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二、2011年第四季度黃金行情展望
1．2011年第四季度黃金行情展望概述
根據(jù)第三季度黃金的走勢，第四季度黃金價格走勢仍然值得投資者期待?？v觀第四季度，黃金價格走勢仍舊受到兩個主要因素影響：歐洲主權(quán)債務(wù)危機和美國經(jīng)濟回暖復蘇情況。在今年的最后一個季度，美國為代表的超級發(fā)達國家是否有新一輪的量化寬松政策應該是市場的聚焦。就現(xiàn)在的情況來看，由于近期本國經(jīng)濟情況和失業(yè)率的好轉(zhuǎn)，以及國內(nèi)通脹率的居高不下，美國推出第三套量化寬松政策的可能性較小。而歐洲方面，雖然歐盟竭盡全力要達成一個全面解決方案，包括消減希臘債務(wù)負擔和提高歐元區(qū)援助基金，但是實際執(zhí)行細節(jié)和具體方案仍然沒有出臺，因此并不看好能從根本上解決歐債危機。此外，亞洲市場尤其中國和印度的傳統(tǒng)節(jié)日得到了，對實物黃金的需求將會大增，一定程度上給黃金價格一個穩(wěn)定的支撐。下面分別從基本面和技術(shù)面分析第四季度的走勢。
2．基本面分析
2.1 美國主權(quán)債務(wù)危機
2.1.1 第四季度推出QE3的可能性微乎其微
從前期更為激進的QE1和QE2都沒有成功地刺激美國經(jīng)濟步入正軌，之后規(guī)模更小、手段更為溫和的“扭曲操作”其作用恐怕更為有限。另外，8月份的美聯(lián)儲已經(jīng)承諾將超低利率保持至2013年年中，因此世元金行研究團隊認為美聯(lián)儲進一步采取量化寬松措施的可能性不大，尤其是在美國通脹急劇上升的情況下。預期在第四季度，量化寬松的貨幣政策不抬頭的前提下，美元指數(shù)就有著上漲的動能，黃金價格因此承壓。
2.1.2 人民幣匯率法案
人民幣匯率法案的頒布，看出了美國政治家的陰謀，他們把美國經(jīng)濟作為他們達到政治目的一個手段。如果美國扳不倒人民幣，人民幣匯率法案必然會引起中美貿(mào)易大戰(zhàn)，而中國政府完全有能力控制甚至限制對于美國產(chǎn)品和技術(shù)的進口。同時美國限制從中國進口價廉物美的產(chǎn)品，而發(fā)展本國的產(chǎn)業(yè)，結(jié)果將是美國民眾不得不購買價格更高的商品，美國通脹率也會由此暴漲，近期美國CPI的逐月增加也說明了影響已經(jīng)開始。而且讓普通民眾買單的做法，也是引起“占領(lǐng)華爾街”運動的一個原因。世元金行研究團隊認為此項法案，在短期內(nèi)，看似美國受益，但是中長期來看，也可能使美國經(jīng)濟再遭重創(chuàng)，而隨之引發(fā)的美國經(jīng)濟復蘇乏力和CPI越來越高，將會使黃金受益。
2.2 歐洲主權(quán)債務(wù)危機
2.2.1歐洲救助基金杠桿化對于市場的影響
為了避免歐洲銀行體系因希臘發(fā)生債務(wù)違約受到嚴重影響，歐元區(qū)國家將啟用救助基金杠桿化，雖然杠桿化能夠解決暫時性的問題，但并不能解決歐洲債務(wù)危機問題的根本。頭疼醫(yī)腳的辦法將會讓歐元區(qū)各國付出更為沉重的代價。盡管歐洲杠桿化基金將造成黃金短期內(nèi)的下跌，但啟用杠桿化的后果將使歐洲債務(wù)危機程度升級，這種做法將為黃金長期牛市奠定更堅實的基礎(chǔ)。杠桿化救助基金對于短期內(nèi)歐元資產(chǎn)的增值有刺激作用，因此黃金市場獲利資金流入歐洲股市的可能極強，短期內(nèi)黃金有繼續(xù)下跌的可能，在本年度最后的一個季度里黃金極有可能走出先揚后抑的行情。
2.2.2歐洲銀行問題的利好消息
歐洲銀行業(yè)流動性問題讓市場對于銀行業(yè)的信心大打折扣，但11月將會是各大公司財務(wù)報告陸續(xù)公布的主要時期，近幾個月關(guān)注的焦點主要是各國銀行業(yè)的流動性問題，財務(wù)報告將會是幫助市場恢復信心的絕好時機。之前法國興業(yè)銀行曾經(jīng)不只一次提到此次季度報告將會為市場證明一切，因此法國銀行業(yè)的財務(wù)若出利好，將會是引爆黃金繼續(xù)下跌的一枚重要的炸彈。
2.1.3歐洲主權(quán)債務(wù)危機之中國因素
市場上對于意大利和希臘的融資成本問題憂心忡忡，9月初中國政府表示長期看好歐元區(qū)的經(jīng)濟，中投董事長親自率領(lǐng)代表團赴羅馬與其財政部長舉行了會談，預計中投有意購買意大利的國債，幫助其度過難關(guān)。但中投方面始終沒有立刻將大筆資金投入意大利債券市場，目前仍然按兵不動，此舉無非是等待最佳時機使自身利益最大化。盡管市場上有關(guān)人士認為，以目前中國政府的歐元儲備看，即使以全部家當支持歐洲經(jīng)濟恐怕也是杯水車薪，單靠中國一個國家解決目前歐洲債務(wù)危機的可能性不強。但是世元金行研究團隊認為中國政府的投入將有助于市場信心的恢復，屬于解決歐洲債務(wù)危機的一個積極因素。從這個角度而言，黃金避險功能的減弱將使黃金價格階段性回調(diào)成為大概率事件。
2.1.4瑞士央行干預因素
雖然瑞士政府的干預決心暫時逼退了很多投資者，但隨著歐洲債務(wù)危機和美國經(jīng)濟衰退，避險品種的逐漸減少，瑞郎將有可能再受市場追捧，巨額資金涌入瑞郎。瑞士央行將目標鎖定在目前的價位恐非易事，一場匯率保衛(wèi)戰(zhàn)將在所難免，黃金將因此而出現(xiàn)比較明顯的寬幅波動。
2.3 地緣政治
世界地緣政治熱點中，三季度利比亞政府軍與北約支持的反對派戰(zhàn)爭進程中，反對派武裝已經(jīng)占據(jù)了上風?？ㄔ七B吃敗仗，痛失利比亞首都的黎波里后，帶領(lǐng)其殘余勢力龜縮到自己的故鄉(xiāng)蘇爾特。雖然卡扎菲在蘇爾特擁有大量的支持者，但由于反對派的攻勢過于猛烈，估計蘇爾特的抵抗很難維持?？ㄔ浦釉蠓磳ε蛇M行和談，但遭到了反對派的拒絕，在美、英、法等北約國家支持下的反對派對于一舉拿下蘇爾特十分自信，戰(zhàn)事隨時可能終結(jié)。
在世界其它地區(qū)沒有出現(xiàn)劍拔弩張的情況下，全世界注意力集中在歐美債務(wù)危機時，隨著利比亞戰(zhàn)爭的結(jié)束，第四季度地緣政治影響黃金價格上漲的因素暫時會減弱一下。
2.4 原油價格
盡管多家投行對2012原油價格走勢持續(xù)看好，但全球能源研究中心則認為，受宏觀經(jīng)濟衰退和微觀經(jīng)濟上漲乏力的影響，原油依舊有下降的空間。世元金行研究團隊認為，一方面，美國經(jīng)濟衰退和歐洲債務(wù)危機將導致全球經(jīng)濟增長放緩，會降低對原油的需求，另一方面，隨著利比亞動蕩的逐漸終結(jié)，北非石油的供應也將恢復到正常水平，供給將得到增加，從而使原油價格面臨很大的下行風險。這將使黃金價格上漲承壓。
2.5 央行購買黃金
在經(jīng)歷了08金融危機后，危機的陰霾始終籠罩世界經(jīng)濟，除了新興經(jīng)濟體為了刺激經(jīng)濟，大舉采取寬松的財政政策和貨幣政策外，歐美大國深陷主權(quán)債務(wù)危機泥潭，也不得不采取寬松的貨幣政策，因此貨幣貶值泛濫導致的貨幣信用危機是在所難免。而各國央行為了多元化自己的外匯儲備，依舊有增持黃金的動機。這為黃金的中長期上漲奠定了一定的基礎(chǔ)。此外，黃金本輪跌勢也為各國央行提供了逢低買進的良機。所以世元金行研究團隊認為第四季度沖高回落后，回落空間也不會太大。
2.6 黃金飾品消費需求
目前雖然進入黃金消費的旺季，但需求力度較往年小，今年9月的現(xiàn)貨黃金銷售增幅雖有增加，但不如往年（從上海au9999現(xiàn)貨金 9月較8月的成交量增幅看，今年增幅為26%，低于去年的32%）。投資者往往會因黃金需求旺季對黃金的價格走勢出現(xiàn)誤判，這里要特別提醒，在2008年之前，黃金的年內(nèi)高點，幾乎出現(xiàn)在實物金銷售旺季，并且較為符合實物買盤驅(qū)動型的特征。但在2008年之后，黃金行情的爆發(fā)往往出現(xiàn)在淡季，并在銷售旺季出現(xiàn)盤整和回調(diào)。今年表現(xiàn)為淡季上升，旺季走弱的局面，一方面說明衍生品對市場價格的影響在不斷擴大，另一方面說明8月的上漲已經(jīng)嚴重透支了需求預期，因此，不得不提醒投資者警惕實物銷售旺季的陷阱。
2.7 通脹因素
隨著利比亞戰(zhàn)爭的結(jié)束和局勢趨于穩(wěn)定，地緣政治因素對黃金的支撐也將告一段落。利比亞原油供應的逐漸恢復正常，使原油價格也面臨著一定的下行風險，這對新興經(jīng)濟體以及發(fā)達國家高企的通脹有一定的緩解作用。同時，作為全球第二大經(jīng)濟體中國的CPI在高位運行后有下滑跡象，黃金抗通脹的功能也有減弱趨勢，這在一定程度上也使黃金承壓。
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