周二市場(chǎng)量能再度放大，各板塊紛紛拉升，一方面由于地產(chǎn)金融繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)，另一方面則是有色金屬和鋼鐵股表現(xiàn)也相當(dāng)活躍，顯示出市場(chǎng)對(duì)政策性利好的依賴再度強(qiáng)化。
由于上周四央行公開(kāi)市場(chǎng)操作中共發(fā)行3個(gè)月期央票700億元，創(chuàng)出了3月期央票近10個(gè)月來(lái)的最大單期發(fā)行量。而過(guò)去幾次準(zhǔn)備金率下調(diào)之前，貨幣當(dāng)局均有提前加大流動(dòng)性回籠的舉動(dòng)。因此在貿(mào)易順差大幅下降、物價(jià)水平快速走低以及高財(cái)政赤字預(yù)算的宏觀背景下，央行短期內(nèi)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的概率增大。央行通過(guò)降低法定存款準(zhǔn)備金率等手段來(lái)增加流動(dòng)性，對(duì)資本市場(chǎng)的利好作用明顯。在目前市場(chǎng)背景下，由于貨幣供應(yīng)和資金需求之間有非常大的差，這個(gè)差就決定整個(gè)虛擬經(jīng)濟(jì)層面非常好。流動(dòng)性充裕背景下資金逐步流入資本市場(chǎng)，債券市場(chǎng)從去年6至7月就呈現(xiàn)牛市，緊接著是股票市場(chǎng)，目前這種狀況已經(jīng)開(kāi)始延伸到房地產(chǎn)市場(chǎng)。如果央行通過(guò)降低法定存款準(zhǔn)備金率等手段，流動(dòng)性進(jìn)一步釋放，不僅房地產(chǎn)成交量改善，而且股市資金面也更為寬松。但這種狀況并不利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，一旦流動(dòng)性重新出現(xiàn)收縮，市場(chǎng)的反彈也就會(huì)終結(jié)。
除了市場(chǎng)本身面臨擴(kuò)容壓力外，事實(shí)上央行若下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，正是基于流動(dòng)性充裕的局面面臨考驗(yàn)。一方面2月份貿(mào)易數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月我國(guó)的貿(mào)易順差出現(xiàn)急劇下滑。1月份外匯占款就已經(jīng)出現(xiàn)多年來(lái)首見(jiàn)的凈減少，當(dāng)月外匯占款減少超過(guò)200億美元，當(dāng)月全社會(huì)已經(jīng)從總體購(gòu)售匯行為逆轉(zhuǎn)為凈購(gòu)匯方向。盡管對(duì)于國(guó)家外匯儲(chǔ)備來(lái)說(shuō)，順差的縮小并不會(huì)帶來(lái)實(shí)質(zhì)性影響，但外匯占款若持續(xù)減少勢(shì)必將對(duì)流動(dòng)性整體狀況產(chǎn)生負(fù)面影響。從近期流動(dòng)性來(lái)看，2月貿(mào)易順差的大幅萎縮以及M2與M1增速差的縮小，表明整體市場(chǎng)流動(dòng)性可能會(huì)面臨轉(zhuǎn)折。隨著二季度財(cái)政投資的落實(shí)，市場(chǎng)資金很可能會(huì)由虛擬經(jīng)濟(jì)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)回流。在目前的市場(chǎng)環(huán)境下，流動(dòng)性對(duì)行情的推動(dòng)作用本身存在著邊際遞減，市場(chǎng)量能如果不能進(jìn)一步回升，應(yīng)引起高度警惕。
上證綜指和深成指日K線均處大箱體中運(yùn)行。布林線呈現(xiàn)箱體橫盤的狀態(tài)。上證綜指布林線上軌目前在2300點(diǎn)附近。股指要有效突破該阻力位，必須要有量能的進(jìn)一步放大，才能有效化解短線獲利盤和上檔解套盤的雙重壓力，市場(chǎng)向上突破后才能進(jìn)一步拓展空間；否則仍將重歸箱體運(yùn)行。（上證聯(lián)沈鈞）
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