作為一個(gè)全新的市場，創(chuàng)業(yè)板在給投資者帶來獲利機(jī)會的同時(shí)，也存在著諸多風(fēng)險(xiǎn)。對此，投資者在投資創(chuàng)業(yè)板之前，一定要有充分認(rèn)識。
創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險(xiǎn)主要是來自市場的風(fēng)險(xiǎn)以及來自創(chuàng)業(yè)板自身的風(fēng)險(xiǎn)。主板市場存在的上市公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、上市公司誠信風(fēng)險(xiǎn)、上市公司估值風(fēng)險(xiǎn)、上市公司盲目炒作風(fēng)險(xiǎn)、股價(jià)震蕩風(fēng)險(xiǎn)、中介機(jī)構(gòu)不盡職盡責(zé)導(dǎo)致的公司質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)、直接退市風(fēng)險(xiǎn)等，創(chuàng)業(yè)板市場都會存在。
此外，創(chuàng)業(yè)板還存在其自身的風(fēng)險(xiǎn)（包括技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)）。由于創(chuàng)業(yè)板上市公司規(guī)模相對小，多處于創(chuàng)業(yè)及成長期，發(fā)展相對不成熟，與主板相比風(fēng)險(xiǎn)相對較高。筆者認(rèn)為，綜合起來看，創(chuàng)業(yè)板有八大風(fēng)險(xiǎn)需要防范。
一是經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。從首批申報(bào)上市企業(yè)的行業(yè)分布看，主要集中在新能源、新材料、電子信息、生物醫(yī)藥、環(huán)保節(jié)能、現(xiàn)代服務(wù)等新興產(chǎn)業(yè)。這類企業(yè)在技術(shù)和商業(yè)模式上具有明顯的創(chuàng)新特色，但創(chuàng)業(yè)企業(yè)的歷史不長，經(jīng)營的穩(wěn)定性整體上低于主板上市公司，一些上市公司經(jīng)營可能大起大落甚至經(jīng)營失敗，股價(jià)也會因此出現(xiàn)大幅波動，上市公司面臨退市的風(fēng)險(xiǎn)比較大。
二是誠信風(fēng)險(xiǎn)。創(chuàng)業(yè)板公司多為民營企業(yè)，可能存在突出的信息不對稱問題，公司治理、市場誠信建設(shè)也可能不完善。信息披露上可能存在不充分的風(fēng)險(xiǎn)，投資者不一定能準(zhǔn)確了解到公司真實(shí)經(jīng)營情況，因此也就難以把握企業(yè)未來發(fā)展的前景。
三是估值風(fēng)險(xiǎn)。創(chuàng)業(yè)企業(yè)，特別是創(chuàng)新型企業(yè)在創(chuàng)造了全新的企業(yè)盈利模式和企業(yè)生存法則時(shí)，也導(dǎo)致了經(jīng)營業(yè)績不穩(wěn)定，未來前景很難判斷。大多數(shù)情況下其定價(jià)沒有可用的參照系，要對其進(jìn)行準(zhǔn)確估值非常困難，因此對股票價(jià)格判斷的誤差風(fēng)險(xiǎn)較大。而且，創(chuàng)新型企業(yè)的價(jià)值更多取決于其所具有的核心競爭力，但這種判斷需要更高的專業(yè)性，并更多地取決于投資者的偏好以及當(dāng)時(shí)的市場形勢。所以，投資者在判斷上市公司的投資價(jià)值上存在很大的隨意性和盲目性。
四是技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。將高科技轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的產(chǎn)品或勞務(wù)具有明顯的不確定性，必然會受到許多可變因素以及事先難以估測的不確定因素的作用和影響，存在出現(xiàn)技術(shù)失敗而造成損失的風(fēng)險(xiǎn)。
五是盲目炒作風(fēng)險(xiǎn)。我國投資者結(jié)構(gòu)仍以個(gè)人投資者為主，對公司價(jià)值的甄別能力有待提高，抗風(fēng)險(xiǎn)能力不強(qiáng)，對創(chuàng)業(yè)企業(yè)本身的價(jià)值估計(jì)難度更大，容易出現(xiàn)盲目投資而引致投資損失的風(fēng)險(xiǎn)。
六是股價(jià)震蕩風(fēng)險(xiǎn)。創(chuàng)業(yè)板股票流通股本小，換手率高，較大數(shù)量的股票買賣行為就有可能誘發(fā)股價(jià)出現(xiàn)大幅波動，股價(jià)操縱也更為容易。從海外創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)展經(jīng)驗(yàn)看，創(chuàng)業(yè)板市場的股價(jià)波動幅度顯著高于主板市場。
七是中介風(fēng)險(xiǎn)。由于創(chuàng)業(yè)企業(yè)本身的特點(diǎn)，如果中介機(jī)構(gòu)不能充分發(fā)揮市場篩選和監(jiān)督作用，可能導(dǎo)致所推薦的公司質(zhì)量不高。
八是退市風(fēng)險(xiǎn)。我國主板市場的股票在ST、*ST后，若仍未達(dá)到盈利標(biāo)準(zhǔn)，也會面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。但相對而言，創(chuàng)業(yè)板退市制度更為嚴(yán)格，也更加市場化。創(chuàng)業(yè)板不會出現(xiàn)ST、*ST等警示過渡階段，也不再像主板要求必須進(jìn)入代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，而是直接退市。屆時(shí)，投資者手持股票的流動性和價(jià)值都將急劇降低甚至歸零，這是創(chuàng)業(yè)板最大的風(fēng)險(xiǎn)。目前來看，直接退市在以前的制度中是沒有的，相對來說，創(chuàng)業(yè)的小型公司出現(xiàn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致無法達(dá)到上市條件的可能性要比主板和中小板大很多。因此，未來創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)直接退市的企業(yè)是必然的。（蔣占剛）
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