2009年春節(jié)前夕，本報記者獨家專訪了第十屆全國人大常委會委員、財經委副主任委員、前中國證監(jiān)會主席周正慶。
面對中國股市人氣不足的現狀、中國宏觀經濟所處的內外環(huán)境、歐美金融證券危機的體制根源，周正慶抽絲剝繭，橫縱比對，進行了深入細致的剖析，提出發(fā)展中國特色資本市場的戰(zhàn)略性構想。
我們理應對西方的某些經濟學理論提出質疑，決不可盲目崇拜、照抄照搬，尤其是對那些提出中國應實施金融市場自由化的言論要保持清醒的頭腦，脫離監(jiān)管約束的所謂“自由化”不利于我國經濟的穩(wěn)定和健康發(fā)展
記者：資本市場建立至今已有十九個年頭，您認為我國資本市場發(fā)展中有哪些教訓？當務之急應當解決什么問題？
周正慶：我認為，當務之急應當深入探索發(fā)展中國特色資本市場的道路。
這些年來，我們在建立和發(fā)展資本市場的過程中很重視學習、借鑒國外的經驗，這是必要的、也是正確的。然而，這次從美國“次貸”危機引發(fā)的全球性金融風暴不能不引起我們深刻的反思。以往經常被人推薦的那一套西方經濟學理論在實踐中出現了重大弊端，美國的金融核心——華爾街，竟然頃刻之間土崩瓦解，五大投行中有三個垮臺、兩個被迫轉型為傳統(tǒng)的商業(yè)銀行；三大評級機構，為了賺錢，公然違背職業(yè)操守，甚至把靈魂出賣給魔鬼；經常被人宣揚的按照“公開、公平、公正”的原則實施嚴格監(jiān)管的背后，竟然是監(jiān)管失靈、內部失控、爾虞我詐、暗箱操作。
面對嚴重的金融危機，以美國為首的西方國家不得不放棄自由市場經濟那一套說教，轉而采取一系列國家強制干預的政策措施。
綜上所述，我們理應對西方的某些經濟學理論提出質疑，決不可盲目崇拜、照抄照搬，尤其是對那些提出中國應實施金融市場自由化的言論要保持清醒的頭腦，脫離監(jiān)管約束的所謂“自由化”不利于我國經濟的穩(wěn)定和健康發(fā)展，當前遠未結束的金融危機就是最好的證明。
面對此次金融危機，我們要善于獨立思考、吸取經驗教訓，真正搞清楚哪些是我們可以學習借鑒的人類社會創(chuàng)造的文明成果和反映現代社會化生產的先進經營方式和管理方法，哪些是不能學習的糟粕。我們的資本市場既不能脫離國際的金融市場、搞封閉運行，又不能照抄照搬美歐的模式，而是要在堅持改革開放的同時消化吸收國外的經驗，精心鑒別、趨利避害，發(fā)展具有中國特色的資本市場。
什么是具有中國特色的資本市場呢？回答這個問題之前，要先回答我國為什么要建立和發(fā)展資本市場。
大家都記得，在我國建立資本市場的初期，曾經歷過一場姓“資”姓“社”的爭論，之后又經歷過“賭場論”和“推倒重來”的爭論，因此我們很有必要從理論和實踐的結合上搞清楚我國大力發(fā)展資本市場的重要意義，搞清楚在我國為什么要發(fā)展資本市場。
小平同志在1992年南方談話中曾經指出，“證券、股票，這些東西究竟好不好，有沒有危險，是不是資本主義獨有的東西，社會主義能不能用？允許看，但要堅決試?！卑凑招∑酵镜恼撌觯Y本市場是一種工具，是要服務于社會主義經濟的發(fā)展，服務于社會主義中國的人民。
從我國建立和發(fā)展資本市場的實踐中，我們認識到必須從中國的國情出發(fā)，按照小平同志提出的“三個有利于”的原則和標準來構建中國特色的資本市場，這就是“是否有利于發(fā)展社會主義社會的生產力，是否有利于增強社會主義國家的綜合國力，是否有利于提高人民的生活水平”。只要符合“三個有利于”，我們就要努力去做。
兩個誤區(qū)需要澄清。首先，在進行國內外市盈率的對比中，比錯了對象。其次，盲目與國外攀比看齊，不考慮中國經濟快速增長的因素。
記者：怎樣才能把“三個有利于”真正落到實處、推動中國特色的資本市場的發(fā)展呢？
周正慶：這個問題很重要，需要我們做大量的具體扎實的工作。
例如，怎樣正確的把握對股市價值的分析和判斷就非常需要從中國的實際出發(fā)，研究符合中國國情的判斷標準。前幾年，在對中國股市的估值如何正確判斷的討論中，很多人都以市盈率為標準進行分析。
我認為，在那場討論中有兩個誤區(qū)需要澄清。首先是，在進行國內外市盈率的對比中，比錯了對象。有些人把美國道瓊斯指數的30家上市公司的市盈率籠統(tǒng)的、不加分析的與中國的1500多家上市公司的綜合市盈率強行對比，夸大了我國上市公司市盈率過高，誤導了廣大投資者。
其次，盲目與國外攀比看齊，不考慮中國經濟快速增長的因素。有些人沒有嚴格的科學數據積累和計算，信口說出的市盈率往往比實際高得多，扭曲了我國資本市場的實際情況。
合理的市盈率水平是由企業(yè)的盈利增長的幅度決定的，我國股票市場的市盈率往往高于西方國家，這是由我國經濟高速發(fā)展和企業(yè)盈利水平較快增長決定的。
例如，甲公司的盈利增長預期每年12%，乙公司的盈利預期不增長，那么甲公司42倍的市盈率與乙公司15倍的市盈率是相等的。若硬要按照西方股票市場的市盈率給中國股票市場定價，那就像要求中國經濟增長率應當下降到西方國家經濟增長率3%的幅度一樣不合理。
我們不能說比西方高一倍的經濟增長率就一定意味著經濟的過熱，同樣我們也不能說比西方高一倍的市盈率就一定意味著中國股市泡沫嚴重。不同的市場應有不同的表現，如果我們能夠繼續(xù)改善經濟增長的質量，進一步提高上市公司的盈利能力，我國股票市場保持較高的市盈率是正常的。
近一個時期，有些人在預測中國股市今后的發(fā)展趨勢時，常常把今后一個時期我國GDP的增長幅度可能有所調整就直接得出我國股市的股價仍要繼續(xù)下調的結論。我認為，這種分析是不能令人信服的。
從我國股市發(fā)展的實踐來看，影響股市發(fā)展的因素是錯綜復雜的，特別是國家制定的經濟、金融政策往往會對股市產生重大影響，股市的走向同GDP增長幅度的變化往往沒有直接的關系。例如，2001年至2005年，我國GDP的增長率都保持在10%左右，而股指卻從2245點下降到1000點，2006年到2008年，股指一度沖至6124點，又一度下跌至1600多點，而GDP增長率在這幾年也并沒有出現大的調整。
上述事實告訴我們，如何正確評價我國的股市，簡單照搬國外的標準是不切合實際的，有必要從中國的國情出發(fā)，按照落實“三個有利于”的要求，研究出一套科學的分析判斷方法和科學的估值標準。
只有保持資本市場持續(xù)穩(wěn)定向上發(fā)展，才能更好地發(fā)揮資本市場的各項功能，才能做到有利于發(fā)展社會主義社會生產力、有利于增強綜合國力、有利于提高人民生活水平。
記者：您認為怎么樣才能更好的發(fā)揮資本市場的作用呢？
周正慶：首先，要搞清目前股市發(fā)展中需要解決的問題是什么。
從2007年10月上證指數上漲至6124點，到2008年10月下降至1664點，這種股市發(fā)展大起大落的局面對發(fā)展社會主義社會的生產力、增強綜合國力、提高人民生活水平都是非常不利的，同時也不利于建設和諧社會。
從這次世界性的金融危機使我們清醒地看到那種對資本市場任其自由發(fā)展、政府放松監(jiān)管、不能干預、不準干預、無所作為的主張所造成的惡果。當前，世界各國為穩(wěn)定經濟、穩(wěn)定金融都采取了由政府籌措巨額資金對資本市場進行強有力的干預措施。
當前，黨中央、國務院已經出臺了一系列政策措施，對穩(wěn)定資本市場必將產生長期利好的影響。為了落實好中央的各項政策措施，為避免股市再度出現大起大落的局面，我建議要積極考慮組建資本市場平準基金，以加強對股市的宏觀調控，推動資本市場的穩(wěn)定發(fā)展。
從我國資本市場發(fā)展的實踐證明，只有保持資本市場持續(xù)穩(wěn)定向上發(fā)展，才能更好地發(fā)揮資本市場的各項功能，才能做到有利于發(fā)展社會主義社會生產力、有利于增強綜合國力、有利于提高人民生活水平。
在平準基金沒有建立之前，可考慮先籌措一部分資金，通過有關部門或機構增持或購買股票，以表明政府的信心和決心。
這里應當強調，搞活股市、保持股市持續(xù)穩(wěn)定上升對于擴大內需、穩(wěn)定樓市都是非常重要的。只有搞活股市，使廣大投資者分享國民經濟增長的成果，得到應有的收益，才能使擴大內需有充足的資金來源。
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