股市靠什么從1600點(diǎn)漲到3000多點(diǎn)?信貸資金是如何違規(guī)入市的？
專家稱監(jiān)管層下半年或?qū)⑹站o信貸
家住北京南城的南勇是一位老股民,也是一個(gè)被深度套牢的投資者,他看著最近股指的不斷攀升非常激動(dòng)。但自從聽說“銀行信貸資金違規(guī)進(jìn)入股市會(huì)造成股市虛高”的消息之后,他就開始琢磨,“這到底是什么回事兒,國(guó)家不是明令禁止的嗎？這些資金要是撤走,股市不就崩盤了嗎？”
南勇的擔(dān)心不無道理。
7月8日,央行一改慣例,提前發(fā)布公告稱,6月份金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款較上月新增近1.6萬億元。這意味著上半年累計(jì)信貸投放量達(dá)到7.4萬億元,提前完成央行年初規(guī)定的全年信貸5萬億元的額度。
“天量”信貸讓人驚詫之余,很多人都“懵”了。
當(dāng)人們對(duì)此行情紛紛表示“看不懂”的時(shí)候,國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)部副部長(zhǎng)魏加寧的言論讓市場(chǎng)“炸開了鍋”。
他在一個(gè)公開場(chǎng)合表示,根據(jù)今年前5個(gè)月5.8萬億元的貸款規(guī)模計(jì)算,約1.16萬億的信貸資金流入到了股市。
對(duì)此,一位券商分析師表示,“上次牛市時(shí),專業(yè)機(jī)構(gòu)曾估計(jì)有四分之一的信貸資金入股市,從這個(gè)角度看,魏的判斷有一定的可信度?！?/p>
7月14日,一位接近監(jiān)管層的消息人士告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》,持續(xù)攀高的信貸增速已經(jīng)讓監(jiān)管層很是頭痛。他說,目前,監(jiān)管層在兩個(gè)方面左右為準(zhǔn):一方面,擔(dān)心信貸資金違規(guī)進(jìn)入股市會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇進(jìn)程和中央的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃產(chǎn)生影響;另一方面,糟糕的實(shí)體經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀決定了不能隨便改變寬松信貸政策的方向。
上述人士稱,考慮到目前的情況,監(jiān)管層或?qū)⒃谙掳肽晖ㄟ^不同形式的“窗口指導(dǎo)”來嚴(yán)格規(guī)范銀行發(fā)放貸款的過程,同時(shí),也會(huì)“適度”收緊目前的貨幣政策。
信貸資金是否現(xiàn)身于股市？如果有,是否會(huì)造成股市的虛假繁榮？“天量”信貸是否還會(huì)繼續(xù)？一直以來適度寬松的貨幣政策,會(huì)不會(huì)因此而作出調(diào)整？
信貸資金違規(guī)入市
“之所以會(huì)有如此多的信貸資金,主要有兩個(gè)原因?！北本┐髮W(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副教授陸新晨告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》,一是很多中小銀行在第二季度結(jié)束的時(shí)候大規(guī)模放貸;二是包括銀行在內(nèi)的企業(yè)擔(dān)心貨幣政策在下半年可能收緊,所以搶在上半年的寬松環(huán)境中先把貸款規(guī)模拿到手,以備后患。
對(duì)于“天量”信貸,中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所所長(zhǎng)、央行貨幣政策委員會(huì)前委員余永定表示,“信貸數(shù)字令人擔(dān)憂,希望有關(guān)部門作出解釋?！?/p>
根據(jù)審計(jì)署日前發(fā)布的審計(jì)公告稱,由于一些基層銀行審核把關(guān)不嚴(yán),一些企業(yè)利用虛假合同和發(fā)票辦理票據(jù)貼現(xiàn),部分貼現(xiàn)資金被存入銀行謀取利差,而未注入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中。
那么,剩下的信貸資金去哪兒了？
安邦咨詢宏觀經(jīng)濟(jì)分析師李明旭認(rèn)為,半年來,信貸資金至少通過不同途徑進(jìn)入三個(gè)領(lǐng)域:為配合國(guó)家4萬億元投資計(jì)劃,絕大部分資金通過銀行貸款進(jìn)入到了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中;一小部分資金通過票據(jù)貼現(xiàn)方式被企業(yè)借出后,又再度被企業(yè)存入銀行;此外,不排除還有一部分資金進(jìn)入到了資本市場(chǎng)。
“每輪股市的異動(dòng),似乎都與信貸狂潮相關(guān)聯(lián)?！敝袊?guó)工商銀行投行中心高級(jí)分析師史晨昱表示。
此前,獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國(guó)忠在接受采訪時(shí)表示,很多貸款都流到了股市、樓市和大宗商品市場(chǎng)。他警告說,如果央行不收緊銀根,未來不但會(huì)引發(fā)通脹,而且將對(duì)人民幣產(chǎn)生貶值的壓力。
謝國(guó)忠分析,原來中國(guó)一年有4萬億元左右的新增信貸規(guī)模,現(xiàn)在增加的信貸已經(jīng)接近8萬億元,“另外4萬億元最終會(huì)變成通脹”,“如果中國(guó)一年的GDP是30萬億元,4萬億元就意味著百分之十幾的通脹”。
“如果股票市場(chǎng)的整體估值都嚴(yán)重偏離經(jīng)濟(jì)基本面支撐的話,就會(huì)認(rèn)為股市出現(xiàn)泡沫,”李明旭說,現(xiàn)在結(jié)構(gòu)性的泡沫已經(jīng)比較嚴(yán)重,但是,因?yàn)榇蟊P藍(lán)籌股的估值還沒有太大的偏離,所以還不能認(rèn)為市場(chǎng)已經(jīng)整體泡沫化。如果整體估值進(jìn)一步發(fā)展,大幅向上推高,就有可能出現(xiàn)全面的泡沫化。
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