今年6月，白酒類股票價(jià)格出現(xiàn)逆市大幅上漲，并不斷傳出“漲價(jià)”、“征稅”等消息，白酒行業(yè)由是成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。
業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，4月份以來，白酒行業(yè)發(fā)展的良好表現(xiàn)以及估值優(yōu)勢(shì)“導(dǎo)演”了股票上漲。但是，受制于征收白酒消費(fèi)稅以及未來消費(fèi)市場(chǎng)存在的不確定性，白酒生產(chǎn)企業(yè)并不敢輕易漲價(jià)，投資者對(duì)白酒類股票應(yīng)保持謹(jǐn)慎態(tài)度。
白酒類股價(jià)大幅上揚(yáng)
6月，白酒類股票價(jià)格紛紛大幅上揚(yáng)。截止6月19日，貴州茅臺(tái)、五糧液、水井坊、瀘州老窖、山西汾酒股價(jià)累計(jì)漲幅分別為19.3%、19.95%、15.54%、26.45%和11.5%，均高于同期上證綜指漲幅(9.4%)和深成指漲幅(11%)。
對(duì)此，東莞證券食品飲料行業(yè)研究員黃黎明指出，白酒類股票紛紛上揚(yáng)有兩個(gè)原因，“一是高端酒銷售有所好轉(zhuǎn)；二是相對(duì)估值優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)”。
工業(yè)與信息化部的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年4月，當(dāng)月白酒產(chǎn)量同比增長(zhǎng)30.5%，遠(yuǎn)超過全行業(yè)平均水平(8.1%)，且優(yōu)于其他子行業(yè)。1至4月，白酒行業(yè)累計(jì)完成工業(yè)總產(chǎn)值646.1億元，同比增長(zhǎng)19.8%；累計(jì)完成工業(yè)銷售產(chǎn)值619.1億元，同比增長(zhǎng)18.4%。
黃黎明說，2009年初以來，食品飲料板塊整體漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后大盤，截至6月4日，滬深300指數(shù)漲幅為62.5%，而白酒板塊指數(shù)僅上漲23.44%。而從相對(duì)估值來看，目前，白酒和食品飲料板塊的靜態(tài)市盈率為市場(chǎng)平均市盈率的1.3倍和1.5倍，處于歷史低位(一般市場(chǎng)食品飲料市盈率為平均水平的2倍)。
聯(lián)訊證券分析師紀(jì)鍵說，5月份，白酒市場(chǎng)價(jià)格基本保持穩(wěn)中小升的態(tài)勢(shì)。最近，市場(chǎng)傳聞貴州茅臺(tái)將提高出廠價(jià)格，估計(jì)提價(jià)幅度在每瓶30至40元左右。如果茅臺(tái)漲價(jià)，其他名酒如五糧液、劍南春等也會(huì)跟風(fēng)。在行業(yè)基本面向好的基礎(chǔ)上，在補(bǔ)漲要求和資金流入互相作用下，白酒個(gè)股出現(xiàn)上漲是意料之中的。
兩大因素制約白酒漲價(jià)
6月份，主要高端白酒產(chǎn)品提價(jià)傳聞不斷。其中，關(guān)于“茅臺(tái)提價(jià)”最為各方所關(guān)注。但，至今尚無任何一家白酒企業(yè)正式發(fā)出提高產(chǎn)品出廠價(jià)的通知。
業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，由于征收白酒消費(fèi)稅以及未來消費(fèi)市場(chǎng)存在不確定性，導(dǎo)致白酒企業(yè)不敢輕易漲價(jià)。
2007至2008年，茅臺(tái)酒曾連續(xù)8次漲價(jià)，帶動(dòng)白酒行業(yè)掀起漲價(jià)“風(fēng)潮”。而在金融危機(jī)仍陰云未散的背景下，漲價(jià)與否，各家廠商都表現(xiàn)得極為謹(jǐn)慎。
黃黎明說，國(guó)家是否征收白酒消費(fèi)稅以及采取何種方式征收，尚存不確定性，這是白酒企業(yè)不敢漲價(jià)的主要原因。但是，白酒企業(yè)常用的控量漲價(jià)已在發(fā)生作用，一些茅臺(tái)酒經(jīng)銷商的庫(kù)存已降到正常水平的三分之一左右。
業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，征收白酒消費(fèi)稅的政策動(dòng)機(jī)主要源于兩個(gè)方面：一是針對(duì)白酒廠商越來越多的以壓低出廠價(jià)格來避稅的現(xiàn)象；二是宏觀經(jīng)濟(jì)減速影響了國(guó)家稅收預(yù)算。有數(shù)據(jù)表明，今年一季度，全國(guó)入庫(kù)稅收為14064億元，同比下降了6.9%。
目前，關(guān)于消費(fèi)稅調(diào)整有兩種預(yù)測(cè)方案：一種是“20%的從價(jià)稅率不變，改變白酒征收的稅基，征稅項(xiàng)目增加，白酒企業(yè)上繳的稅增加一倍”；另一種方案是僅覆蓋溢價(jià)達(dá)到200%至400%的白酒，其中達(dá)到400%以上的由國(guó)家稅務(wù)總局審批，溢價(jià)200%以上則由省國(guó)稅局審批。
紀(jì)鍵說，若按照第一種方案調(diào)整，將對(duì)大型白酒企業(yè)利潤(rùn)產(chǎn)生影響；若按照第二種方案調(diào)整，則僅涉及少數(shù)小眾產(chǎn)品。
據(jù)了解，白酒屬于我國(guó)消費(fèi)稅應(yīng)稅科目。根據(jù)《中華人民共和國(guó)消費(fèi)稅條例》規(guī)定，糧食白酒、薯類白酒計(jì)稅辦法實(shí)行從量定額和從價(jià)定率相結(jié)合的復(fù)合計(jì)稅方法來計(jì)算應(yīng)納稅額。一般來說，白酒消費(fèi)稅的計(jì)稅價(jià)格為白酒的出廠價(jià)，而非市場(chǎng)價(jià)格。
除征收白酒消費(fèi)稅存在不確定性，白酒消費(fèi)能否持續(xù)增長(zhǎng)，也是廠家必須考慮的關(guān)鍵因素。
“對(duì)市場(chǎng)前景的擔(dān)心，也是白酒企業(yè)遲遲不敢漲價(jià)的重要原因?！奔o(jì)鍵說。
投資白酒行業(yè)需謹(jǐn)慎
盡管受到金融危機(jī)的沖擊和影響，生產(chǎn)和銷售量出現(xiàn)下降。但不少業(yè)內(nèi)人士表示，長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，白酒行業(yè)的發(fā)展仍具有持續(xù)性。
黃黎明說，近兩個(gè)月主要白酒品牌的零售價(jià)有企穩(wěn)甚至回升的跡象。2月至5月，52度五糧液和52度國(guó)窖1573的零售價(jià)均逐月回升。貴州茅臺(tái)經(jīng)過一季度的控量保價(jià)和銷售的回暖，經(jīng)銷商的庫(kù)存普遍消化較為充分，向茅臺(tái)補(bǔ)貨的要求越來越強(qiáng)烈；加之經(jīng)濟(jì)回暖的預(yù)期，市場(chǎng)預(yù)期茅臺(tái)可能會(huì)再次提價(jià)，預(yù)計(jì)未來茅臺(tái)的發(fā)貨量將加速回升。
業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，消費(fèi)者對(duì)白酒消費(fèi)存在較強(qiáng)的消費(fèi)剛性。這是因?yàn)?，我?guó)第一次人口高峰出現(xiàn)在1965年至1973年，這個(gè)階段出生的人口在現(xiàn)在正值消費(fèi)能力最強(qiáng)的階段。由于在當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)上缺少紅酒和啤酒等酒類，他們接觸更多的是白酒，形成了對(duì)白酒的消費(fèi)習(xí)慣，因此，這一人群將是高端白酒新增需求的主要消費(fèi)者。
另外，官方公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也表明，消費(fèi)市場(chǎng)仍具有較強(qiáng)的增長(zhǎng)后勁———今年5月，我國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額10028億元，同比增長(zhǎng)15.2%，其中，住宿和餐飲業(yè)零售額1411億元，增長(zhǎng)17.2%。
“白酒行業(yè)總體情況是‘淡季不淡’。隨著宏觀基本面不斷向好，相信白酒行業(yè)也會(huì)有好的發(fā)展。但是，目前還存在著諸多不確定性，后市依然應(yīng)該保持謹(jǐn)慎?！秉S黎明說。
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