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下載安裝Flash播放器中報披露已近尾聲，業(yè)界對于創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的質(zhì)疑聲再起，主要焦點(diǎn)便是支撐創(chuàng)業(yè)板企業(yè)高估值的成長性不及市場預(yù)期：統(tǒng)計顯示，在已公布中報的100余家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)中，剔除無法比較的之外，凈利同比增幅只有約26%，這一成績排在中小板甚至主板之后，令投資者大感失望。
抬高基數(shù)拖累公司
首先，由于基數(shù)原因，創(chuàng)業(yè)板在今年的同比數(shù)據(jù)上存在一定劣勢。比如，主板和中小板中，有不少強(qiáng)周期行業(yè)。去年金融危機(jī)肆虐，這些強(qiáng)周期行業(yè)中的大多數(shù)公司業(yè)績萎靡。今年伴隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，這些公司出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈實(shí)屬正常。以鋼鐵行業(yè)為例，寶鋼中期業(yè)績同比增長逾11倍，河北鋼鐵增長975%，鞍鋼股份增長276%。雖然增幅數(shù)據(jù)喜人，但很難說這些公司體現(xiàn)出了成長性，很大程度上是由于去年基數(shù)偏低造成的。
反觀創(chuàng)業(yè)板，由于從去年四季度才開始批量上市，在上市當(dāng)年，不排除部分公司將業(yè)績做得比較好看，而這樣一來人為抬高了基數(shù)，自然會拖累公司在今年的同比表現(xiàn)。
經(jīng)營特點(diǎn)具體分析
很多創(chuàng)業(yè)板企業(yè)屬于新興產(chǎn)業(yè)，其收入結(jié)構(gòu)和確認(rèn)時間存在獨(dú)特之處。如果以傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的視角來觀察它，很容易得出比較偏頗的結(jié)論。以創(chuàng)業(yè)板明星公司華誼兄弟為例，其營業(yè)收入和凈利很大程度上受影視劇排片檔期的影響。今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約2億，同比降22%。實(shí)現(xiàn)凈利2828萬，同比降12%。
雖然業(yè)績“平淡”甚至略顯“暗淡”，但華誼兄弟仍是機(jī)構(gòu)的寵兒。中報顯示，截至第二季度末公司的前十大股東中有8家基金，且機(jī)構(gòu)持股量環(huán)比增長了150%以上。機(jī)構(gòu)難道會無視華誼兄弟的成長性數(shù)據(jù)嗎？顯然不是。
在很多研究機(jī)構(gòu)看來，由于檔期的原因，華誼兄弟的收獲期是在下半年。比如暑期檔的《唐山大地震》，據(jù)稱票房已過5億，單在這一部大片上，華誼兄弟就將進(jìn)賬不菲。再加上《狄仁杰之通天帝國》等極具賣點(diǎn)的影片也將在下半年上映，機(jī)構(gòu)給出的華誼兄弟全年凈利增幅從60%—100%不等，充分認(rèn)可其高增長的勢頭。
長遠(yuǎn)眼光看待公司
創(chuàng)業(yè)板開板不到一年，所謂“風(fēng)物長宜放眼量”，需要在更長的周期內(nèi)考察其持續(xù)業(yè)績表現(xiàn)。比如，國內(nèi)首批、上海第一家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)上海佳豪船舶工程設(shè)計股份有限公司日前公布的中報顯示，上半年公司實(shí)現(xiàn)凈利2704萬元，同比增長26%。
在公司的業(yè)績交流會上，上海佳豪董事長劉楠指出，受國際金融危機(jī)影響，當(dāng)前我國的造船工業(yè)仍未走出低谷期，行業(yè)龍頭中國船舶上半年凈利同比僅增長4%。作為給船廠提供設(shè)計服務(wù)的企業(yè)，上海佳豪上半年26%的業(yè)績增速，可以說殊為不易。
“對于創(chuàng)業(yè)板企業(yè)，既不要憑所謂的概念捧殺它，也不能因一時的表現(xiàn)棒殺它?！币晃凰侥蓟鹑耸空f。由于產(chǎn)業(yè)環(huán)境和商業(yè)模式尚不成熟，投資創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險高過主板和中小板，這其中既可能誕生像蘇寧電器這樣的優(yōu)秀榜樣，也可能有退市企業(yè)。這更需要投資者透過表面的業(yè)績數(shù)據(jù)挖掘真實(shí)價值，學(xué)會以長遠(yuǎn)的眼光看待短期波動。(何欣榮)