)顯然是不合時(shí)宜的，與要求美國(guó)降低投資保護(hù)主義相比，做好國(guó)內(nèi)金融和資本市場(chǎng)管理以及減少開(kāi)放所帶來(lái)的沖擊才是當(dāng)下最重要的工作。
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