盡管高產(chǎn)能和高社會庫存依然是制約鋼價反彈的關(guān)鍵因素，但是不可忽視的是，目前鋼鐵的內(nèi)、外需均呈現(xiàn)持續(xù)改善的勢頭，這或?qū)⒘疃唐阡搩r受到支撐。與此同時，三季度鋼鐵行業(yè)成功實現(xiàn)扭虧，且資金偏好程度也探至歷史低點。我們認為，前期超跌、鋼價反彈以及業(yè)績大增有望給鋼鐵板塊帶來一波“糾錯”性質(zhì)的交易性機會。
四大驅(qū)動力顯現(xiàn)
鋼價 9月份房地產(chǎn)開發(fā)投資加速增長，汽車市場產(chǎn)銷兩旺，這令鋼鐵需求大幅釋放，10月份最后兩周鋼材價格指數(shù)企穩(wěn)回升，這對鋼鐵板塊無疑是直接利好。
業(yè)績鋼鐵行業(yè)第三季度歸屬于母公司凈利潤成功實現(xiàn)扭虧，且盈利可觀。我們認為，業(yè)績的大幅回升必然將推升鋼鐵板塊的上漲空間。
資金偏好鋼鐵板塊已連續(xù)6個季度跑輸滬深300指數(shù)，這反映了市場對該行業(yè)產(chǎn)能過剩的過度擔憂。目前鋼鐵板塊的資金偏好程度已經(jīng)接近歷史最低水平，一旦出現(xiàn)觸發(fā)因素，則極有可能迅速回升。
估值目前鋼鐵板塊的估值水平低于歷史中樞，上市公司的平均噸鋼市值更是大幅低于全社會平均噸鋼重置成本，這也顯示出鋼鐵板塊已具備投資價值。
綜上所述，鋼價企穩(wěn)、業(yè)績扭虧、估值偏低、資金蓄勢，成為助推鋼鐵板塊上行的四大驅(qū)動力。
八信號支撐短期鋼價
盡管產(chǎn)能過剩仍將在中長期制約鋼價上漲，但是內(nèi)外需的持續(xù)好轉(zhuǎn)有望加速過剩產(chǎn)能的消化，從而支撐鋼價反彈。目前諸多信號也在驗證近期的鋼價反彈并非“曇花一現(xiàn)”。
信號1：鋼鐵庫存下降。10月的最后兩周長材和板材的社會庫存雙雙結(jié)束連續(xù)9周的升勢、持續(xù)下降，有望大幅減輕價格的上行壓力。
信號2：9月份鋼鐵產(chǎn)量回落。在8月份創(chuàng)下歷史新高后，粗鋼和鋼材的產(chǎn)量在9月份雙雙下降。產(chǎn)量供給回落將提升鋼價在未來兩個月的反彈概率。
信號3：水泥價格回升。10月份以來北京、廣州、大連、沈陽、武漢等主要城市42.5級普通水泥的含稅價出現(xiàn)10-85元/噸的上漲。作為基建互補品，水泥價格可被視為鋼價走勢的重要參考指標。
信號4：鐵礦石價格略有回升。近期進口礦市場報價上升，并帶動國內(nèi)鐵精粉也出現(xiàn)小幅上漲。原材料的穩(wěn)中有升也有望對鋼價構(gòu)成支撐。
信號5：期貨價格震蕩反彈。螺紋鋼期貨由10月30日的3528元/噸漲至11月6日的3610元/噸，受其帶動，短期市場價格可能還將走高。
信號6：鋼廠集體調(diào)價。上周鋼廠調(diào)價繼續(xù)加速，日照鋼鐵、沙鋼、福建三寶、柳鋼、三鋼閩光等眾多鋼廠上調(diào)了螺紋鋼、中厚板、冷熱軋等產(chǎn)品的出廠價格。
信號7：外圍補庫存。近幾個月歐美國家的經(jīng)濟出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，預(yù)計將會有一次比較明顯的補庫存機會，這將對全球鋼鐵行業(yè)形成拉動，從而帶動鋼價上漲。
信號8：10月PMI突破臨界值。鋼鐵行業(yè)PMI由9月份的46.1%回升至10月份的50.8%，反映行業(yè)整體面臨的嚴峻形勢有所緩和，出口訂單指標和新訂單指標也出現(xiàn)明顯上升。
尋優(yōu)股避風險
面對近期出現(xiàn)的隱含動力和樂觀信號，我們建議投資者關(guān)注鋼鐵板塊的短期交易性機會。個股方面我們贊同招商證券的觀點，即關(guān)注業(yè)績對鋼價敏感性高的鋼鐵股，如太鋼不銹、三鋼閩光、八一鋼鐵、柳鋼股份、新興鑄管等。
不過中長期來看，鋼鐵行業(yè)風險依然存在。首先，北方步入冬季，部分項目將停工，鋼鐵行業(yè)即將進入傳統(tǒng)淡季；其次，鋼價上漲將吸引鋼企復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)能過?？赡芾^續(xù)加重，10月份鋼鐵行業(yè)PMI生產(chǎn)量指標已經(jīng)從9月的46.2%回升到53.9%；此外，美國對華無縫鋼管的“雙反”調(diào)查也將對行業(yè)的出口構(gòu)成打擊。 中證證券研究中心 李波
鋼價指數(shù)10月末止跌企穩(wěn)
鋼鐵行業(yè)10月份PMI庫存指標繼續(xù)回落
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