- 政策解讀
- 經(jīng)濟(jì)發(fā)展
- 社會(huì)發(fā)展
- 減貧救災(zāi)
- 法治中國
- 天下人物
- 發(fā)展報(bào)告
- 項(xiàng)目中心
視頻播放位置
下載安裝Flash播放器在相當(dāng)一段時(shí)間里，對(duì)于A股市場(chǎng)的投資者來說，參與打新股基本是一件“穩(wěn)賺不賠”的美事。不過，這一“不敗神話”最終被2009年下半年新股發(fā)行制度改革之后接二連三的新股破發(fā)潮所打破。
最為典型的案例就是中國中冶。中國中冶是2009年下半年登陸資本市場(chǎng)的最為重量級(jí)的大盤股之一，于2009年9月21日正式掛牌在A股上市，發(fā)行價(jià)為5.42元。接著，9月24日中國中冶又登陸H股，發(fā)行價(jià)為6.35港元。
因?yàn)槭亲?009年6月新股發(fā)行制度改革之后第一家采取“A+H”的方式進(jìn)行IPO融資的上市公司，所以中國中冶從初步詢價(jià)到正式掛牌，被認(rèn)為具有指標(biāo)意義，備受市場(chǎng)各方關(guān)注。
然而，讓市場(chǎng)大跌眼鏡的是，就在H股上市當(dāng)天，中國中冶就以5.52港元的開盤價(jià)跌破了6.35港元的發(fā)行價(jià)。
隨后，2009年12月21日，中國中冶公告稱，網(wǎng)下向詢價(jià)對(duì)象配售的12.3億股股票歷經(jīng)三個(gè)月的鎖定期后，將于2009年12月23日起開始上市流通，中國中冶在網(wǎng)下申購時(shí)，共凍結(jié)了381家機(jī)構(gòu)的5802億元的資金，最后有363家機(jī)構(gòu)按5.42元/股的價(jià)格獲配105億元。
同樣不料，2009年12月23日開盤，中國中冶再度在A股跌破5.42元的發(fā)行價(jià)，當(dāng)日亦再未回到發(fā)行價(jià)，收盤于每股5.22元，跌幅為4.04%。
中國中冶也因此成為繼招商證券之后A股IPO重啟破發(fā)第二股。不僅如此，此后，包括中國重工、中國化學(xué)和中國北車在內(nèi)的中字頭大盤股亦紛紛步其后塵，紛紛出現(xiàn)破發(fā)的窘?jīng)r。
對(duì)此，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，這主要是因?yàn)樽孕鹿砂l(fā)行制度進(jìn)行改革以來，監(jiān)管部門不再對(duì)發(fā)行價(jià)格實(shí)行窗口指導(dǎo)。新股發(fā)行價(jià)格沒有了行政管制，但相應(yīng)的市場(chǎng)約束力卻很弱，從而使得機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行定價(jià)時(shí)報(bào)價(jià)偏高，沒有充分考慮市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于股價(jià)可能產(chǎn)生的影響。
“在新股定價(jià)制度向市場(chǎng)化的轉(zhuǎn)變過程中，打新無風(fēng)險(xiǎn)時(shí)代也過去了，人們需要從近十年來無風(fēng)險(xiǎn)的炒作新股狂潮中驚醒了?！眹鹱C券財(cái)富管理中心資深分析師張兆偉此前如此直言不諱評(píng)論道。
與此同時(shí)，不少市場(chǎng)分析人士亦指出，新股“破發(fā)”是市場(chǎng)化定價(jià)過程中必須要經(jīng)歷的一步，在一定程度上顯示出新股定價(jià)機(jī)制的逐步完善，體現(xiàn)出市場(chǎng)化發(fā)行的成果。一旦在機(jī)構(gòu)鎖定的3個(gè)月禁售期內(nèi)新股出現(xiàn)“破發(fā)”，無疑將會(huì)使詢價(jià)機(jī)構(gòu)充分認(rèn)識(shí)到市場(chǎng)存在的巨大風(fēng)險(xiǎn)。詢價(jià)機(jī)構(gòu)將更加理性地分析待發(fā)行公司的資產(chǎn)質(zhì)量，不再盲從于主承銷商給出的定價(jià)區(qū)間，減少盲目攀比報(bào)價(jià)的現(xiàn)象，從而使新股能夠真正合理定價(jià)。這是市場(chǎng)化定價(jià)必須要經(jīng)歷的一步。記者 謝 嵐 李京京