【摘要】當(dāng)市場仍處恐慌,投資者不知所措的時(shí)候,一個(gè)疑問產(chǎn)生了。一位接近監(jiān)管層的人士告訴記者有這樣一份調(diào)查:當(dāng)A股暴跌,投資虧損之后,你認(rèn)為最大的責(zé)任該誰負(fù)？在莊家、券商、基金、私募、“國家隊(duì)”成員、機(jī)構(gòu)、證監(jiān)會(huì)、宏觀經(jīng)濟(jì)、投資失誤等9個(gè)原因選項(xiàng)中,過半的選項(xiàng)給了證監(jiān)會(huì),遠(yuǎn)高于散戶們常常痛恨的莊家。
權(quán)重股集體下挫,引發(fā)市場恐慌情緒,有消息人士稱,多條“維穩(wěn)”政策將陸續(xù)出臺(tái),并不針對(duì)“十一”這個(gè)節(jié)日。
監(jiān)管層“重兵”再入市？
每當(dāng)遇到股指重挫的時(shí)候,中國股民首先想到的或許就是政府是否會(huì)參與救市。
8月25日,一位接近監(jiān)管層的人士在接受《中國經(jīng)濟(jì)周刊》采訪時(shí)表示,“監(jiān)管層近期將會(huì)推出相關(guān)舉措來維護(hù)市場的穩(wěn)定,但這并不是專門針對(duì)'十一’這個(gè)節(jié)日而實(shí)施的?！?/p>
該人士稱,“這些措施可能包括減少央行發(fā)行的旨在吸收過度流動(dòng)性的短期票據(jù),加速批準(zhǔn)新股發(fā)行、新基金等?！?/p>
在A股市場指數(shù)不斷波動(dòng)的情況下,能否“維穩(wěn)”,考驗(yàn)著監(jiān)管層的智慧。
機(jī)構(gòu)砸盤背后
8月5日,滬指創(chuàng)出3478.01點(diǎn)的階段性新高后開始調(diào)整。8月17日,A股上演今年以來單日最大跌幅:滬指報(bào)收于2870.63點(diǎn),跌幅達(dá)5.79%。相比同日的全球股市,美國道瓊斯指數(shù)微跌0.44%,歐洲三大股指中跌幅最大的德國法蘭克福DAX指數(shù)僅下跌3.42%,鄰國日本日經(jīng)225指數(shù)下跌1.65%。
“從去年以來的這輪上漲,股市價(jià)格一路狂飆。在這個(gè)過程中,信貸資金不斷進(jìn)入股市,且獲利頗豐,在市場中處于敏感地帶的這部分資金,受政策影響,不斷出現(xiàn)'自殺式’拋售?！卑残抛C券分析師盧偉告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》,這就是此輪A股暴跌的誘因。
有趣的是,盡管A股連續(xù)下跌,但股民的開戶數(shù)卻不斷飆升。
據(jù)中登公司最新披露的數(shù)據(jù)顯示,8月17日—8月21日當(dāng)周,新增A股開戶數(shù)為47.9萬戶;截至8月21日,滬深兩市共有A股賬戶1.321億。
A股為何會(huì)出現(xiàn)這樣的反差？是投資者依然看重公司未來的投資價(jià)值？還是監(jiān)管層對(duì)市場的措施發(fā)揮了作用？
有分析人士認(rèn)為,當(dāng)審計(jì)署表示要對(duì)銀行的信貸投向進(jìn)行審查之后,很多銀行將前期投在資本市場的信貸資金迅速撤離;同時(shí),作為“國家隊(duì)”成員的社?；鹪?月份流出市場的資金達(dá)到6.64億元,再加上央行關(guān)于貨幣收緊的言論,使得包括機(jī)構(gòu)、私募基金、基金公司在內(nèi)的主力出現(xiàn)了極大的恐慌情緒,紛紛砸盤拋售。
“機(jī)構(gòu)砸盤只是表象,問題的核心是目前中國的上市公司價(jià)值被嚴(yán)重高估,也可以說投資者對(duì)上市公司的盈利能力產(chǎn)生質(zhì)疑。”安信證券分析師盧偉告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》,從傳統(tǒng)的業(yè)績?cè)鲩L和估值角度出發(fā),很多公司已經(jīng)被高估,不具備投資價(jià)值。
此前,獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國忠在接受《中國經(jīng)濟(jì)周刊》采訪時(shí)曾認(rèn)為,中國股市和房地產(chǎn)市場價(jià)值被高估了50%,甚至100%。并預(yù)計(jì)這兩個(gè)市場很可能在今年四季度出現(xiàn)調(diào)整。
那么,市場價(jià)值被高估的罪魁禍?zhǔn)子质鞘裁?？“近來新股頻頻以高市盈率發(fā)行讓人揪心?！币晃徊辉竿嘎缎彰姆治鰩煾嬖V《中國經(jīng)濟(jì)周刊》,在新股發(fā)行當(dāng)中,詢價(jià)機(jī)構(gòu)的競相報(bào)高價(jià)、保薦人的價(jià)格“指導(dǎo)”以及上市公司融資的“底線”,造就了市場化發(fā)行成為上市公司大肆“圈錢”的最好工具。
該人士介紹,高市盈率發(fā)行本質(zhì)上亦是一種“泡沫化發(fā)行”,再經(jīng)過二級(jí)市場的爆炒,其泡沫無形中被進(jìn)一步放大了。像桂林三金、萬馬電纜等新股上市首日,盤中市盈率曾達(dá)到60余倍,而中國建筑掛牌首日的最高市盈率更是高達(dá)百倍。
“新股以如此之高的市盈率掛牌,還有什么投資價(jià)值？”該人士稱。
事實(shí)上,在新股“泡沫化發(fā)行”的同時(shí),監(jiān)管層正在試圖用發(fā)行提速來抑制泡沫,新股發(fā)行與上市有明顯加速的態(tài)勢(shì)。
“但這種辦法無疑會(huì)加重市場的消化負(fù)擔(dān),A股市場將有不堪承受之重。”該人士解釋,表面上看,股市的錢多了,但私底下,這些錢只是通過不同渠道進(jìn)行了一次循環(huán),然后迅速撤出,結(jié)果就是散戶損失慘重。
現(xiàn)在或許就能看出,指數(shù)和散戶之前的關(guān)系是一對(duì)冤家。
A股擴(kuò)容與基金增發(fā)同步進(jìn)行
雖然市場已經(jīng)斷定央行貨幣政策的微調(diào)和新股IPO重啟后的“擴(kuò)容效應(yīng)”是8月市場暴跌的“導(dǎo)火索”,“但遺憾的是,監(jiān)管層似乎還沒有意識(shí)到這個(gè)問題的嚴(yán)重性?！鄙鲜龇治鰩煴硎?新股發(fā)行未能停止,巨量融資還將繼續(xù)出爐。
8月24日,中國證監(jiān)會(huì)公告稱,成都三泰電子實(shí)業(yè)股份有限公司IPO申請(qǐng)獲發(fā)審委通過。此前的21日,中國北車IPO申請(qǐng)獲發(fā)審委審核通過,擬發(fā)行不超過30億股A股;同日,廣東海大集團(tuán)股份有限公司IPO申請(qǐng)亦獲通過。
7月27日,中船重工IPO獲發(fā)審委通過,將擬發(fā)行19.95億股,募資金額亦超過60億元。再加上計(jì)劃中的20多家房地產(chǎn)企業(yè)IPO近千億元的資金,市場的極度擴(kuò)容必將給A股市場帶來新的沖擊。（見本刊第31期《開發(fā)商借IPO“囤地”或?qū)⑹芙罚?/p>
除了新股發(fā)行,新基金的發(fā)行也在加速,市場稱后者為“活水”。
8月17日,滬指創(chuàng)下今年以來單日最大跌幅。當(dāng)日,證監(jiān)會(huì)便連續(xù)發(fā)出三張新基金批文,分別是交銀施羅德上證180公司治理指數(shù)ETF（兩個(gè)產(chǎn)品）及其ETF的聯(lián)接基金和華安上證180ETF聯(lián)接基金。
隨后,銀華滬深300指數(shù)基金(LOF)、信達(dá)澳銀中小盤股票型基金和中郵核心優(yōu)勢(shì)靈活配置混合型基金也相繼獲取批文。3天之內(nèi)批準(zhǔn)6只新基金,被業(yè)內(nèi)估計(jì)將帶來600億元的新增資金,管理層保持市場穩(wěn)定的意圖開始顯露。
與新基金同時(shí)放行的還有基金公司專戶理財(cái)“一對(duì)多”業(yè)務(wù)。此前專戶業(yè)務(wù)只限“一對(duì)一”,客戶最低投資門檻5000萬元?！耙粚?duì)多”業(yè)務(wù)推出后,每個(gè)產(chǎn)品參與人數(shù)最多200人,每人最低購買額100萬元。
業(yè)內(nèi)人士估計(jì),基金專戶理財(cái)產(chǎn)品的平均募集規(guī)模估計(jì)在2億元左右,有望給市場帶來200億元左右資金。
“這么多資金的進(jìn)入是否會(huì)給本來就充斥著泡沫的市場帶來巨大壓力？”一位股民在網(wǎng)上留言表示對(duì)市場的未來擔(dān)憂。
分析人士認(rèn)為,證監(jiān)會(huì)加快新基金的發(fā)行,其“維穩(wěn)”的態(tài)度值得觀察,通過加快新基金發(fā)行來“維穩(wěn)”未必能夠見效。
記者觀察:為何要怪證監(jiān)會(huì)？
8月25日,權(quán)重股再度集體下挫,引發(fā)市場恐慌情緒,最低時(shí)跌幅超過5%,盡管石油股尾盤飆升提振市場,但滬深股指跌幅仍達(dá)3%左右。
回想起過去的一個(gè)月滬深股指一路下跌的境遇,機(jī)構(gòu)迷茫了、投資者慌了,但監(jiān)管層似乎仍在觀望。
隨后,市場關(guān)于A股暴跌的原因眾說紛紜,機(jī)構(gòu)撤離的錯(cuò)、新股發(fā)行的錯(cuò)、投資者盲目的錯(cuò)、貨幣政策的錯(cuò)、宏觀經(jīng)濟(jì)的錯(cuò)??只要能想到的,能分析清楚的原因,市場就會(huì)接受。
當(dāng)市場仍處恐慌,投資者不知所措的時(shí)候,一個(gè)疑問產(chǎn)生了。
一位接近監(jiān)管層的人士告訴記者有這樣一份調(diào)查:當(dāng)A股暴跌,投資虧損之后,你認(rèn)為最大的責(zé)任該誰負(fù)？在莊家、券商、基金、私募、“國家隊(duì)”成員、機(jī)構(gòu)、證監(jiān)會(huì)、宏觀經(jīng)濟(jì)、投資失誤等9個(gè)原因選項(xiàng)中,過半的選項(xiàng)給了證監(jiān)會(huì),遠(yuǎn)高于散戶們常常痛恨的莊家。
為什么是證監(jiān)會(huì)？或許,中國證監(jiān)會(huì)首任主席劉鴻儒一段話能夠釋疑:“證監(jiān)會(huì)的工作是最敏感的工作。就像身處火山口一樣;每個(gè)人都繃緊了神經(jīng)。簡單來講,如果股價(jià)飆升,高層會(huì)憂心忡忡,擔(dān)心有事發(fā)生。如果股價(jià)狂跌,底層會(huì)怨聲載道;公眾會(huì)喪失投資興趣。如果股價(jià)不升不降,所有人都不會(huì)滿意,因?yàn)槟悴欢绾芜\(yùn)作市場經(jīng)濟(jì)?！?/p>
8月14日,證監(jiān)會(huì)主席尚福林表示,當(dāng)前的市場運(yùn)行反映了經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的預(yù)期,股市的走勢(shì)與經(jīng)濟(jì)基本面的情況基本吻合。當(dāng)日,大盤繼續(xù)振蕩走低,上證指數(shù)收?qǐng)?bào)3046.97點(diǎn),大跌2.98%。此前的6月29日,尚福林曾表示,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長的基礎(chǔ)還不牢固,資本市場內(nèi)在基礎(chǔ)與快速發(fā)展不相適應(yīng)的矛盾依然突出。
有分析人士認(rèn)為,兩次表態(tài)雖然所處的大盤點(diǎn)數(shù)基本相同,但一個(gè)遭遇下行震蕩,一個(gè)是面臨上行壓力。這當(dāng)中,折射出股市的“政策底”。
但讓人揪心的是,市場對(duì)于證監(jiān)會(huì)的言論或是新規(guī)并未領(lǐng)情。面對(duì)這樣的結(jié)果,證監(jiān)會(huì)是“動(dòng)”還是“不動(dòng)”？
聯(lián)系到現(xiàn)在的市場環(huán)境,證監(jiān)會(huì)面臨著沉重的壓力。出臺(tái)新政很難,不出又將遭罵。
中國工商銀行投行中心高級(jí)分析師史晨昱認(rèn)為,證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)最需要做的,應(yīng)是創(chuàng)造條件讓更多的、真正融資迫切的公司進(jìn)入A股市場。而前提是減少政府對(duì)股市的行政主導(dǎo),讓市場形成有效的價(jià)格反應(yīng)機(jī)制,優(yōu)勝劣汰,而不是維系僅滿足于目前既得利益的壟斷性的市場。
市場分析人士說,希望證監(jiān)會(huì)能夠繼續(xù)出臺(tái)配套措施,將市場上的限售、稅收、做市商機(jī)制通盤考慮,對(duì)于不顧一切套現(xiàn)與關(guān)聯(lián)交易者進(jìn)行嚴(yán)懲。
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