備戰(zhàn)股指期貨將引發(fā)藍(lán)籌股搶購(gòu)潮
本報(bào)訊 “備戰(zhàn)期指，投資者買入藍(lán)籌股將是正確的選擇?！敝袊?guó)中期研究院常務(wù)副院長(zhǎng)、中期資產(chǎn)管理公司執(zhí)行總裁王紅英昨日接受證券時(shí)報(bào)記者專訪時(shí)表示。
身為中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)專家評(píng)審委委員、深圳金融專業(yè)委員會(huì)副會(huì)長(zhǎng)的王紅英，領(lǐng)導(dǎo)著中期研究院100多人的研究團(tuán)隊(duì)。據(jù)了解，每年經(jīng)費(fèi)高達(dá)3000萬(wàn)元的中期研究院，許多研究員有著華爾街、香港等海外市場(chǎng)的工作經(jīng)歷。目前，中期研究院已聯(lián)合高盛、JP摩根等機(jī)構(gòu)聯(lián)合研發(fā)出22個(gè)針對(duì)股指期貨的金融產(chǎn)品。
王紅英認(rèn)為，股指期貨上市后，從股票投資策略看，當(dāng)前A股估值理論必將出現(xiàn)變化。經(jīng)歷了2007年至2009年股市的大起大落后，現(xiàn)有的估值模型已難以衡量市場(chǎng)中存在的風(fēng)險(xiǎn)，也使得國(guó)內(nèi)基金業(yè)投資風(fēng)格出現(xiàn)非常嚴(yán)重的同質(zhì)化。
“近期A股大跌，正是基金行業(yè)存在潮汐現(xiàn)象的突出表現(xiàn)?！蓖跫t英指出，2009年第4季度，基金持倉(cāng)比例較高，這在一定程度上導(dǎo)致了A股市場(chǎng)再次出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性下跌。在沒有對(duì)沖工具的情況下，基金被迫賣出股票來應(yīng)對(duì)年底分紅以及價(jià)格下跌引發(fā)的贖回潮。
王紅英表示，“在A股市場(chǎng)沒有賣空機(jī)制下，QFII、基金、券商及私募等機(jī)構(gòu)將來參與滬深300股指期貨交易，無論做空還是做多，都需要買入滬深300指數(shù)成份股中的藍(lán)籌股。這些股票是重要的市場(chǎng)資源，既是市場(chǎng)博弈的籌碼，又是投資防御的重要屏障?！?/p>
數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前權(quán)重股主要分為幾類：以中石油、中石化為代表的能源類股；招商銀行帶領(lǐng)的金融類股；中國(guó)遠(yuǎn)洋帶領(lǐng)的大型央企及深圳市場(chǎng)的部分行業(yè)龍頭股。王紅英指出，這些藍(lán)籌股盈利能力強(qiáng)、資產(chǎn)負(fù)債狀況良好，同時(shí)流動(dòng)性相對(duì)較高，在股指期貨推出后，將成為投資者搶購(gòu)熱點(diǎn)。
調(diào)整市道凸顯藍(lán)籌股估值優(yōu)勢(shì)
在2009年年底各大機(jī)構(gòu)陸續(xù)發(fā)布的2010年年度策略報(bào)告中，絕大多數(shù)機(jī)構(gòu)看好今年上半年市場(chǎng)表現(xiàn)。機(jī)構(gòu)看好上半年市場(chǎng)的主要理由，是經(jīng)濟(jì)二次提速下盈利預(yù)期樂觀，以及上半年政策和資金面穩(wěn)定。然而，提高存款準(zhǔn)備金率政策的提前出臺(tái)，使得市場(chǎng)對(duì)政策的樂觀預(yù)期有所改變，也使得1月份市場(chǎng)的走勢(shì)不同于絕大多數(shù)機(jī)構(gòu)和投資者的判斷。
不過，隨著股指持續(xù)下跌，大盤權(quán)重股的估值優(yōu)勢(shì)日漸顯現(xiàn)，因此有不少分析師認(rèn)為權(quán)重股已經(jīng)具備了較高的安全邊際，并有望對(duì)沖政策壓力，帶動(dòng)股指走出筑底行情。
根據(jù)證券時(shí)報(bào)信息部數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，以2009年三季度業(yè)績(jī)?yōu)榻y(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，截至2月3日，市盈率超過40倍的行業(yè)有15個(gè)，其中超過60倍的有四個(gè)，分別為電子、農(nóng)林牧漁、傳播與文化、綜合以及食品飲料行業(yè)，而大盤藍(lán)籌股所在的板塊估值則相對(duì)較低，多低于30倍，其中金融保險(xiǎn)業(yè)估值最低，為21倍；采掘業(yè)為23.6倍。
而在深市前二十大權(quán)重股中，除攀鋼鋼釩（000629）虧損之外，動(dòng)態(tài)市盈率60倍以上的個(gè)股有3只，50-60倍的個(gè)股只有1只，40-50倍的2只，30-40倍的7只，20-30倍的3只，20倍以下的3只。其中，深發(fā)展A（000001）的動(dòng)態(tài)市盈率最低，為14.46倍，其他市盈率較低的個(gè)股分別為濰柴動(dòng)力（000338）16.88倍、格力電器（000651）17.74倍、美的電器（000527）20.68倍、萬(wàn)科A（000002）26.35倍。
滬市前二十大權(quán)重股中，動(dòng)態(tài)市盈率30-40倍的個(gè)股有6只，20-30倍的4只，10只個(gè)股的市盈率低于20倍，多集中在銀行業(yè)。其中，民生銀行（600016）的動(dòng)態(tài)市盈率最低，為11.93倍；其他市盈率低的個(gè)股分別是：工商銀行（601398）12.34倍、興業(yè)銀行（601166）12.68倍、中國(guó)銀行（601988）12.79倍、浦發(fā)銀行（600000）13.31倍、交通銀行（601328）13.33倍、中國(guó)石化（600028）14.83倍、招商銀行（600036）17.53倍、中信銀行（601998）17.88倍、中國(guó)神華（601088）17.99倍。
從以上數(shù)據(jù)可見，在1月份的市場(chǎng)調(diào)整中，銀行保險(xiǎn)、煤炭等板塊經(jīng)過大幅下挫后已經(jīng)具有較大的安全邊際。從相對(duì)估值情況來看，銀行股更處于明顯的估值洼地。
面對(duì)大盤藍(lán)籌股估值風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步釋放，不少機(jī)構(gòu)建議投資者重點(diǎn)關(guān)注藍(lán)籌股，其中，東海證券在其2月份投資策略中指出，在當(dāng)前過于悲觀的政策預(yù)期下，2月市場(chǎng)存在政策修正的可能。而相對(duì)來說，大盤藍(lán)籌股具有更大的安全邊際。尤其是考慮到節(jié)后股指期貨的推出可能帶來的“股指期貨行情”，建議逢低布局大盤藍(lán)籌股。
國(guó)金證券（600109）則認(rèn)為，政策將會(huì)走向正?；?，在年內(nèi)有望實(shí)現(xiàn)“前緊后穩(wěn)”的節(jié)奏，市場(chǎng)環(huán)境的變化更可能使藍(lán)籌股行情表現(xiàn)出前低后高的特點(diǎn)。而一些藍(lán)籌股行業(yè)已經(jīng)通過估值下降釋放了政策緊縮的壓力，因而建議投資者可以對(duì)保險(xiǎn)、銀行等行業(yè)予以重點(diǎn)關(guān)注。 證券時(shí)報(bào)
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