在經(jīng)歷19個交易日的調(diào)整后，本周市場開始顯露重新啟動的跡象。值得關(guān)注的是，本次行情啟動是以房地產(chǎn)股和金融股作為領(lǐng)漲板塊。從以往的情況來看，這兩個板塊如果出現(xiàn)持續(xù)領(lǐng)漲，大盤走出新行情的幾率相當高。
形勢發(fā)展有利于地產(chǎn)板塊走出領(lǐng)漲行情
那么，地產(chǎn)股能否出現(xiàn)持續(xù)性上漲行情呢？有利因素有三：其一，珠三角地產(chǎn)價量見底、全國范圍的地產(chǎn)成交量也有望見底回升。當然，當前房價依然偏高，未來有望保持平穩(wěn)、或適度回落。不過，這點對龍頭發(fā)展商影響不會太大，因為目前主流地產(chǎn)商的毛利率還處在較高水平。只要成交量走高，上市地產(chǎn)公司的利潤就會水漲船高。
其二，從政策的角度來看，盡管沒有入選“十大振興行業(yè)”，但各地明里暗里的優(yōu)惠政策非常多。從“兩會”政府工作報告對地產(chǎn)發(fā)展論述可見一斑：相對去年12月19日表述而言，兩會報告增加了“穩(wěn)定市場預(yù)期”和“穩(wěn)定房地產(chǎn)投資”，去掉了“引導(dǎo)開發(fā)商積極應(yīng)對市場變化促進銷售”的表述(該表述的潛臺詞是降價)。
其三，從歷史看金融、地產(chǎn)機會大。目前，研究界已經(jīng)有一批人士樂觀地期待，中國經(jīng)濟有望走出類似美國2001年高科技泡沫后，及日本1985年廣場協(xié)議之后的寬松貨幣政策托起房地產(chǎn)、避免經(jīng)濟深度衰退的情形。在當時，美國和日本房地產(chǎn)、金融類股票的表現(xiàn)始終領(lǐng)先大盤，這點對目前投資者的資產(chǎn)配置是有重要啟示的。
當然，地產(chǎn)股走出持續(xù)行情的不利因素在于：其一，A股地產(chǎn)股估值已經(jīng)不便宜，除非地產(chǎn)公司利潤超預(yù)期增長；其二，地產(chǎn)成交量能否持續(xù)存在變數(shù)；其三，貨幣政策能否持續(xù)和財政政策會否加碼，對地產(chǎn)股行情的持續(xù)也會影響深遠，而值得關(guān)注的是，這兩方面的政策是否會超市場預(yù)期發(fā)展，主要看外需的情況能否出現(xiàn)好轉(zhuǎn)——如果外需情況繼續(xù)惡化，則財政政策加碼的機會較高。
總體而言，我們認為目前的形勢發(fā)展是有利于房地產(chǎn)板塊走出領(lǐng)漲行情的。
利用行業(yè)次第復(fù)蘇賺取兩撥利潤
筆者相信，如果中國未來能夠成功走出衰退，其中房地產(chǎn)必定扮演重要的拉動角色。必須看到的是，通過啟動房地產(chǎn)，進而對拉動經(jīng)濟、拉動工商業(yè)發(fā)展，需要一個過程。我們可以參看美國2001年網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅后的情形，當時美國房地產(chǎn)信貸確立上升趨勢是始于2002年4月份，但房地產(chǎn)的復(fù)蘇傳遞到更廣的經(jīng)濟基本面是在2003年下半年(幾乎是一年之后)，除房地產(chǎn)外的對工商企業(yè)的信貸直到2004年4月才確立進入上升通道。所以，通過啟動房地產(chǎn)最終帶動整個經(jīng)濟向上的時間，至少會需要一年的時間。正因為如此，筆者認為，在未來經(jīng)濟各個行業(yè)次第復(fù)蘇的這個過程，細心的投資者是有機會賺取兩撥利潤的。
賺取兩撥利潤的重要轉(zhuǎn)換時點是美國經(jīng)濟的好轉(zhuǎn)時間表。其一，在美國經(jīng)濟見底之前(按伯南克的話說，美國經(jīng)濟見底至少要到今年年底)，大部分的配置資產(chǎn)應(yīng)當以內(nèi)需型的股票為主。這方面，投資者可以關(guān)注A股地產(chǎn)股和金融股，在美國經(jīng)濟見底之前，這兩個板塊的收益將會遠遠領(lǐng)先與外需相關(guān)的板塊。當然，立足長期投資的朋友，還可以進一步關(guān)注B股市場和H股市場的中資地產(chǎn)股，其中民營性質(zhì)的中資地產(chǎn)股由于價格低廉(部分股票價格僅為凈資產(chǎn)值的20%至30%)理應(yīng)更加關(guān)注。其二，一旦美國經(jīng)濟見底(筆者預(yù)期美國經(jīng)濟會強勁復(fù)蘇)，與外需相關(guān)的板塊，包括航運、港口以及在中國出口比重中占比較大的資本品等相關(guān)板塊將是重要的投資對象。(中證投資 徐輝)
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