A股像“西班牙隊(duì)”？
中國(guó)證券報(bào)記者：這屆世界杯有意思，西班牙隊(duì)0-1輸給了瑞士，法國(guó)隊(duì)小組基本宣告出局。事實(shí)上，世界股市中，目前也有股市在爆冷，那就是A股。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的問(wèn)題比國(guó)外要少不少，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也還過(guò)得去，為什么會(huì)這么冷？
名道：美國(guó)早在1929年就經(jīng)歷災(zāi)難性的下跌，而中國(guó)人剛剛經(jīng)歷過(guò)2008年全民性波瀾壯闊的熊市，都嚇壞了，多了一些理智，國(guó)家政策支持直接融資就已經(jīng)暗示了市場(chǎng)的方向。西班牙過(guò)幾天就會(huì)振作起來(lái)的，而A股就是再過(guò)幾個(gè)月也難有很好表現(xiàn)。
李揚(yáng)：A股獨(dú)冷有深層次的原因。一是A股一直以來(lái)估值偏高，股指期貨、融資融券做空工具推出來(lái)后，市場(chǎng)正在“糾錯(cuò)”；二是投資者的投資理念、喜好并沒(méi)有成熟起來(lái)，片面追求差價(jià)，投機(jī)盛行，致使估值體系紊亂，阻礙了理性資金進(jìn)入；三是A股下跌與國(guó)際熱錢的流動(dòng)不無(wú)關(guān)系。美元不斷走強(qiáng)，大量投機(jī)資金回流美國(guó)，撤離亞洲。美元走強(qiáng)，而人民幣有控制的升值，加上樓價(jià)下跌，賭人民幣升值的熱錢腹背受敵，就有可能流走。
田軍校：A股最缺的就是賺錢效應(yīng)。外圍市場(chǎng)為什么反彈？因?yàn)槿思业蒙?，投資者套得并不深，市場(chǎng)的存量資金還在，賺錢效應(yīng)也比較明顯。A股就不同了，從3100多點(diǎn)殺下來(lái)，不少股票腰斬。大盤(pán)股漲不上去，小盤(pán)股估值過(guò)高，想賺錢不容易。
中國(guó)證券報(bào)記者：不是有人說(shuō)，現(xiàn)在市場(chǎng)的跌幅已經(jīng)反映了加息、房產(chǎn)稅等負(fù)面影響嗎？如果再跌，本主持損失就大了。
田軍校：你進(jìn)場(chǎng)啦？我告訴你，端午節(jié)前我就幾乎滿倉(cāng)了。你也不要著急，要看你拿的什么股票。我判斷市場(chǎng)再往下跌的空間已經(jīng)不大，當(dāng)然往上走也是有困難的，但在這上下兩難的狹小空間里是存在個(gè)股機(jī)會(huì)的。當(dāng)然，我看好的還是新股。
李揚(yáng)：房地產(chǎn)調(diào)控政策是目前影響A股最大的一個(gè)因素，左右A股的后市表現(xiàn)。只有房產(chǎn)稅這只靴子落地，房地產(chǎn)調(diào)控措施最后一張王牌出完，A股最大的不明朗因素消除，就有可能大漲。房產(chǎn)稅越早出來(lái)，股市反而會(huì)越早見(jiàn)底。加息倒不可怕，現(xiàn)在市場(chǎng)流動(dòng)性泛濫，不差錢，可以預(yù)見(jiàn)的通貨膨脹漸行漸近，為了保值，大量熱錢仍舊會(huì)買入能對(duì)抗通脹的房產(chǎn)、股票等資產(chǎn)。加息只是心理層面的影響而已，不會(huì)對(duì)股市產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。
名道：沒(méi)有完全反應(yīng)。真正的加息還沒(méi)有來(lái)到，如果加息，中國(guó)就進(jìn)入到一個(gè)新的加息周期，投資者的預(yù)期又會(huì)發(fā)生變化。加息周期是有很大殺傷力的。當(dāng)然，第一次加息之后市場(chǎng)會(huì)有反彈。
市場(chǎng)差“由頭”不差錢？
中國(guó)證券報(bào)記者：這個(gè)市場(chǎng)總是讓人“糾結(jié)”。做長(zhǎng)線吧，怕變成“大閘蟹”；做短線吧，像6月9日那種行情，的確讓人很難受。你永遠(yuǎn)不會(huì)知道，突然又傳出一個(gè)什么消息讓市場(chǎng)漲到天上，或跌到地底下。
李揚(yáng)：股市永遠(yuǎn)不差錢，差的是做多的“由頭”，能夠一呼百應(yīng)，讓市場(chǎng)人士認(rèn)同的一個(gè)上漲的理由。一波上漲總要有一個(gè)好的理由，像1999年的網(wǎng)絡(luò)股革命、2006年的人民幣升值、2009年的四萬(wàn)億刺激計(jì)劃等，上攻的大旗一扛，振臂一呼，就能攻城拔寨?？上КF(xiàn)在市場(chǎng)一直在尋找，但找不到能引領(lǐng)大盤(pán)上漲的這面大旗。
名道：市場(chǎng)并不缺少資金，缺少的是一段上升的預(yù)期，首先就是政策的預(yù)期。6月9日是被某些聰明人利用了，市場(chǎng)下跌并不是資金出了問(wèn)題。
銠鈿：應(yīng)該說(shuō)，市場(chǎng)上的資金還是不充足的。要不然，大盤(pán)股為什么漲不動(dòng)。最主要是，目前這個(gè)市場(chǎng)賺錢效應(yīng)不足，吸引不到場(chǎng)外資金。
中國(guó)證券報(bào)記者：既然“不差錢”，那么是否支持“雙底論”？
李揚(yáng)：這不是雙底，典型的C－4的abc反彈而已。判斷不是底的依據(jù)是：C浪內(nèi)部結(jié)構(gòu)并沒(méi)有完成；從形態(tài)、時(shí)間角度看，去年11月到今年4月圍繞3100點(diǎn)震蕩6個(gè)月，形態(tài)持續(xù)時(shí)間與下行的時(shí)間、幅度成正比，現(xiàn)在只下跌2個(gè)月，時(shí)間遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。
名道：日線雙重底的右邊需要翻番量能的推動(dòng)，否則可能演變成三重底或者其他形態(tài)。在極弱的市場(chǎng)中日線級(jí)別的雙重底是不夠威力的，需要周線級(jí)別的雙重底并且符合右邊“倍量”的原則，大盤(pán)1664點(diǎn)區(qū)域正是這樣運(yùn)行的。
銠鈿：我覺(jué)得就是底部。公募基金的倉(cāng)位已經(jīng)降至歷史低位，房地產(chǎn)和銀行的問(wèn)題也已經(jīng)反映，本周中小板和創(chuàng)業(yè)板的下跌是因?yàn)樗鼈冎暗姆磸棝](méi)有把大盤(pán)帶動(dòng)起來(lái)，所以才會(huì)出現(xiàn)補(bǔ)跌。即使指數(shù)跌破2481點(diǎn)，也是底，因?yàn)榈撞渴且粋€(gè)區(qū)域。
中小盤(pán)股成高空炸彈？
中國(guó)證券報(bào)記者：農(nóng)行已經(jīng)開(kāi)始招股，這對(duì)市場(chǎng)的影響大不大？
李揚(yáng)：農(nóng)行上市對(duì)A股影響偏空?，F(xiàn)在最重要的是看農(nóng)行的發(fā)行價(jià)，如果發(fā)行價(jià)比較高，比如2.5元以上，上市以后勢(shì)必走低，對(duì)銀行股壓力相當(dāng)大。就是按發(fā)行價(jià)1.9元下限定價(jià)，與其它銀行股比較也無(wú)多大吸引力，唯一吸引眼球的是A股價(jià)格最低的一只。從我們A股投資者的投資習(xí)慣和愛(ài)好來(lái)看，也不樂(lè)觀。在港上市的銀行股估值普遍高于A股，像工行、招行比A股高20%左右（按匯率折算后）。香港投資者喜歡投資銀行股，并長(zhǎng)期持有收息，所以給銀行股的估值較高。而國(guó)內(nèi)投資者喜歡炒題材，長(zhǎng)期投資的很少，像農(nóng)行這樣的股票又沒(méi)有什么題材可炒。
銠鈿：我看沒(méi)什么影響，其負(fù)面影響已被市場(chǎng)提前消化。反而，我認(rèn)為農(nóng)行上市并走穩(wěn)之后，A股市場(chǎng)也會(huì)隨之走穩(wěn)。
中國(guó)證券報(bào)記者：銠鈿，你經(jīng)常炒新股，會(huì)不會(huì)炒農(nóng)行？
銠鈿：不炒。之前已經(jīng)有很多銀行股上市的案例，炒新股第一天賬面盈利都不會(huì)超過(guò)5%，意思不大。
中國(guó)證券報(bào)記者：說(shuō)到農(nóng)行，我忍不住又要提一提市場(chǎng)的風(fēng)格問(wèn)題。你們說(shuō)，這段時(shí)間市場(chǎng)會(huì)不會(huì)借著中小盤(pán)股殺跌來(lái)一次真正的風(fēng)格轉(zhuǎn)換？
李揚(yáng)：小盤(pán)股恐怕是A股的高空炸彈。游資主導(dǎo)的小盤(pán)股，抗不住“價(jià)值”這面照妖鏡。在市況偏弱的情況下，比價(jià)效應(yīng)慢慢發(fā)揮作用，與主板相比，估值畸高的中小板和創(chuàng)業(yè)板股票也許是壓垮A股的最后一根稻草。像海普瑞、東方園林等高價(jià)股的華麗外衣被剝?nèi)?，有利于投資者回歸理性。但當(dāng)擠去一些泡沫后，掘金小盤(pán)股，以后還是能夠跑贏大盤(pán)。
名道：中小板以及創(chuàng)業(yè)板在大盤(pán)整體的弱勢(shì)中連續(xù)上漲，休息片刻很正常，但是中小板以及創(chuàng)業(yè)板的行情遠(yuǎn)未走完。市場(chǎng)風(fēng)格變化？連影子都沒(méi)有。
世界杯來(lái)了，但傳說(shuō)中的“世界杯魔咒”暫時(shí)并未出現(xiàn)，外圍市場(chǎng)漲得風(fēng)聲水起，所以本主持認(rèn)為，所謂“魔咒”，都是人們想出來(lái)的。只是外圍股市激情反彈之時(shí)，A股的表現(xiàn)實(shí)在不能讓人滿意。怎么說(shuō)中國(guó)也是世界經(jīng)濟(jì)的引擎之一，這股市究竟是怎么了？本期《華山論劍》請(qǐng)到深圳華富嘉洛的李揚(yáng)、上海銠鈿投資的田軍校和人民大學(xué)操盤(pán)手培訓(xùn)班知名講師名道，請(qǐng)他們談?wù)勛约旱目捶ā?/p>
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