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下載安裝Flash播放器四、宏觀審慎政策框架中的若干其他內(nèi)容
（一）流動(dòng)性
宏觀審慎性管理框架在流動(dòng)性、撥備、杠桿率方面也取得了一定的進(jìn)展?？傮w看，宏觀審慎政策框架對(duì)流動(dòng)性要求作出了相對(duì)比較簡(jiǎn)單的規(guī)定；巴塞爾協(xié)議III引入了最低流動(dòng)性標(biāo)準(zhǔn)，以推動(dòng)銀行改進(jìn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理，提高銀行防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的能力。在考慮資金的可獲得性和需求的基礎(chǔ)上，巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)采取慎重的辦法來確定流動(dòng)性標(biāo)準(zhǔn)，設(shè)計(jì)了流動(dòng)性覆蓋比率和凈穩(wěn)定融資比率作為流動(dòng)性的國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)。流動(dòng)性覆蓋比率（LCR）主要用來衡量銀行短期流動(dòng)性水平，其核心是測(cè)算各項(xiàng)負(fù)債的凈現(xiàn)金流出與各項(xiàng)資產(chǎn)的凈現(xiàn)金流入之間的差額，要求銀行擁有更充足的高質(zhì)量流動(dòng)性資產(chǎn)以應(yīng)對(duì)短期內(nèi)可能出現(xiàn)的資金流壓力。凈穩(wěn)定融資比率（NSFR）作為L(zhǎng)CR的補(bǔ)充，其目的是測(cè)算銀行負(fù)債和權(quán)益類業(yè)務(wù)提供的資金是否能滿足資產(chǎn)類業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期資金需要，用以解決更長(zhǎng)期的流動(dòng)性錯(cuò)配問題，它覆蓋了整個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表，鼓勵(lì)銀行使用更加穩(wěn)定、持久和結(jié)構(gòu)化的資金來源。
（二）杠桿率
巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)還引入了全球一致的杠桿率要求，作為資本充足率要求的補(bǔ)充。杠桿率被定義為銀行一級(jí)資本占其表內(nèi)資產(chǎn)、表外風(fēng)險(xiǎn)敞口和衍生品總風(fēng)險(xiǎn)暴露的比率。使用補(bǔ)充性杠桿率要求，有助于控制金融體系中杠桿率過高問題。同時(shí)，杠桿率指標(biāo)所要求的銀行風(fēng)險(xiǎn)暴露不經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整，將其納入巴塞爾Ⅲ第一支柱，可以彌補(bǔ)內(nèi)部評(píng)級(jí)法下風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的順周期問題，有助于形成更有效的資本約束。巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)管理層建議將杠桿率最低標(biāo)準(zhǔn)初步定為3%。對(duì)于參與資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)（特別是表外和衍生產(chǎn)品）較多的全球性銀行而言，上述標(biāo)準(zhǔn)較傳統(tǒng)杠桿率更為審慎。采用新的資本定義和將表外項(xiàng)目納入杠桿率的計(jì)算是重要舉措。
（三）撥備
對(duì)撥備的規(guī)則還未正式出臺(tái)，但圍繞動(dòng)態(tài)撥備、前瞻性撥備開展了大量的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)交流，并明確了原則上應(yīng)采取“向前看”的預(yù)期損失型撥備制度。2009年11月，國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理事會(huì)（IASB）發(fā)布關(guān)于金融資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計(jì)算方法的征求意見稿，要求會(huì)計(jì)主體研究和預(yù)測(cè)金融資產(chǎn)在整個(gè)生命周期內(nèi)的信貸損失，通過運(yùn)用有效利率方法計(jì)算未來?yè)p失的凈現(xiàn)值，據(jù)此在整個(gè)貸款周期內(nèi)建立撥備。美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理事會(huì)（FASB）要求每個(gè)期末估計(jì)未來預(yù)期不可收回的現(xiàn)金流，將其現(xiàn)值計(jì)入減值損失。FASB成員稱其為“短期預(yù)期損失方法”。2010年5月，F(xiàn)ASB發(fā)布征求意見稿，要求公司通過運(yùn)用未來預(yù)期現(xiàn)金流現(xiàn)值來計(jì)量金融資產(chǎn)的減值，但是有抵押品的資產(chǎn)減值則通過抵押品的公允價(jià)值來計(jì)量。
（四）評(píng)級(jí)
評(píng)級(jí)公司的改革問題在宏觀審慎性政策框架中也有所涉及。目前國(guó)際社會(huì)達(dá)成了初步意見，即“要減少對(duì)評(píng)級(jí)公司的依賴”，具體包括減少監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和法律法規(guī)對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)（CRA）評(píng)級(jí)的依賴；減少市場(chǎng)對(duì)CRA評(píng)級(jí)的依賴；央行應(yīng)對(duì)在公開市場(chǎng)操作中獲取的證券資產(chǎn)作出自己的信用判斷，銀行不能機(jī)械地依賴CRA評(píng)級(jí)來評(píng)估資產(chǎn)的信用狀況，投資經(jīng)理和機(jī)構(gòu)投資者在評(píng)估資產(chǎn)的信用時(shí)不能機(jī)械依靠CRA評(píng)級(jí)；市場(chǎng)參與者和中央對(duì)手方不應(yīng)把對(duì)手方或抵押品資產(chǎn)的CRA評(píng)級(jí)變化作為自動(dòng)觸發(fā)器，大幅、任意地要求調(diào)整衍生品和證券融資交易的保證協(xié)議中的抵押品；證券發(fā)行人應(yīng)全面、及時(shí)披露有關(guān)信息，使投資者能獨(dú)立作出投資判斷并評(píng)估證券的信用風(fēng)險(xiǎn)。目前，發(fā)達(dá)國(guó)家主要通過進(jìn)一步完善信用評(píng)級(jí)行業(yè)立法對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)實(shí)施監(jiān)管，立法內(nèi)容主要集中在資質(zhì)認(rèn)可、評(píng)級(jí)執(zhí)業(yè)行為規(guī)范、利益沖突監(jiān)管、信息披露和保密要求等方面。
（五）銀行業(yè)務(wù)模式
對(duì)銀行業(yè)盈利模式的要求有兩個(gè)方面。一是在發(fā)起配售模式中，銀行要把證券化產(chǎn)品保留一部分在自己的資產(chǎn)負(fù)債表上，從而表明能夠承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)。二是提高對(duì)交易賬戶的資本要求。在西方的大銀行中，交易部門創(chuàng)造的利潤(rùn)非常大，但風(fēng)險(xiǎn)也大。過去對(duì)交易賬戶的資本要求非常少，現(xiàn)在提高了這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。
（六）衍生品交易與集中清算
擔(dān)保債務(wù)憑證（CDO）和信用違約互換（CDS）這些衍生產(chǎn)品的交易基本上脫離了監(jiān)管，一旦出了問題，清算很復(fù)雜。目前的改進(jìn)措施有兩種：一是建立中央對(duì)手方（CCP），所有的交易都跟中央對(duì)手方進(jìn)行，對(duì)所有的交易進(jìn)行記錄。二是要有集中的清算系統(tǒng)。當(dāng)前各國(guó)普遍意識(shí)到，當(dāng)場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)發(fā)展到一定規(guī)模以至于能夠深刻影響整個(gè)金融市場(chǎng)時(shí)，有必要通過建立中央清算機(jī)制來整合所有未平倉(cāng)交易及風(fēng)險(xiǎn)敞口信息。這一機(jī)制可分為三種不同層次：對(duì)交易進(jìn)行登記的機(jī)制（中央登記）、通過清算機(jī)構(gòu)作為中央對(duì)手方對(duì)交易進(jìn)行清算的機(jī)制（不集中交易，僅集中清算）以及交易所機(jī)制（集中交易并集中清算）。目前，G20場(chǎng)外衍生品改革目標(biāo)中的“中央清算”是指“清算機(jī)構(gòu)作為中央對(duì)手方對(duì)交易進(jìn)行清算”，即上述第二個(gè)層次，清算機(jī)構(gòu)即成為中央清算對(duì)手方。這種中央對(duì)手方清算模式在有效防止違約的條件下，能夠大大減少交易的對(duì)手方風(fēng)險(xiǎn)。但同時(shí)也應(yīng)該認(rèn)識(shí)到，場(chǎng)外衍生品交易納入交易所及其清算通過中央交易對(duì)手方清算平臺(tái)進(jìn)行，并不是降低衍生品交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)的唯一方式，關(guān)鍵在于提升場(chǎng)外衍生產(chǎn)品透明度，降低包括交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)在內(nèi)的全部交易風(fēng)險(xiǎn)。在場(chǎng)外衍生品交易規(guī)則制定過程中還應(yīng)充分考慮各國(guó)國(guó)情，由各國(guó)金融管理當(dāng)局自由裁量。
在建立CCP方面，美國(guó)要求大部分標(biāo)準(zhǔn)化的金融衍生品通過交易所交易并通過清算所清算，美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）正在推進(jìn)通過中央對(duì)手方對(duì)客戶的CDS交易進(jìn)行清算。日本于2010年5月通過《金融商品交易法修正案》，對(duì)場(chǎng)外衍生品交易采取集中清算以及交易信息的保存和報(bào)告制度。2010年1月21日，日本金融廳公布了《金融與資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)框架發(fā)展》，要求一些場(chǎng)外衍生品交易必須通過中央對(duì)手方清算，并提高場(chǎng)外衍生品交易的透明度。英國(guó)贊同提高場(chǎng)外衍生品標(biāo)準(zhǔn)化的動(dòng)議，但不認(rèn)同需要通過中央對(duì)手方進(jìn)行交易。我國(guó)在市場(chǎng)建立之初就建立了集中清算制，目前在擴(kuò)展集中清算方式，并于2009年11月成立了上海清算所，將逐步推出場(chǎng)外衍生品中央清算對(duì)手方服務(wù)。
（七）會(huì)計(jì)準(zhǔn)則
會(huì)計(jì)準(zhǔn)則是非常重要的問題，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中公允價(jià)值法的順周期性是焦點(diǎn)。很多人反對(duì)在危機(jī)時(shí)還固守公允會(huì)計(jì)制度，但是美國(guó)的投行等業(yè)界卻認(rèn)為盯市公允會(huì)計(jì)準(zhǔn)則更容易盡早發(fā)現(xiàn)問題。所以迄今為止，美國(guó)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（FASB）和以歐洲為主的國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（IASB）仍爭(zhēng)吵不下。對(duì)此，G20領(lǐng)導(dǎo)人也不滿意。IASB建議以混合模式計(jì)量金融工具，即一種以公允價(jià)值計(jì)量，一種以攤余成本計(jì)量。FASB與IASB的方法有根本性的不同，F(xiàn)ASB要求所有金融工具均以公允價(jià)值計(jì)量，其中包括銀行貸款也要用公允價(jià)值衡量，但在具體處理上分為兩類：即以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入“其他綜合收益” 或以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入一般損益。FASB還建議在以公允價(jià)值計(jì)量金融工具的同時(shí)，在財(cái)務(wù)報(bào)表中列示其攤余成本，以此作為與IASB建議趨同的折衷處理。雖然IASB與FASB在這方面的分歧很難調(diào)和，但由于FASB的機(jī)構(gòu)正面臨變革，其建議的影響力可能降低。目前，中國(guó)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則正逐漸向IASB全面趨同，全面接受國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則（IFRS）。
會(huì)計(jì)準(zhǔn)則領(lǐng)域有很多問題需要處理，有一些是新問題，如金融衍生產(chǎn)品的會(huì)計(jì)處理問題，如金融機(jī)構(gòu)高管激勵(lì)的期權(quán)會(huì)計(jì)處理問題等。如果處理不當(dāng)，就會(huì)導(dǎo)致當(dāng)期和遠(yuǎn)期的利益安排出現(xiàn)偏差。還有一些老問題，最主要的還是金融工具計(jì)量和減記問題。如果公允會(huì)計(jì)原則應(yīng)用范圍不一樣，自然會(huì)導(dǎo)致對(duì)損失減記的看法不一樣。這里面涉及到前面談到的有效市場(chǎng)假設(shè)問題。如果認(rèn)為盯市公允價(jià)格合適，也就同時(shí)認(rèn)為價(jià)格反映了全部信息，是比別的判斷更好的準(zhǔn)則，即便是在泡沫成長(zhǎng)期或者是恐慌期仍然是有效的。另一種看法認(rèn)為，泡沫和恐慌發(fā)生時(shí)的極點(diǎn)值應(yīng)該扣除，但扣除以后怎么辦？有什么東西可以替代？對(duì)這些問題仍有很大的爭(zhēng)議，有待進(jìn)一步研究解答?？傮w看，會(huì)計(jì)問題技術(shù)性很強(qiáng)，爭(zhēng)議也比較大，所以進(jìn)展可能會(huì)稍微慢一點(diǎn)，初步計(jì)劃于2011年底推出初步收斂意見。
（八）影子銀行
“影子銀行”是指行使商業(yè)銀行功能但卻基本不受監(jiān)管或僅受較少監(jiān)管的非銀行金融機(jī)構(gòu)，比如對(duì)沖基金、私募股權(quán)基金、特殊目的實(shí)體公司（SPV）等等。在發(fā)達(dá)金融市場(chǎng)，影子銀行的規(guī)模甚至已經(jīng)超過了傳統(tǒng)商業(yè)銀行。但影子銀行游離在監(jiān)管之外，杠桿率水平和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)都很高，信息也很不透明。同時(shí)，影子銀行與傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)盤根錯(cuò)節(jié)，又多通過跨境投資在全球范圍配置資產(chǎn)，很容易引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。因此，影子銀行帶來市場(chǎng)繁榮的同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)隱患也日漸顯現(xiàn)，并最終成為金融危機(jī)的重要推手。
部分“影子銀行”可能會(huì)像商業(yè)銀行一樣具有貨幣創(chuàng)造的功能，并參與貨幣乘數(shù)的放大過程，為此還要引起中央銀行貨幣政策的關(guān)注，并考慮新情況下貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的變化。
金融危機(jī)以后，國(guó)際組織和各國(guó)政府都加強(qiáng)了對(duì)影子銀行的監(jiān)管。一方面是將監(jiān)管邊界擴(kuò)展至私募股權(quán)基金、對(duì)沖基金等影子銀行，把這些機(jī)構(gòu)“管起來”。同時(shí)，加強(qiáng)對(duì)影子銀行的資本要求和信息披露，規(guī)范交易活動(dòng)。另一方面，針對(duì)影子銀行與傳統(tǒng)銀行間存在交叉感染風(fēng)險(xiǎn)的問題，有效隔離風(fēng)險(xiǎn)。例如美國(guó)通過“沃爾克規(guī)則”，限制商業(yè)銀行運(yùn)用自有資金進(jìn)行自營(yíng)交易，將商業(yè)銀行投資對(duì)沖基金和私募股權(quán)基金的規(guī)模限制在基金資本和銀行一級(jí)資本的3%以內(nèi)。此外，還試圖構(gòu)建覆蓋面更廣的風(fēng)險(xiǎn)處置和清算安排，以有序處置影子銀行可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。
在我國(guó)，影子銀行的構(gòu)成與發(fā)達(dá)市場(chǎng)國(guó)家存在較大區(qū)別，對(duì)沖基金和SPV尚未發(fā)展，主要是近幾年發(fā)展起來的私募股權(quán)基金、私募投資基金，以及開展銀信理財(cái)合作的投資公司、民間借貸機(jī)構(gòu)等，規(guī)模較小，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也相對(duì)簡(jiǎn)單，風(fēng)險(xiǎn)尚沒有凸顯。但應(yīng)吸取危機(jī)教訓(xùn)，及時(shí)采取措施，加強(qiáng)對(duì)影子銀行風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)、評(píng)估，逐步納入監(jiān)管框架。
以上我主要介紹了危機(jī)以來有關(guān)宏觀審慎政策框架的形成背景、內(nèi)在邏輯、相關(guān)理論解釋和主要內(nèi)容。應(yīng)該說，宏觀審慎政策框架內(nèi)容十分豐富，但由于時(shí)間關(guān)系，很多問題沒有深入展開分析。希望今天介紹的這些內(nèi)容能對(duì)大家有所啟發(fā)，也難免有不當(dāng)或錯(cuò)誤的地方，請(qǐng)大家批評(píng)指正，謝謝大家?。ǜ鶕?jù)周小川行長(zhǎng)2010年12月15日在北京大學(xué)的演講整理）