美林周二發(fā)布報告堅持稱，投機(jī)并未在商品價格上漲中扮演重要角色，寬松的貨幣政策推高了商品價格。
“不少人認(rèn)為日益增長的商品指數(shù)投資應(yīng)為商品價格暴漲負(fù)責(zé)，但是并沒有證據(jù)證實(shí)這一點(diǎn)?！泵懒值姆治鰩煾ダ饰魉箍啤げ继m奇在周二發(fā)布的報告中表示，“我們只是發(fā)現(xiàn)交易量的增加的確有助于降低價格波動”。
美林稱，盡管包括商品指數(shù)基金在內(nèi)的商品衍生品近些年來大幅增長，但是只有一些商品價格出現(xiàn)了巨幅上漲，現(xiàn)貨和期貨價格傾向于一致上升，而且，沒有指數(shù)基金介入的商品，比如煤炭、大米、鐵礦石等價格也出現(xiàn)了大幅上漲。
美林認(rèn)為，寬松的貨幣政策、商品緊張的供需基本面、以及實(shí)際利率的下降，共同推高了商品價格。它認(rèn)為，任何投機(jī)性泡沫總是發(fā)端于基本面方面的力量，這次是來自新興市場的需求猛增。
“寬松的貨幣政策造成了新興市場流動性泛濫，點(diǎn)燃了它們對原材料需求的上升以及股市繁榮?！泵懒址Q，多年來，新興市場一直采取非市場機(jī)制，比如釘住匯率和商品補(bǔ)貼制度來支持其國內(nèi)經(jīng)濟(jì)快速增長，由于它們的匯率和國內(nèi)商品價格均不能通過市場機(jī)制調(diào)節(jié)，這使得國際市場上以美元計價的商品價格大幅上漲，來抑制其需求。
從效果上看，世界商品價格成為這些國家的主要調(diào)節(jié)機(jī)制，但是這不會永遠(yuǎn)對商品價格形成壓制，現(xiàn)在新興市場正在向其他國家輸出通脹，而美國降低利率加劇了美元的貶值。
美林稱，過去30年里，實(shí)際利率下降1%會導(dǎo)致商品現(xiàn)貨價格在10個月后上漲17.5%。
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