據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》最新統(tǒng)計(jì)，1604家上市公司2008年前三季度未分配利潤(rùn)合計(jì)達(dá)17788.03億元。龐大的未分配利潤(rùn)額度似乎能為投資者帶來(lái)“紅包”，但投資者能達(dá)成“不要紅股要現(xiàn)金”的意愿并非易事，2008年報(bào)能推出現(xiàn)金分紅預(yù)案的公司或不到一成。
作為打響年報(bào)披露第一槍的中兵光電，2008年經(jīng)過(guò)資產(chǎn)重組后實(shí)現(xiàn)每股收益0.75元，但公司在年報(bào)里沒(méi)有推出管理層格外重視的現(xiàn)金分紅方案(只是每10股轉(zhuǎn)增10股)。其實(shí)，公司年報(bào)財(cái)務(wù)指標(biāo)已經(jīng)很明確地回答了這個(gè)問(wèn)題，每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量-0.86元，現(xiàn)金量明顯不足。公司董秘趙晗也對(duì)本報(bào)記者坦陳，項(xiàng)目建設(shè)以及下一步新業(yè)務(wù)開(kāi)展都需要現(xiàn)金，并且公司還有再融資需求。顯然，心有余而力不足，是中兵光電的尷尬所在。
從排名上看，中國(guó)石油、中國(guó)石化、中國(guó)銀行、工商銀行、建設(shè)銀行08年前三季度未分配利均超過(guò)800億元，另有中國(guó)人壽、寶鋼股份、中國(guó)神華等18家公司的未分配利潤(rùn)超過(guò)了百億元?？上У氖牵@些大型公司或者不分紅，或者每股分紅的力度很小，并不是現(xiàn)金分紅的主力。這形成一個(gè)怪圈：擁有龐大的未分配利潤(rùn)卻不能進(jìn)行現(xiàn)金分紅。細(xì)心的投資心知肚明，上市公司決定現(xiàn)金分紅的條件，不僅僅是擁有一定的未分配利潤(rùn)，更重要的是公司是否具有充足的現(xiàn)金流和公積金。
我們?cè)賹?duì)照另一家已推出分紅方案的公司——永新股份，“每10股派息2.50元”，這是永新股份自2004年上市以來(lái)，連續(xù)五年現(xiàn)金分紅，同時(shí)也是連續(xù)五年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)。據(jù)披露，由于公司庫(kù)存減少、貨款回籠較好、縮短營(yíng)業(yè)周期，2008年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~達(dá)1.51億元，較上年同期增長(zhǎng)80.09%。
很明顯，上市公司業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)又有充足的現(xiàn)金，年終發(fā)個(gè)“紅包”犒勞一下投資者也是情理之中；相反，那些表面業(yè)績(jī)光鮮，但存量現(xiàn)金很少的公司只能給投資者遺憾了。
從歷史上看，2005年至2007年，實(shí)施現(xiàn)金分紅的上市公司分別達(dá)621家、698家、779家，占所有上市公司總數(shù)的比例分別為45%、48%、50%，現(xiàn)金分紅總金額分別為729億元、1163億元、2757億元，現(xiàn)金分紅規(guī)模逐年增加。盡管如此，A股分紅力度仍不能和國(guó)際成熟市場(chǎng)同日而語(yǔ)。2007年A股派現(xiàn)總額2757億元，占2007年凈利潤(rùn)9483億元的29%；英國(guó)、日本和中國(guó)香港的上市公司這一比例約40%至50%。
在金融危機(jī)影響下，上市公司盈利情況受到很大沖擊，這更讓上市公司2008年的現(xiàn)金分紅充斥著更多不確定性。從業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)、年度持續(xù)分紅以及目前每股現(xiàn)金流量的充足情況綜合分析，筆者預(yù)計(jì)，2008年報(bào)能推出現(xiàn)金分紅預(yù)案的公司或不到一成。
數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)A股市場(chǎng)最近4年都進(jìn)行了現(xiàn)金分紅的上市公司有396家，其中40%保持了每年分紅逐年增加的態(tài)勢(shì)(比如張?jiān)自2000年以來(lái)年年均有高分紅，且分紅逐年增加)。而截至2008年三季末，這些具有分紅傳統(tǒng)的公司每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為正值的只存283家，其中每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流超過(guò)0.3元的有186家。如果再剔除業(yè)績(jī)較差的公司，基本每股收益超過(guò)0.3元的分紅潛力股只有117家。當(dāng)然，2008年報(bào)還會(huì)有個(gè)別實(shí)施現(xiàn)金分紅的新兵加入，但真正實(shí)施現(xiàn)金分紅的公司總數(shù)也只是百余家而已。百余家和2007年實(shí)施現(xiàn)金分紅的公司相比縮減八成以上；而這百余家有可能現(xiàn)金分紅的公司占全部A股公司家數(shù)的比例不足一成。
業(yè)內(nèi)人士針對(duì)市場(chǎng)關(guān)心的分紅問(wèn)題還表示，“分紅新規(guī)”應(yīng)辯證看待，盡管能督導(dǎo)符合條件的部分上市公司現(xiàn)金分紅，但對(duì)那些沒(méi)有再融資要求或只是定向發(fā)行的上市公司不具備約束力；另外，現(xiàn)金分紅政策貴在落實(shí)，上市公司提高現(xiàn)金分紅責(zé)任意識(shí)的同時(shí)，還要做到分紅量力而行，分紅數(shù)額客觀實(shí)在。長(zhǎng)此以往，A股就會(huì)扭轉(zhuǎn)長(zhǎng)期以來(lái)分紅率偏低的現(xiàn)狀，從而在上市公司中形成良性分紅潮，進(jìn)而引導(dǎo)投資者理性投資。 （趙學(xué)毅）
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