從2823.64點到2915.80點，周二A股尾盤短短45分鐘滬綜指回升近百點。帶有戲劇性的百點回升背后有無玄機？總導(dǎo)演“石化雙雄”會否獨臂難支？個股漲少跌多是否意味調(diào)整“意猶未盡”？
市場心態(tài)未穩(wěn)導(dǎo)致極端走勢
□申銀萬國桂浩明
周二上證綜指盤中跌幅一度達到5.68%，但是尾盤急速拉升近百點，跌幅收窄至2.59%。隨著周一3000點的得而復(fù)失，投資者對后市普遍較為謹慎。不過周二盤面所顯現(xiàn)出來的恐慌情緒，畢竟與當(dāng)前的經(jīng)濟大局不相符合。一旦恐慌情緒被控制住，那么過度超跌的局面也就會得到糾正。
盤中暴跌的偶然與必然
周二大盤再度出現(xiàn)下跌，從形態(tài)看，在很長一段交易時間中，這種下跌是以單邊回落的形式展開，表現(xiàn)出了相當(dāng)大的殺傷力。
有人把股市的這種走勢與銀監(jiān)會有關(guān)調(diào)整商業(yè)銀行核心資本充足率的計算方法征求意見稿聯(lián)系起來，認為正是這個因素引發(fā)了下跌。實際上，銀監(jiān)會要采取這樣的舉措，差不多在一個月前就已經(jīng)被廣泛報道；這次不過是由外媒作了強調(diào)而已。
問題在于，本來人們比較多的是從單一事件的角度來對此作出判斷，研究的是商業(yè)銀行間交叉持有的次級債不能像過去那樣計入核心資本后，會對債券市場產(chǎn)生什么影響，又會使得哪些銀行產(chǎn)生融資要求。但到了現(xiàn)在，這個因素更多地和貨幣政策執(zhí)行中的“動態(tài)微調(diào)”聯(lián)系起來了，人們研究的是這一措施落實以后，商業(yè)銀行的資本充足率會下降多少，由此將在多大程度上減少其放貸能力。這樣一來，一個原本是銀行體系內(nèi)部管理方面的事情，其影響就蔓延到了整個資本市場，很多投資者因此對貨幣政策執(zhí)行的前景感到更加沒有把握，于是也就越來越?jīng)]有了做反彈行情的興趣，這樣也就導(dǎo)致股市的逐步走弱，并最終釀成盤中暴跌。
應(yīng)該說，銀監(jiān)會的這份征求意見稿，本身未必是針對股市的，在本質(zhì)上也不具備什么大的殺傷力。但是，由于市場心態(tài)本身就不穩(wěn)，因此在消化這一消息的過程中很難作出較為客觀的解讀，相反一些利空因素是被放大了，暴跌行情就這樣出現(xiàn)了。
進一步說，在上周四至本周一的3天反彈中，大盤股的反彈力度相對是比較弱的，金融、地產(chǎn)等板塊表現(xiàn)很差，顯示市場上并沒有出現(xiàn)大規(guī)模的機構(gòu)資金介入的局面。如果不是此時周邊市場出現(xiàn)了強勢上漲的行情，對境內(nèi)股市形成了很大的拉動，那么這連續(xù)3天的反彈，恐怕也不一定會出現(xiàn)，即便出現(xiàn)其力度也不會這樣大。只是，股市的走勢畢竟主要還是要靠其自身的力量來推動，當(dāng)反彈出現(xiàn)時人們既沒有看到擴容壓力的減輕，也沒有發(fā)現(xiàn)政策上有什么積極的調(diào)整，相反一些利空的因素則在不斷強化。在這樣的背景下，反彈過后股市要維持弱勢平衡狀態(tài)就已經(jīng)很難了。而一旦被認為是負面的因素繼續(xù)出現(xiàn)并且在市場上發(fā)酵、膨脹，那么暴跌就是不可避免的。在這個意義上，可以認為出現(xiàn)在本周二的暴跌，看似偶然，但卻又具有必然的含義。
心態(tài)回穩(wěn)助推股指逆轉(zhuǎn)
雖然由于本周二盤中的暴跌，將好不容易有所修復(fù)的股市形態(tài)又搞得很糟，特別是投資者的信心又受到了一次很大的打擊，但筆者還是愿意相信，就中國市場而言，大趨勢并沒有走壞。這次股指的下挫，當(dāng)然會延長后市整理的時間，但是不至于將它更改為新一輪的暴跌。
事實上，周二下午盤中所出現(xiàn)的反彈，也表明市場上仍然有著不小的逢低介入的資金力量。有人懷疑這種盤中反彈可能是因為存在朦朧利多消息，其實這倒未必。因為當(dāng)時盤面所顯現(xiàn)出來的恐慌情緒，畢竟與當(dāng)前的經(jīng)濟大局是不相符合的。而市場上總還有一些心態(tài)比較好的投資者，他們在這個時候就開始出手了。一旦股市上的恐慌情緒被控制住，那么過度超跌的局面也就會得到糾正。在這個角度上來看，周二從暴跌到反彈的行情，多少也反映出了一些市場心態(tài)方面的問題。
毫無疑問，如果冷靜、客觀地分析一下現(xiàn)在的宏觀政策，還是能夠從中發(fā)現(xiàn)不少有利的因素。至于說到銀監(jiān)會的征求意見稿，應(yīng)該說對銀行而言是增加了不確定性，這對股市運行不利。但同時也應(yīng)該承認其影響力并不足于導(dǎo)致股市深幅下跌，動輒市值就損失幾千億元。換言之，這次盤中會有暴跌，恐怕是與市場心態(tài)不好有關(guān)，結(jié)果是把利空放大了。
看來，在后市大盤演繹整理行情中，投資者調(diào)整心態(tài)也應(yīng)該是其中的一項重要內(nèi)容。解決好對政策的認識問題，以及對經(jīng)濟形勢有一個比較實事求是的認識，是有利于改善投資心態(tài)的。當(dāng)然，如果基于當(dāng)前的實際，有關(guān)方面在政策上有積極的調(diào)整，那么對此也是會有幫助的。投資者的心態(tài)平穩(wěn)了，那么股市在走勢上也就不會有那種極端的表現(xiàn)了。
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