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下載安裝Flash播放器10月30日創(chuàng)業(yè)板將迎來開板一周歲生日，根據(jù)發(fā)行制度安排，創(chuàng)業(yè)板將在10月30日后迎來首批解禁“原始”股東。統(tǒng)計顯示，除寶德股份延長限售期至2012年10月30日外，首批創(chuàng)業(yè)板27家公司合計有11.94億股限售股將解禁，而現(xiàn)有流通股數(shù)量僅為10.2億股，到時籌碼將增加一倍多。按9月15日收盤價計算，解禁市值高達(dá)300多億元，這無疑會對創(chuàng)業(yè)板由于籌碼少而享有的流動性溢價提出挑戰(zhàn)。我們認(rèn)為，從當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板的估值和公司業(yè)績增長等情況看，拋壓在所難免。
高管大規(guī)模辭職意欲何為
創(chuàng)業(yè)板的高價發(fā)行上市造就了批量“紙面”富翁，這些富翁中有不少是通過管理層持股計劃產(chǎn)生的“高管”股東。從公開披露的信息來看，目前已經(jīng)至少有超過24家創(chuàng)業(yè)板公司的近40名高管(包括董事、獨(dú)立董事、監(jiān)事和高級管理人員)先后在任期內(nèi)提前辭職，涉及的公司既有網(wǎng)宿科技、梅泰諾、朗科科技、金亞科技等業(yè)績由正增長變?yōu)樨?fù)增長的公司，也有鼎漢技術(shù)、同花順、康耐特、華測檢測、大禹節(jié)水、硅寶科技和華力創(chuàng)通等業(yè)績大幅不如預(yù)期的公司。
這些高管辭職大部分系“個人原因”。根據(jù)規(guī)定，上市公司高管所持股份存在一至三年不等的限售期，但一旦辭職的話，則限售期縮短為半年。面對如此高的估值和如此誘人的財富效應(yīng)，高管選擇辭職套現(xiàn)也就不那么難理解了。
估值我最高 業(yè)績難爭先
截至9月15日，創(chuàng)業(yè)板整體靜態(tài)市盈率高達(dá)72.77倍，而同期全部A股靜態(tài)市盈率僅為23.45倍，上證A股是19.73倍，創(chuàng)業(yè)板估值水平差不多是市場的3倍多。即使與同樣瘋狂的中小企業(yè)板相比，估值差也達(dá)到17倍多。不過，創(chuàng)業(yè)板的高估值卻并不意味著高成長。
我們選擇和統(tǒng)計了創(chuàng)業(yè)板中同時披露可比2009年中期和2010年中期業(yè)績的104家公司，這104家創(chuàng)業(yè)板公司2010年凈利潤合計為30.33億元，比2009年中期總體凈利潤24.13億元同比增長了25.65%。同期，中小企業(yè)板363家可比公司同期的凈利潤同比增長率是45.90%，上證A股870家可比公司同期的凈利潤同比增長率是41.10%，而深圳主板A股473家可比公司同期的凈利潤同比增長率更是高達(dá)96.92%。
可以說，創(chuàng)業(yè)板中期業(yè)績增長率在所有主要市場板塊中墊底。我們同時統(tǒng)計了創(chuàng)業(yè)板各批次公司發(fā)行上市時市場給予的凈利潤增長率預(yù)期(這個預(yù)期主要來自新股IPO時各大券商所給出的新股投資價值報告書，并采用加權(quán)平均法給出市場綜合值)，這104家公司增長率的平均值為36.18%。既然業(yè)績增長不甚理想，那就應(yīng)對其高估值進(jìn)行適當(dāng)修正。